公司业绩与展望 - Broadcom在2024财年第三季度实现收入增长47% 调整后营业利润增长43.6% 其中半导体业务同比增长5% 基础设施软件业务增长200% 主要得益于VMware的整合 若不考虑VMware 公司收入仅增长4% [5] - 公司预计2024财年AI相关收入将达到120亿美元 占公司总收入的20%以上 其中定制AI ASIC芯片和AI网络芯片是核心增长驱动力 [4] - 预计从2025财年起 公司收入将以8.3%的年增长率增长 其中半导体解决方案业务预计每年增长10% 基础设施软件业务仅预计2%的有机增长 [5] 半导体业务 - Broadcom在定制AI ASIC芯片领域处于领先地位 已与Alphabet和Meta达成3nm AI ASIC芯片协议 过去五年公司大力投资3nm和2nm ASIC技术 预计将受益于定制加速器需求的增长 [4] - 公司为Arista Networks、戴尔、Juniper Networks等提供网络芯片 受益于数据中心建设和网络连接需求增长 预计网络业务将快速增长 [4] - 预计2024年下半年定制ASIC市场将加速增长 主要因超大规模企业加速生产定制ASIC加速器 Broadcom的2nm和3nm ASIC技术有望显著推动2025财年半导体解决方案业务增长 [5] 基础设施软件业务 - VMware整合面临挑战 公司终止了VMware的永久许可模式 转向订阅模式 可能导致合作伙伴转向微软和Nutanix等竞争对手 部分产品捆绑销售导致价格大幅上涨500%-600% [2] - VMware推出新的VMware Cloud Foundation 9平台 虽然与Broadcom的AI业务解决方案更契合 但不太可能帮助VMware获得竞争优势 [2] - 戴尔已终止VMware转售业务 思科与Nutanix达成全球战略合作 提供混合云解决方案 显示VMware正在失去关键合作伙伴 [3] 估值与财务预测 - 预计2024财年收入为512.21亿美元 2025财年增长至563.43亿美元 到2032财年将达到1207.77亿美元 [6] - 预计2024财年营业利润为235.76亿美元 2025财年增长至259.90亿美元 到2032财年将达到566.78亿美元 [6] - 预计2024财年净利润为197.64亿美元 2025财年增长至219.37亿美元 到2032财年将达到495.56亿美元 [6] - 采用12%的加权平均资本成本 计算得出Broadcom股票的公允价值为每股120美元 [6] 潜在上行风险 - 若公司将软件业务分拆为独立公司 可能释放股东价值 对股价产生积极影响 [7] - 若超大规模企业加速生产定制ASIC 公司2024财年AI收入可能超过120亿美元 导致市场对2025财年定制ASIC增长过于乐观 推动股价上涨 [7]