文章核心观点 - 公司在过去的业务增长和收益表现一直不太理想 [2] - 但公司主要经营所在的市场前景良好,尽管租金增长有所放缓 [2] - 公司股票目前被严重低估,但负债水平不高,流动性充足,债务到期结构良好 [2][12] 公司概况 - 公司成立于1970年,总部位于北达科他州米诺特,主要在明尼苏达州和科罗拉多州经营多户家庭房地产 [2] - 公司拥有70个社区,共12,883套公寓,分布在6个州 [3] 经营所在市场分析 - 明尼苏达州占公司房地产组合的51.5%,人口增长相对稳定,失业率明显低于全国平均水平 [4] - 科罗拉多州占公司房地产组合的32.7%,人口增长率较为波动但总体较高,失业率高于明尼苏达但仍低于全国平均水平 [5][6] - 当前购房相对不太吸引人,租金价格通常低于维护/税费和抵押贷款付款,加上房屋库存处于历史低位,促使部分潜在购房者延迟购房 [7][8] - 租赁物业供给相对较低,从历史平均空置率、近年来建筑许可证下降以及在建项目增长乏力等指标可以看出 [8] 财务和估值分析 - 公司长期股价表现欠佳,在过去几十年里一直停滞不前,大幅落后于同行业 [9][10] - 2023年公司同店NOI和核心FFO分别增长8.95%和7.9%,但最近一个季度增速有所放缓 [11] - 公司负债水平适中,利息覆盖率和债务/EBITDA比率良好,流动性充足,到2028年的债务到期结构也较为合理 [12] - 公司目前股息率为4%,派息率61.85%,对于重视收益的投资者可能不太有吸引力,但对于价值投资者而言,公司的AFFO收益率6.47%还是很有吸引力的 [13] - 从同行业估值对比来看,公司股价还有27.94%的上涨空间才能达到行业平均水平,绝对估值上也有33.26%的上涨空间 [14]