分组1: 魔法公式的核心策略 - 魔法公式结合了价值投资和质量投资 通过收益收益率和资本回报率来筛选公司 收益收益率是EBIT除以企业价值 资本回报率是EBIT除以净固定资产和营运资本之和 [2] - 公司根据收益收益率和资本回报率进行排名 建议投资排名前20到30的公司 每月买入2到3个仓位 持有一年后重新平衡 [2] - 魔法公式通常排除小盘股 金融公司 公用事业公司和非美国公司 目标是找到优质公司并以合理价格买入 [2] 分组2: 魔法公式的历史表现 - 魔法公式在1988年至2004年期间的平均年化回报率为33% 远高于市场平均的15%和标普500的14% [3] - 魔法公式在多个国家和市场表现优异 例如在印度尼西亚实现了28%的年化回报 是当地股市回报的4倍 [5] - 通过优化魔法公式 使用不同的估值指标 如12个月收益收益率 5年收益收益率 市净率等 可以显著提升回报 最高可达783 3% [6][7] 分组3: 魔法公式的全球适用性 - 魔法公式在欧洲市场也表现良好 1999年至2011年期间 大中盘股的回报率分别为162 9%和182 8% 小盘股表现较差 [8][9] - 魔法公式在不同市值公司中均有效 但小盘股的表现相对较弱 大中盘股的表现更为稳定 [9] 分组4: 自由现金流收益率的优势 - 自由现金流收益率是长期表现最佳的估值指标 过去33年中 自由现金流收益率最高的公司表现优于其他估值指标 [11][12] - 自由现金流收益率最高的10%公司自1991年以来 年化回报率是罗素1000指数的两倍 波动调整后的回报率也更高 [13] 分组5: 魔法公式的优化与改进 - 通过结合自由现金流收益率和资本回报率 可以进一步优化魔法公式 筛选出更具投资价值的公司 [15] - 优化后的魔法公式在1998年至2024年期间 年化回报率为13%至14% 显著高于标普500的8%至9% [38][41] 分组6: 魔法公式的风险与局限性 - 魔法公式在2000年至2011年期间表现优异 部分原因是国际股票和价值股表现良好 但该策略在不同市场环境下可能表现不一 [49] - 魔法公式依赖于定量投资 虽然长期有效 但个别股票可能表现不佳 需要通过年度再平衡来剔除表现恶化的公司 [49][53]