文章核心观点 - 尽管美联储可能本月降息且商业发展公司（BDC）行业近两个月略有回调，但优质BDC股价表现良好，自2024年初以来部分BDC出现大量内部人士买入，暗示股价可能上涨，重点介绍Golub Capital BDC和Capital Southwest两家公司 [2] 行业情况 - 美联储可能本月降息，BDC行业近两个月略有回调，但自7月CPI报告显示通胀降温后，优质BDC股价表现良好 [2] - 经济放缓可能导致BDC非应计贷款或不良贷款增加，且美联储9月可能降息或因衰退几率上升，若经济衰退，BDC不良贷款和实物支付收入可能增加 [12] Golub Capital BDC（GBDC）情况 财务与业绩 - 6月完成与GBDC III合并，将激励费用从20%降至15%，预计年化增加净利润0.13美元 [3] - 上季度合并推动净资产价值（NAV）增长，较上季度增长1.3%至15.2美元，同比增长3.3% [4] - 净投资收入0.48美元，总投资收入1.713亿美元，较去年第三季度的1.547亿美元实现两位数增长 [5] - 季度内进行10笔投资，新增2笔，总额4.35亿美元，较2023年第三季度的1.11亿美元大幅增加 [5] - 投资组合表现良好，89.2%的投资评级为4或5，较上季度略有提升 [6] 财务状况 - 资产负债表和股息覆盖率强，覆盖率达109%，2029年前无债务到期，杠杆率为1.05倍，低于行业中位数1.17倍 [7] 内部交易与股价 - 2024年前9个月内部人士大量买入股票，8月有25笔交易共买入47.1万股，6月有4笔交易共买入93.5786万股 [8] - 自6月初以来股价下跌超10%，目前较NAV折价2.5%，相对同行也有轻微折价，被评为买入 [8][9] Capital Southwest（CSWC）情况 财务与业绩 - 8月第一财季财报中，净投资收入大幅超分析师预期0.19美元，总投资收入超预期226万美元，达5135万美元 [10] - 投资1.081亿美元于3家新公司和11家现有公司，略低于2024年第一季度的1.119亿美元 [10] - 税前净投资收入（NII）为0.69美元，较去年同期增加0.02美元，总投资收入（TII）也有所增长 [10] - 投资组合整体表现较去年略有下降，但仍良好，92.4%的投资评级为1或2 [10] 财务状况 - 资产负债表和股息覆盖率强，6月管理层将基础股息提高1.8%至0.58美元并支付0.06美元补充股息，股息覆盖率达108% [10] - 2026年1月前无债务到期，杠杆率为0.75倍，远低于行业中位数1.17倍 [10] 内部交易与股价 - 2024年前9个月内部人士持续买入，虽较GBDC少，但仍表明可能有进一步上涨空间 [11] - 目前较NAV溢价51.4%，自6月初以来股价下跌近3%，因溢价仍远高于三年历史平均水平，被评为持有 [11][12] 投资建议 - 内部人士买入不一定表明股票被低估，但可能暗示股价未来上涨，投资者购买BDC应考虑在合适价格，最好是较NAV折价时买入 [13] - 优质BDC通常溢价交易，Golub Capital BDC是少数目前折价交易的优质公司之一 [13] - 未来12个月利率可能降低，BDC股价可能进一步回调，投资者或有更好入场点 [13]