公司分析 - Golub Capital BDC的股票评级从"买入"调整为"持有" 主要原因是该业务发展公司的股息支付比率上升至120%以上 这一财务指标显示出潜在风险 [1] 行业背景 - 行业研究重点关注高科技和早期成长型公司 分析当前行业重大新闻事件 旨在为投资者提供充分的研究和投资机会 [1]

财务数据和关键指标变化 - 调整后每股净投资收益（Adjusted NII）为0.39美元，对应调整后净投资收益股权回报率为10.4%；调整后每股净收入为0.30美元，对应调整后股权回报率为8%；调整后每股净收入包含每股0.09美元的调整后净实现/未实现损失 [6] - 投资收入收益率降至10.8%，环比下降约40个基点；债务成本降至5.9%，环比下降30个基点；加权平均净投资利差降至4.9%，环比小幅下降10个基点 [28][29] - 每股资产净值（NAV）环比下降0.09美元，至15.04美元 [21] - 非应计投资占总投资公允价值的比例小幅增至70个基点 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度总发放贷款2.989亿美元，其中1.595亿美元在交易完成时提供资金 [14] - 新发放贷款的加权平均息差较上一季度增加30个基点 [16][26] - 一级贷款继续占投资组合公允价值的约87% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度新投资活动非常有选择性，仅完成了所审查交易的2.3% [7][15] - 超过50%的新增贷款来自重复借款人 [15] - 作为牵头或唯一贷款人参与了93%的交易 [15] - 新增贷款的贷款价值比（LTV）通常在30% - 40%的中间范围 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略是为健康、有韧性的中等市场公司提供第一留置权优先担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [3] - 优先考虑投资质量而非数量，专注于核心中等市场，认为该市场比大型借款人市场提供更好的风险调整后回报潜力 [14][15] - 计划优化资产负债表以提高收益，包括进一步优化借款成本和进行投资组合轮换 [23][24] - 行业内BDC经理之间的业绩差异在过去几个季度有所增加，公司预计未来这种差异将更加明显 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战，公司本季度表现稳健，但市场情绪多变，政策不确定性异常高 [5] - 过去几年市场对宏观主题的共识预期多次出错，公司认为应选择有韧性的策略、保持谦逊并为多种情景做好准备 [37][38] - 公司投资策略具有韧性，借款人主要是美国企业，供应链以美国为中心，销售对象为美国客户，受关税和其他贸易相关问题的直接影响相对较小 [39] - 公司认为当前充满挑战和不确定性的环境将使具有强大业务和真正竞争优势的贷款机构脱颖而出，公司有望在业绩差异中处于有利地位 [44][45] 其他重要信息 - 公司庆祝上市15周年，自上市以来年化总回报率为9.6%，跑赢纯BDC、杠杆贷款指数和罗素2000指数 [4] - 董事会宣布每股0.39美元的定期季度分红，按2025年3月31日的每股资产净值计算，年化股息收益率为10.3%，股息覆盖率保持强劲 [22] - 公司利用有吸引力的股价交易水平，通过市价发行计划有选择地发行股票，并进行了增值性的股票回购 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待未来的基本派息情况？ - 公司面临利差和基准利率压缩的挑战，但有一些近期可操作的杠杆，包括4月4日对摩根大通信贷工具的定价下调、约80%的负债为浮动利率、适度增加财务杠杆以及下一季度天数增加带来的额外收益等，目前对派息情况感到满意，但会根据情况评估股息水平 [46][47][50] 问题2：本季度部署放缓且还款趋势较低的原因是什么？ - 市场交易活动显著减速，竞争激烈，利差压缩，公司因此谨慎行事，保留资金等待更好时机；同时，私募股权倾向于长期持有公司，等待更好的出售环境 [54][55][57] 问题3：关税审查中确定的公司情况如何，是否会对下一季度造成影响？ - 公司认为情况可控，目前确定约10%的投资组合有进出口相关风险，需要进一步研究，但不一定会受到影响；更担心的是二阶影响，如果不能达成更多贸易协议，市场可能会下滑 [58][59][60] 问题4：是否会继续专注于中等规模公司的贷款业务？ - 公司一直能够为不同EBITDA水平的私募股权公司提供贷款，核心业务是为EBITDA在3000万 - 7000万美元之间的中等市场公司提供服务，认为该市场的风险回报和竞争动态更具优势 [64][66][67] 问题5：本季度新增三家非应计公司是否有主题性原因或受关税影响？ - 没有主题性原因，也不受关税影响，市场上部分借款人出现信用压力，公司非应计情况反映了这一趋势 [68][69][70] 问题6：受关税影响的小部分公司如何反映在内部观察名单中，是否有公司风险等级下调？ - 目前这方面的影响还处于分析和传闻阶段，需要时间观察未来几个季度的结果，3月31日的季度财务结果中未体现关税的经济影响 [73][74] 问题7：投资组合中可能面临再融资和利率下调的比例是多少？ - 1月和2月有大量再融资活动，但现在几乎没有，市场从对借款人有利转向对贷款人有利，除非市场再次发生重大变化，否则公司不担心投资组合中的利差收紧再融资活动 [75][76] 问题8：4月市场波动期间，不同规模贷款人或借款人是否有明显趋势？ - 目前还处于早期阶段，市场波动有利于公司发挥优势和关系优势，公司在有吸引力的交易中获得了更多份额，但需要更多时间观察 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 调整后每股净投资收入（NII）为0.39美元，对应调整后NII股权回报率为10.4%；调整后每股净收入为0.30美元，对应调整后股权回报率为8%；调整后每股净收入包含0.09美元的调整后净实现/未实现损失 [6] - 每股资产净值（NAV）较上一季度减少0.09美元，降至15.04美元，主要因净未实现和实现损失 [20] - 债务与股权比率保持稳定，季度末为1.16倍；本季度平均净杠杆为1.17倍，处于0.585 - 1.25倍的目标范围内 [20] - 投资收入收益率环比下降约40个基点，降至10.8%；债务成本下降30个基点，降至5.9%；加权平均净投资利差环比小幅下降10个基点，降至4.9% [12][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增投资活动非常有选择性，仅完成了所审查交易的2.3%；总发起额为2.989亿美元，其中1.595亿美元在成交时已出资 [7][13] - 新增投资的加权平均利率为9.7%，本季度支付的投资加权平均利率为10.4%；新增发起的加权平均利差较上一季度增加30个基点 [24] - 按投资类型划分的投资组合结构保持一致，一站式贷款约占投资组合公允价值的87% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 年初市场对经济持续强劲增长和交易活动增加抱有广泛乐观预期，但实际情况并非如此，季度末和第二季度初市场面临关税政策不确定性、市场波动性增加、消费者信心下降和经济增长放缓等问题 [7][8] - 广泛银团市场的违约率约为4.5%，约为历史平均水平的两倍 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略自上市15年来保持不变，专注于为健康、有韧性的中型市场公司提供第一留置权高级担保贷款，这些公司由注重合作的私募股权赞助商支持 [3] - 应对不确定性的策略是选择性寻找新贷款，注重早期发现和早期干预；早期发现是指尽早发现借款人表现不佳的情况，早期干预是指与赞助商和借款人合作，主动解决潜在问题 [8][9] - 公司认为能够在不同规模的市场开展业务是与许多同行相比的宝贵差异化优势，核心中型市场继续提供比大型借款人市场更好的风险调整后回报潜力 [14] - 行业内BDC经理的业绩分化在过去几个季度有所增加，公司预计未来这种分化将更加明显，相信自己将处于业绩分化的有利一方 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战，公司本季度表现稳健，但市场基本面疲软和政策不确定性较高 [5] - 过去几年市场对宏观主题的共识预期多次被证明是错误的，公司认为应选择有韧性的策略、保持谦逊并为多种情景做好准备 [34][35] - 公司投资策略具有韧性，借款人主要是美国企业，供应链以美国为中心，销售对象为美国客户，多数借款人处于服务行业，对进口原材料或出口市场的风险敞口较小；赞助商和管理团队自选举以来一直在预期潜在关税并制定缓解策略 [36][37] - 公司正在仔细审查和监控投资组合的关税相关风险，采用严格的按行业和逐个公司的审查流程，与私募股权赞助商和借款人合作，尽早采取行动 [38][39] 其他重要信息 - 公司在本季度利用股票价格的有吸引力交易水平，通过市价发行计划有选择地发行股权，并进行了增值性的股票回购 [20] - 董事会宣布每股定期季度分红0.39美元，基于2025年3月31日的每股资产净值，年化股息收益率为10.3%；股息覆盖率目前良好 [21] - 公司认为有进一步优化资产负债表以提高收益的机会，包括进一步优化借款成本；季度末后，公司延长了银团企业循环信贷的期限并重新定价，预计这将在2025年6月30日结束的季度业绩中体现 [22] - 公司认为成功变现某些无收益股权和低收益贷款，并将资金重新配置到新的核心中型市场项目中，有可能产生增量净投资收入 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待未来的基本派息情况 - 公司面临利差和基准利率压缩的挑战，但有一些近期可操作的杠杆；4月4日对摩根大通信贷安排的定价下调将在6月带来全部收益；80%的负债为可变利率，可在很大程度上缓解基准利率下降的影响；可适度考虑增加财务杠杆；下一季度的计息天数增加将带来一定的增量调整后净投资收入；管理层会根据预期的稳态盈利能力评估股息水平，若基准利率和/或利差压缩严重，将重新审视季度股息水平，但目前感觉良好 [44][45][46][47][48] 问题: 本季度部署放缓、还款趋势较低的原因及相关情况 - 本季度交易活动显著减速，竞争激烈，利差压缩，因此公司采取谨慎态度，保留资金等待更好时机；公司一贯积极捍卫现有优质信贷；单季度的还款情况受少数交易影响较大，难以据此推断整体还款趋势；目前私募股权倾向于长期持有公司，等待更好的出售环境 [50][51][52][53] 问题: 投资组合关税审查中发现的问题严重程度及对下一季度的影响 - 目前确定约10%的投资组合对进出口有一定风险敞口，需要进一步研究，但不一定会受到影响；公司正在与借款人和赞助商合作，确定受影响较小的部分；更担心的是二阶影响，如果暂停期不能用于达成更多贸易协议，市场可能会下滑 [55][56] 问题: 是否会继续专注于中型市场公司的贷款业务 - 公司长期以来能够为不同EBITDA水平的私募股权公司提供贷款，核心业务集中在EBITDA约3000 - 7000万美元的中型市场；本季度初大型市场吸引力较低，广泛银团市场利差较低，因此更倾向于专注核心业务；公司认为核心中型市场的风险回报和竞争动态优于较低或较高的中型市场 [59][60][61][62] 问题: 本季度新增三家非应计贷款的主题性原因 - 没有主题性原因，也不受关税影响；多数借款人表现良好，适应了较高的利率和市场变化，但信贷市场存在尾部风险；广泛银团市场的违约率约为4.5%，公司投资组合虽未出现此情况，但信贷压力略有上升 [63][64] 问题: 受关税影响的小部分公司如何反映在内部观察名单中，以及是否有公司在本季度风险评级下调 - 目前这方面还处于分析和传闻阶段，需要时间观察；4月2日的关税日期公告在季度结束后，3月31日的季度财务结果中未体现关税问题的经济影响 [66] 问题: 投资组合中可能面临再融资和利差收紧的比例 - 1 - 2月有大量再融资活动，现在几乎没有；市场已从对借款人有利转向对贷款人有利，除非市场再次大幅转向，否则未来一段时间内不太担心投资组合中的利差收紧再融资活动 [68][69] 问题: 4月市场波动期间，不同规模贷款人或借款人是否有明显趋势 - 目前还处于早期阶段，市场波动凸显了公司的优势和关系优势；本月公司参与了一些交易，赞助商有理由选择特定的贷款人；但现在下结论还为时过早，需要更多时间观察 [70]

业绩总结 - 调整后的每股净投资收益为0.39美元，调整后的净投资收益回报率为10.4%[10] - 调整后的每股收益为0.30美元，调整后的收益回报率为8.0%[10] - 2024年第一季度的总投资收入为164,230,000美元，较上一季度增长6.3%[46] - 2024年第一季度的净投资收入税后为86,533,000美元，较上一季度增长6.8%[46] - 2024年第一季度的总费用为77,127,000美元，较上一季度增长1.7%[46] - 2024年第一季度的每股净投资收入为0.51美元，较上一季度下降10.9%[46] - 2024年第一季度的每股收益为0.55美元，较上一季度下降90.9%[46] 投资组合和流动性 - 投资组合公允价值为86亿美元，较2024年12月31日减少0.7%（6400万美元）[24] - 截至2025年3月31日，投资组合总额为8,621百万美元，涵盖393个投资组合公司，平均投资规模为0.3%[30] - 截至2025年3月31日，资产总额为8,949,865千美元，负债总额为4,906,367千美元[43] - 截至2025年3月31日，未限制现金和现金等价物总额为116,900,000美元[58] - 总可用流动性为12亿美元[10] - 截至2025年3月31日，JPMorgan信贷设施的剩余承诺和可用性约为887,400,000美元[58] - 截至2025年3月31日，GBDC的总可用流动性为1,204,000,000美元[59] 投资和收益率 - 新投资承诺为2.989亿美元，退出和销售投资为3.901亿美元[22] - 加权平均新投资利率为9.7%[22] - 加权平均新浮动利率投资的利差为5.4%[22] - 截至2025年3月31日，投资组合中近90%的投资在公允价值下的内部绩效评级为4或更高[40] - 截至2025年3月31日，债务投资的公允价值占本金的98.4%[39] - 加权平均债务成本为5.9%、6.6%、6.1%、7.2%、5.5%和5.4%[76] 分配和股东回报 - 公司宣布每股季度基础分配为0.39美元，季度基础分配覆盖率约为100%[10] - 公司在2023年11月17日宣布的季度分配为每股0.37美元，总金额为62,750,000美元[62] - 2024年1月16日的季度分配为每股0.39美元，总金额为66,528,000美元[62] - 2024年4月19日的季度分配为每股0.39美元，总金额为66,892,000美元[62] - 2024年8月2日的季度分配为每股0.39美元，总金额为103,072,000美元[62] - 2024年11月14日的季度分配为每股0.39美元，总金额为103,068,000美元[62] - 2025年2月3日的季度分配为每股0.39美元，总金额为104,484,000美元[62] - 2025年5月2日的季度分配为每股0.39美元，总金额为103,891,000美元[62] 股票表现 - 2024财年第一季度的普通股最高价格为15.31美元，最低价格为14.06美元[61] - 2024财年第一季度的普通股结束价格为15.10美元[61] - 截至2025年5月5日，公司的流通股数为266,387,616股[63]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0 39美元 低于Zacks一致预期的0 41美元 同比下滑23 5% [1] - 季度营收2 1389亿美元 低于预期4 43% 但同比增长30 2% [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过EPS预期 且连续四个季度未达营收预期 [2] 市场反应与估值 - 本季度业绩意外为-4 88% 上一季度为-9 3% [1] - 年初至今股价下跌5 5% 表现逊于标普500指数(-3 3%) [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度EPS预期为0 41美元 营收预期2 2297亿美元 [7] - 当前财年EPS预期1 6美元 营收预期8 9004亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属金融-SBIC及商业行业在Zacks行业中排名后34% [8] - 同业公司PennantPark预计季度EPS为0 19美元(同比-13 6%) 营收3330万美元(同比-7 1%) [9]

公司管理资本情况 - 截至2025年1月1日，Golub Capital管理的资本超750亿美元[453] 公司投资业务基本情况 - 公司主要投资美国中型市场公司的一站式和其他高级担保贷款，平均每笔投资1000万 - 8000万美元，部分超过8000万美元[453][455] - 公司债务投资期限通常为3 - 7年，利率固定或浮动[461] - 公司通过债务投资的利息和费用收入、资本收益和分配等方式创收[461][462] 投资组合公允价值及占比情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，投资组合公允价值分别为86.2122亿美元和82.35411亿美元，一站式贷款占比分别为86.8%和86.3%[457] 一站式贷款中循环收入贷款公允价值情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，一站式贷款中循环收入贷款公允价值分别为9.491亿美元和10.213亿美元[458] 投资组合公司数量情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司分别有393家和381家投资组合公司[459] 2025年第一季度收益率情况 - 2025年第一季度加权平均年化收入收益率为10.5%，加权平均年化投资收入收益率为10.8%[460] - 2025年第一季度基于平均净资产价值的总回报率为7.9%，基于每股净资产价值的总回报率为8.0%，基于市场价值的总回报率为3.2%[460] 公司重大协议及收购情况 - 公司在2024年6月获董事会批准与GC Advisors签订投资咨询协议[454] - 2024年6月3日公司完成对GBDC 3的收购，GBDC 3每股普通股转换为0.9138股公司普通股，公司向GBDC 3前股东发行92,115,308股普通股[473][474] 信贷安排修订情况 - 2025年4月4日公司修订JPM信贷安排，适用利差调整为1.525% - 1.775%，未使用承诺的未使用费率从0.375%降至0.325%，到期日从2029年8月6日延长至2030年4月4日，总承诺额度可增至30亿美元[476] 公司分红情况 - 2025年5月2日董事会宣布每股0.39美元的季度分红，6月27日支付给6月13日登记在册的股东[477] 公司人事变动情况 - 2025年5月2日Joshua M. Levinson辞去首席合规官职务，Wu - Kwan Kit被任命为首席合规官[477][478] 公司股份回购情况 - 2025财年4月1日至5月5日，Wells Fargo Securities作为经纪商按计划回购2,521,275股公司普通股，总价约3530万美元，均价14美元/股[479] GC Advisors收费情况 - GC Advisors担任2018 Issuer的抵押品管理人时，有权按该发行人持有的投资组合贷款本金余额的0.25%收取年费[465] - GC Advisors担任GCIC 2018 Issuer、GBDC 3 2021 Issuer、GBDC 3 2022 - 2 Issuer、GBDC 3 2022 Issuer、2024 Issuer的抵押品管理人时，有权按这些发行人持有的投资组合贷款本金余额的0.35%收取年费[466][467][468][469][470] - 2024年11月18日前，GC Advisors担任2018 Issuer的抵押品管理人，按相关协议收取费用[465] 公司费用与资产关系预期 - 公司预计在资产增长期间，一般及行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降；资产下降期间则会增加[464] 发行人支付费用情况 - 2018 Issuer、GCIC 2018 Issuer、GBDC 3 2022 Issuer、GBDC 3 2022 - 2 Issuer分别向Morgan Stanley & Co. LLC、Wells Fargo Securities, LLC、Deutsche Bank AG、GreensLedge Capital Markets LLC和KeyBanc Capital Markets Inc.支付过结构设计和配售费用[471] 投资收入变化情况 - 2025年第一季度投资收入较2024年第四季度减少680万美元，主要因利息和实物支付利息收入减少；2025年前六个月较2024年前六个月增加1.056亿美元，主要因平均生息债务投资余额和非现金股息收入增加[488] 净投资收入税后变化情况 - 2025年第一季度净投资收入税后为9866.2万美元，较2024年第四季度的9659万美元增加207.2万美元；2025年前六个月为1.95252亿美元，较2024年前六个月的1.70068亿美元增加2518.4万美元[481] 投资交易净收益（损失）变化情况 - 2025年第一季度投资交易净收益（损失）为-1982.4万美元，较2024年第四季度的1472万美元减少3454.4万美元；2025年前六个月为-510.4万美元，较2024年前六个月的-106.1万美元减少404.3万美元[481] 运营导致的净资产净增加（减少）变化情况 - 2025年第一季度运营导致的净资产净增加（减少）为7898.4万美元，较2024年第四季度的1.11314亿美元减少3233万美元；2025年前六个月为1.90298亿美元，较2024年前六个月的1.69334亿美元增加2096.4万美元[481] 平均生息债务投资公允价值变化情况 - 2025年第一季度平均生息债务投资公允价值为79.59225亿美元，较2024年第四季度的77.2732亿美元增加2319万美元；2025年前六个月为78.25114亿美元，较2024年前六个月的50.80337亿美元增加27.44777亿美元[481] 平均生息优先股投资公允价值变化情况 - 2025年第一季度平均生息优先股投资公允价值为2448.1万美元，较2024年第四季度的2358.68万美元增加89.42万美元；2025年前六个月为2435.82万美元，较2024年前六个月的1354.95万美元增加1080.87万美元[481] 不同类型贷款年化收益率变化情况 - 2025年3月31日止三个月，高级担保贷款年化收益率为10.1%，较2024年12月31日止三个月的10.5%下降；六个月为10.3%，较2024年同期的11.6%下降[489] - 2025年3月31日止三个月，一站式贷款年化收益率为10.3%，较2024年12月31日止三个月的10.7%下降；六个月为10.5%，较2024年同期的12.1%下降[489] - 2025年3月31日止三个月，第二留置权贷款年化收益率为13.4%，较2024年12月31日止三个月的13.6%下降；六个月为13.5%，较2024年同期的14.2%下降[489] - 2025年3月31日止三个月，次级债务年化收益率为13.8%，与2024年12月31日止三个月持平；六个月为13.8%，较2024年同期的16.5%下降[489] 利息及其他债务融资费用变化情况 - 2025年第一季度利息及其他债务融资费用较2024年第四季度减少970万美元，六个月较2024年同期增加6390万美元[494] 公司总债务有效年化平均利率变化情况 - 2025年第一季度与2024年第四季度，公司总债务有效年化平均利率分别为5.9%和6.2%；2025年前六个月与2024年同期分别为6.0%和5.6%[495] 基础管理费变化情况 - 基础管理费2025年第一季度较2024年第四季度增加10万美元，六个月较2024年同期增加[497][498] 收入激励费变化情况 - 收入激励费2025年第一季度较2024年第四季度增加20万美元，六个月较2024年同期减少40万美元[500] 专业费用、行政服务费和一般行政费用变化情况 - 专业费用、行政服务费和一般行政费用2025年第一季度较2024年第四季度增加10万美元，六个月较2024年同期增加290万美元[503][504] 向管理人报销总费用情况 - 2025年第一季度、2024年第四季度、2025年前六个月和2024年前六个月向管理人报销的总费用分别为170万、270万、440万和400万美元[505] 应付账款和其他负债中管理人代付费用情况 - 2025年3月31日和2024年9月30日，应付账款和其他负债中管理人代付费用分别为190万和270万美元[506] 净实现损失情况 - 2025年第一季度净实现损失为1100万美元，2024年第四季度为2790万美元；2025年前六个月净实现损失为3890万美元，2024年同期为1270万美元[508][509] 未实现增值和减值情况 - 2025年第一季度有4710万美元未实现增值和5180万美元未实现减值，2024年第四季度有8120万美元未实现增值和3760万美元未实现减值[510] 资本利得激励费情况 - 2025年3月31日和2024年9月30日，无资本利得激励费应支付和应计[501] 投资组合公司投资未实现增值和减值情况 - 2025年3月31日止六个月，244个投资组合公司投资未实现增值1.108亿美元，170个投资组合公司投资未实现减值7190万美元；2024年同期，224个投资组合公司投资未实现增值5820万美元，159个投资组合公司投资未实现减值4120万美元[512] 公司债务清偿实现损失情况 - 2025年3月31日止六个月，公司债务清偿实现损失不足10万美元[515] 公司现金及现金等价物等净增减情况 - 2025年3月31日止六个月，公司现金及现金等价物、外币、受限现金及现金等价物和受限外币净减少1.113亿美元；2024年同期，净增加3.22亿美元[517][518] 公司现金及现金等价物情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司现金及现金等价物分别为1.031亿美元和1.231亿美元[519] JPM信贷安排借款及债务情况 - 截至2025年3月31日，JPM信贷安排允许公司随时借款最高20亿美元，未偿还债务为11.101亿美元，剩余承付款项和可用额度为8.874亿美元；截至2024年9月30日，未偿还债务为9.566亿美元，剩余承付款项和可用额度为8.659亿美元[520] 债务证券化未偿还债务情况 - 截至2025年3月31日，2024年债务证券化未偿还债务为13.64亿美元；GBDC 3 2022年债务证券化未偿还债务为2.091亿美元，2024年9月30日为2.368亿美元[524][525] 公司票据赎回情况 - 2024年4月8日，公司赎回2024年票据，本金总额5亿美元及应计未付利息，赎回比例为100%[532] 不同年份票据未偿还本金总额情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，2026年票据未偿还本金总额均为6亿美元[533] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，2027年票据未偿还本金总额均为3.5亿美元[534] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，2028年票据未偿还本金总额均为4.5亿美元；2029年票据未偿还本金总额分别为7.5亿美元和6亿美元[535][538] 公司利率互换协议情况 - 公司于2024年2月1日和12月3日签订利率互换协议，名义本金共7.5亿美元，2029年7月15日到期，分别对6亿美元和1.5亿美元的2029年票据进行操作，固定利率分别为6.248%和5.881%[539] 公司股权分销协议情况 - 2023年10月6日公司签订股权分销协议，可出售至多2.5亿美元普通股，截至2025年3月31日，已发行240万股，收益3800万美元，还有2.12亿美元额度可发行[540] 公司资产覆盖率及债务权益比情况 - 截至2025年3月31日，公司资产覆盖率为182.8%，GAAP债务权益比为1.21x，净GAAP债务权益比为1.16x，公司目标GAAP债务权益比在0.85x - 1.25x之间[542] 公司董事会批准回购计划情况 - 2024年8月2日董事会批准回购计划，可回购至多1.5亿美元普通股，2025年第一季度回购77,777股，花费约110万美元，2024年同期无回购[543] 公司未完成投资承诺情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司未完成投资承诺分别为10.241亿美元和7.179亿美元，2025年3月31日数据含2.322亿美元循环信贷未使用额度[544] 公司投资组合相关情况 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司投资组合分别涉及393家和381家公司，公允价值分别为86亿美元和82亿美元[548] - 2025年第一季度新投资承诺2.9895亿美元，其中一站式投资占比91.3%；2024年第四季度新投资承诺11.8809亿美元，一站式投资占比95.9%[548] - 2025年上半年和2024年上半年，公司投资组合本金还款和出售收益分别约为8.403亿美元和3.213亿美元[548][549] 含实物支付利息（PIK）特征的贷款情况 - 截至2025年3月31日，公司含实物支付利息（PIK）特征的

财务结果公布信息 - 公司将于2025年5月5日周一金融市场收盘后公布截至2025年3月31日季度的财务结果[4] 公司股票信息 - 公司普通股每股面值为0.001美元，交易代码为GBDC，在纳斯达克全球精选市场上市[2] 报告日期信息 - 报告日期为2025年4月4日[1] 报告签署信息 - 公司首席财务官为Christopher C. Ericson，于2025年4月4日签署报告[10]

文章核心观点 - Cash Flow Kingdom Income Portfolio目标是实现7% - 10%的整体收益率 ，通过组合不同收入流形成有吸引力且稳定的投资组合派息 ，价格会波动但收入流稳定 [1] - Golub Capital BDC ( GBDC )是优质业务开发公司 ，近期遭抛售 ，虽未宣布特别股息 ，仅常规股息就带来11%的高收益率 [1] - Jonathan Weber有工程学位 ，多年活跃于股市并担任自由分析师 ，2014年起在Seeking Alpha分享研究 ，主要关注价值和收益股 ，偶尔涉及成长股 [2] 分组1：Cash Flow Kingdom Income Portfolio相关 - 目标是产生7% - 10%的整体收益率 [1] - 通过组合不同收入流形成有吸引力且稳定的投资组合派息 [1] - 投资组合价格会波动但收入流保持一致 [1] 分组2：Golub Capital BDC ( GBDC )相关 - 是优质业务开发公司 [1] - 近期遭抛售 [1] - 常规股息带来11%的收益率 [1] 分组3：Jonathan Weber相关 - 拥有工程学位 [2] - 多年活跃于股市并担任自由分析师 [2] - 2014年起在Seeking Alpha分享研究 [2] - 主要关注价值和收益股 ，偶尔涉及成长股 [2] 分组4：Cash Flow Club相关 - 专注公司现金流和资本获取 [1] - 核心特点包括访问目标收益率6%以上的领导者个人收入组合 、社区聊天 、“最佳机会”列表等 [1]

文章核心观点 - 高卢布资本商业发展公司（Golub Capital BDC）采用优先留置权策略，用净投资收入支持股息，为投资者提供了强大的资产负债表质量，且公司完成与高卢布资本商业发展公司3的合并后受益 [1] 公司情况 - 公司采用优先留置权策略 [1] - 公司用净投资收入支持股息 [1] - 公司为投资者提供强大的资产负债表质量 [1] - 公司完成与高卢布资本商业发展公司3的合并并从中受益 [1]

文章核心观点 - 2024年第四季度Golub Capital BDC股息支付率升至123%，公司支付特别股息以分配超额投资组合收入和可变股息 [1] 分组1 - 金融研究员关注高科技和早期成长型公司发展节奏，撰写行业时事新闻，为读者提供研究和投资机会 [2]