文章核心观点 - 分析师维持对Bowlero Corp.（NYSE:BOWL）的买入评级，虽因营收增长慢于预期下调目标价，但看好其增长举措及在不确定宏观背景下赢得消费者钱包份额的表现，认为增长前景良好 [2][7] 投资论点 - 公司2024年第四季度财报显示，营收增长18.6%，达2.839亿美元，超市场预期的2.736亿美元，调整后EBITDA为8340万美元，若剔除一次性保险调整和PBA节目损失，调整后EBITDA将高出200万美元 [3] - 管理层预计2025财年调整后EBITDA在3.9亿至4.3亿美元之间，营收增长中个位数至超10%，由低至中个位数的同店销售增长和4个新门店建设推动 [3] - 同店销售加速增长，保龄球中心营收增长20%，其中团体活动收入增长38%、散客零售收入增长17%、联赛和锦标赛收入增长9% [3] - 公司增长举措成效显著，如夏季季票升级版带来850万美元增量保龄球收入，贡献360个基点的同比营收增长，还提升了客户满意度；加强娱乐项目、升级食品菜单、优化网站等举措也有积极效果 [3] - 公司本季度各月同店销售均为正，在其他可选消费业务需求不佳时，或因价格优势持续赢得消费者钱包份额，可关注提升每位客户平均消费的能力，尤其是餐饮消费潜力 [4] - 公司管理层表示看到“更多并购机会”，截至2024年第四季度净债务约11亿美元，约为EBITDA的3倍，按2025财年EBITDA指引中点计算，杠杆率约为2.5倍，且近期无债务到期，有能力利用资产负债表进行收购 [4] 估值 - 分析师基于模型将公司目标价修订为21美元，虽看好基本面，但承认营收增长慢于预期，将2025年和2026年增长预期下调至12%，倍数预期下调至3.2倍远期营收，且模型未考虑并购增长贡献 [5] 结论 - 分析师维持对公司的买入评级，尽管因营收增长慢于预期下调目标价，但公司增长举措成效良好，在不确定宏观经济背景下赢得消费者钱包份额，增长前景健康 [7]