文章核心观点 - 尽管露露乐蒙（LULU）股价大幅回调，但鉴于2024财年指引下调、远期市盈率估值持续下降、创新和重组效果不一等因素，维持对其持有评级，建议继续观察公司执行情况 [2][18] 公司表现 - 2024年公司表现不佳，股价回调，跑输大盘和可选消费类股同行，回吐疫情期间全部涨幅 [5] - 2024财年第二财季营收23.7亿美元，同比增长7.7%，调整后每股收益3.15美元，同比增长17.5%，未达预期 [5] - 中国市场和其他地区市场在2024财年第二财季分别实现3.4%/34%和11.5%/23.7%的环比/同比销售增长，但主要营收和利润驱动的美洲市场表现不佳，同比仅增长1.7%，且利润率从2023财年的38.4%降至2024年上半年的36.6% [8] 发展困境 - 管理层在2023财年第四财季财报电话会议上给出的2024财年营收指引为107.5亿美元，同比增长11.9%，调整后每股收益指引为14.10美元，同比增长15.5%，低于预期，且与2023财年相比基数较高，导致股价回调 [5] - 2024年第二财季推出的新产品未达预期，管理层暂停销售，对当季业绩提振有限 [6] - 美国市场复苏不确定，2024财年第二财季同店销售增长放缓，公司将2024财年营收指引下调至104.25亿美元，同比增长8.5%，调整后每股收益中值为14.05美元，同比增长15.6% [9] 市场预期 - 市场共识暂时下调了对公司的远期预期，预计到2026财年公司营收和利润的复合年增长率将降至9%，低于原预期的12.4%和13.2% [12] 估值情况 - 公司远期市盈率为18.53倍，虽较2023年12月峰值和一年均值有所下降，但仍显昂贵，且PEG比率为1.76倍，高于行业中值，安全边际较小 [13][14] 目标价格 - 根据管理层2024财年调整后每股收益指引和下调后的远期市盈率，公司更新后的公允价值估计为260.34美元 [16] - 根据市场共识下调后的2026财年调整后每股收益估计和远期市盈率，公司更新后的长期目标价为306.60美元，较当前水平有18.8%的潜在上涨空间 [17]