文章核心观点 - 加利福尼亚州福斯特城的Vaxcyte公司自2020年上市后股价表现出色，其候选疫苗VAX - 24和VAX - 31临床数据良好，虽面临竞争但有技术优势，有望在2027年获批并占据市场主导，当前市值有提升空间，但投资也存在一定风险 [1][2][5] 公司概况 - Vaxcyte原名SutroVax，是一家下一代疫苗公司，旨在开发预防或治疗常见致命传染病的优质新型疫苗，2020年6月完成IPO，发行约1800万股，每股16美元，筹集2.875亿美元 [1] - 截至撰写时，公司股价112美元，市值125亿美元 [1] 疫苗研发进展 VAX - 24 - 2022年10月公司公布VAX - 24 1期和2期研究概念验证数据，2期研究中该疫苗达到主要安全和耐受性目标，安全状况与PCV20相似，在2.2mcg剂量下达到或超过所有24种血清型的免疫原性标准 [1] - 2023年4月公布针对65岁及以上成年人2期研究数据，2.2mcg剂量免疫反应较PCV20有所改善，两项成人研究六个月安全数据显示各剂量下VAX - 24安全耐受性与PCV20相似 [1] - 公司不再计划让VAX - 24在成人中进行3期研究，而是优先考虑VAX - 31，但VAX - 24是婴儿的首选候选疫苗，2期研究已招募802名健康婴儿，2025年第一季度出数据，年底前将有含加强剂量的数据 [3] VAX - 31 - VAX - 31是进入临床的最广谱肺炎球菌结合疫苗，基于VAX - 24开发，可覆盖31种菌株，包括VAX - 24的24种，能覆盖美国成年人群中超过95%的侵袭性肺炎球菌病（IPD）菌株 [2] - 1/2期研究数据显示，VAX - 31耐受性良好，各剂量安全状况与Prevnar 20相似，所有剂量对31种血清型均显示出强大的调理吞噬活性（OPA）免疫反应，中高剂量下对与PCV20共有的20种血清型达到或超过OPA反应非劣效标准，高剂量下18种血清型平均OPA免疫反应高于PCV20，7种有统计学上更高免疫反应，中剂量下13种血清型几何平均比（GMR）大于1.0，5种有统计学上更高免疫反应，对VAX - 31独有的11种增量血清型，三个剂量均达到优效标准 [2] - 公司基于数据选择VAX - 31用于成人适应症，计划2025年年中启动关键的非劣效性3期研究，2026年公布 topline数据，2025年和2026年启动其余3期研究，并根据结果提交生物制品许可申请 [2] 市场竞争情况 - 肺炎球菌结合疫苗市场竞争激烈，主要竞争对手包括辉瑞的Prevnar20（2023年营收64亿美元）、默克的Vaxneuvance（去年营收6.65亿美元）和Capvaxive（6月获批，覆盖约84% IPD血清型）以及葛兰素史克的Synflarix（市场份额较小） [1][2][4] - Vaxcyte的竞争优势源于其从Sutro Biopharma授权的XpressCF“无细胞合成平台”，该平台可在不影响整体免疫反应的情况下添加更多抗原菌株，实现位点特异性结合，优化免疫反应，避免传统技术的随机结合导致的载体抑制现象 [4][5] 市场前景与估值 - 研究表明肺炎球菌结合疫苗市场到2027年规模将达约130亿美元，Vaxcyte的候选疫苗有望获批并占据大部分市场份额，若VAX - 31未来营收能达到Prevnar 2023年的60亿美元以上，公司市值可能接近250亿美元 [5] 投资建议与风险 - 投资Vaxcyte股票有机会获得75 - 100%的上涨空间，但也存在风险，如竞争对手可能在2027年前开发出更优疫苗技术夺回市场份额，疫苗获批不保证，VAX - 31有一定比例患者出现不良反应，公司现金消耗高，第二季度净亏损1.29亿美元 [6] - 建议投资者等待市场消化公司此次融资影响后再考虑购买，因生物技术公司股价在缺乏近期催化剂时通常会下跌，Vaxcyte下一个重要催化剂要到明年或2026年才会出现 [6]