文章核心观点 - 基于行业发展和公司情况，认为汉莎航空是有吸引力的投资机会，给予买入评级和7.9欧元的目标价 [1][4] 公司概况 - 汉莎航空是全球最大的航空公司之一，在欧盟处于领先地位 除汉莎航空外，旗下网络航空公司包括奥地利航空、意大利航空、瑞士国际航空、布鲁塞尔航空和欧洲之翼 其他业务板块有汉莎技术和货运部门 [1] 行业利好因素 - 波音和空客当前的生产挑战、产能限制和劳动力短缺，可能促使行业竞争行为更趋理性，且无新航空公司进入 [2] - 美国航空业整合后，欧洲航空业有望跟进，这使相关公司更具投资价值 [2] 公司发展动态 - 获欧盟批准进入意大利航空后，拟先收购葡萄牙航空19.9%的股份，因其与巴西、非洲和北美地区有良好的航线连接 [2] - 采取优化网络措施，如减少长途机型，以降低成本复杂性并简化运营 [3] 公司财务情况 Q2财务表现 - 净利润减半至4.69亿欧元，较2023年Q2的8.81亿欧元下降47% [3] - 营收增长7%，得益于运力提升和MRO业务的支持，MRO业务收入较2023年Q2增长16% [3] - 加强资产负债表，净债务从84亿欧元降至81亿欧元 [3] 全年业绩指引 - 2024年调整后核心运营利润预计在14亿至18亿欧元之间 [3] - Q3盈利预计较2023年下降个位数百分点 [3] 估值情况 - 按EV/EBITDA为4.5倍估算，企业价值为175.5亿欧元，股权价值为94.5亿欧元，潜在资本增值35% [4] - 目前公司远期EV/EBITDA为3.3倍，低于历史区间3.6倍至7倍 [4] 各业务板块情况 航空运输业务 - 约60%的EBIT来自航空运输业务 [2] 汉莎技术业务 - 约30%以上的EBIT来自汉莎技术业务，该业务是全球最大的MRO业务，盈利能力稳定，过去十年增长率超6% [2] - Q2调整后EBIT利润率为10.8%，长期预计为7.5% [2] - 贝恩资本曾对其20%的少数股权给出15倍EBIT的估值，约80亿欧元 [2] 货运业务 - 不到10%的EBIT来自货运业务 [2]