公司概况 - Malibu Boats 是一家领先的休闲船制造商 设计和销售多种类型的休闲船 包括 sterndrive 性能运动船和舷外船 旗下拥有八个品牌 分别是 Malibu Pursuit Axis Cobia Maverick Hewes Pathfinder 和 Cobalt [2] - 截至 2023 年 6 月 30 日 公司在性能运动船市场占有 30.5% 的市场份额 在 24'-29' 的 sterndrive 市场占有 40.8% 的市场份额 [3] - 公司通过 400 多个经销商网络进行销售 主要竞争对手是 MasterCraft Boats [4] 市场表现与财务数据 - 2024 年第四季度 公司销售额下降 57% 单位销量下降 59% 导致公司出现亏损 [7] - 毛利率从去年的 27.5% 下降到 7.9% 主要原因是促销活动增加 高利润产品比例下降以及固定成本杠杆效应 [8] - 每股亏损 0.39 美元 去年同期为盈利 2.98 美元 总收入为 1.587 亿美元 超出预期 180 万美元 调整后 EBITDA 为负 410 万美元 同比下降 104.5% [9] 管理层与战略 - 新任 CEO Steve Menneto 接替 Jack Springer 上任 他在 Polaris 有近 30 年的经验 曾领导越野车部门 并在五年内将收入翻倍 [5] - 公司计划通过收购实现增长 管理层在最近的财报电话会议中重申了这一战略 并拥有充足的资金进行收购 [6] - 公司预计 2025 财年净销售额将实现低个位数增长 调整后 EBITDA 利润率在 10% 至 12% 之间 [10] 股东回报与估值 - 公司已将经销商库存降至历史平均水平 升级了经销商网络 偿还了剩余债务 并通过回购向股东返还了 1000 万美元 同时承诺在 2025 年底前每季度回购 1000 万美元 [11] - 根据 EPV 模型 公司估值约为 48 美元 当前市值为 7.4338 亿美元 每股隐含价格为 47.82 美元 当前股价为 36.37 美元 潜在上涨空间为 31.47% [12][13] - 使用 DCF 模型 假设未来五年增长率为 5% 终端增长率为 2.5% 公司估值为 48.87 美元 潜在上涨空间为 34% [17] 行业与市场环境 - 公司面临高利率和零售活动放缓的挑战 导致销售额大幅下降 但市场预计美联储将在下次会议上降息 这对公司有利 因为其大部分产品都是通过融资销售的 [6][9] - 公司通过减少生产和增加促销支持 成功将经销商库存降至历史平均水平 尽管利润率受到影响 但这是必要的步骤 [6] 未来展望 - 尽管未来几个季度可能仍然充满挑战 但公司已经解决了与 Tommy Boats 和高经销商库存相关的根本问题 并且没有债务 拥有充足的资金进行收购 [22] - 公司预计在未来十二个月内通过回购提供 5.6% 的收益率 结合估值分析 当前股价具有足够的安全边际 适合在当前低迷期持有并等待利率下降带来的反弹 [22]