文章核心观点 在当前不断变化的市场中探讨IBM和微软哪家科技巨头更具投资价值，过去十年微软表现远超IBM，但过去12个月IBM表现优于微软，未来12个月IBM可能继续跑赢微软 [1][6] 分组1：IBM发展情况 - 过去十年IBM股价仅上涨10%，大幅跑输微软，原因是错过向公共云服务的转变、营收增长困难且优先考虑成本削减和回购而非明智投资 [1] - 2012 - 2021年IBM营收从1029亿美元降至574亿美元，主要因市场对其业务软件和IT服务需求疲软及多项业务剥离，这些举措虽带来现金用于回购并短暂提升收益，但阻碍了云、移动和AI服务扩张 [2] - 2020年Arvind Krishna担任CEO后，IBM通过削减非核心业务、分拆慢增长的托管IT服务部门为Kyndryl、扩展开源软件子公司红帽开发更多混合云和AI服务，逐渐稳定营收和收益增长 [2] - IBM利用红帽开源技术开发跨兼容AI服务，2022年营收增长6%，2023年增长2%，分析师预计2023 - 2026年营收复合年增长率为4%，每股收益复合年增长率为7%，其股票预期市盈率19倍，预期股息收益率3.3% [3] 分组2：微软发展情况 - 过去十年微软股价飙升810%，2014 - 2024财年营收复合年增长率为11%，从868亿美元增至2451亿美元，每股收益复合年增长率为16%，主要因2014年Satya Nadella担任CEO后优先扩展云、移动和AI生态系统 [1][4] - 微软将生产力软件转变为基于云的粘性服务，将Azure扩展为全球第二大云基础设施平台，将Windows变为云、移动和AI服务中心，推出桌面应用移动版，加大对OpenAI投资并将生成式AI工具集成到云服务中，还推出Surface设备并收购游戏公司支持Xbox业务 [4][5] - 分析师预计2024 - 2027财年微软营收和每股收益复合年增长率分别为14%和15%，但其股票预期市盈率31倍，预期股息收益率仅0.7% [5] 分组3：投资建议 - 微软仍是可靠的长期投资选择，但未来12个月可能跑输IBM，一是利率下降可能使投资者转向高股息低价股如IBM，二是微软Azure销售增长在最近一个季度放缓，可能使其作为高增长云与AI企业的吸引力下降，在微软估值进一步降温前，IBM是更好的选择 [6]