文章核心观点 - 瑞士再保险近几个季度经营表现积极，但估值合理且上行潜力有限，作为收益型投资，目前建议“持有” [1][6] H1 2024 财报分析 - 公司 2024 年上半年财报显示经营态势积极，虽二季度收益低于预期，但全年有望实现净收入超 36 亿美元，同比增长至少 12.5% [3] - 2023 年公司净收入 32 亿美元，2024 年上半年略超 20 亿美元，同比增长 17%，增长源于保险业务盈利能力提升和投资收入增加 [3] - 2024 年上半年保险收入 225 亿美元，同比增长 3.2%，主要由人寿与健康业务推动；投资收入增至 22 亿美元，同比增长 89%，投资回报率从 2.9% 升至 4% [4] - 财产与意外险再保险业务净保费收入同比增长 8%，约 92% 保费已续保，续保率良好 [4] - 行业提价趋势使公司及同行提高财产险费率，同时索赔成本可控，财产险综合成本率为 84.5%，企业解决方案综合成本率为 88.7%，均优于目标 [5] - 人寿业务在疫情后表现良好，2024 年上半年净利润 8.83 亿美元，接近 2023 年全年，有望实现 2024 年 15 亿美元净利润目标 [5] - 公司决定退出数字保险业务 iptiQ，该业务 2023 年亏损约 2.5 亿美元，预计 2024 年仍亏损，2024 年上半年财报对其无形资产进行了 1.1 亿美元的全额减记 [5] - 2024 年上半年净收入 20.9 亿美元，股本回报率超 20%，与 2023 年上半年持平，盈利能力出色 [5] - 公司未提供季度瑞士偿付能力测试（SST）比率更新，但 2023 年底约为 300%，预计过去两个季度资本比率有所改善，目标范围为 200 - 250%，有超额资本 [5] 股息与估值 - 公司优先长期派息，2023 年股息每股 6.8 美元，同比增长 65%，当前股息收益率约 5.4%，股息支付率 61%，分析师预计 2026 年每股股息增至约 8 美元 [5] - 公司目前市盈率为 10 倍，与过去五年历史平均水平一致，较同行有轻微折价，但过去一年股价大幅上涨后上行潜力有限 [5] 结论 - 公司过去几个季度经营表现积极，得益于财产险提价和较低巨灾损失，但估值接近同行，收益是投资亮点，目前建议“持有” [6]