文章核心观点 - 英伟达客户集中度趋势或使其增长停滞，随着更多参与者进入芯片领域，公司可能失去定价权，三位数的营收和利润加速增长时代可能接近尾声 [1][2][11] 客户集中度概念及重要性 - 客户集中度衡量企业客户名单中的收入情况，有助于了解特定客户或客户群体的销售占比 [4] 英伟达客户集中度情况 - 2025财年第二季度财报显示，46%的总收入来自仅四个客户，近一半的300亿美元季度收入来自这四个客户 [5] - 第一季度（截至4月28日），24%的总收入归因于两个直接客户，两个间接客户各占至少10%的收入，其中一个间接客户通过英伟达最大的直接客户之一购买产品 [6] - 2024财年（截至1月28日）年报显示，13%的总收入来自一个客户（客户A），一个主要通过系统集成商和经销商购买产品的间接客户估计约占总收入的19%，2023财年和2022财年没有客户占总收入的10%或更多 [7] 客户集中度对英伟达的影响 - 英伟达的增长可能来自“Magnificent Seven”成员，特斯拉可能未来与英伟达竞争，Meta开发自有芯片以减少对英伟达的依赖，亚马逊也在加大自身AI路线图的投入，包括开发自有芯片 [8][10] - 虽然英伟达在新业务拓展上可能问题不大，但随着更多参与者进入芯片领域，公司可能失去定价权，三位数的营收和利润加速增长时代可能接近尾声 [11]