投资概述 - 公司Braze Inc (BRZE) 在2024年6月中旬被给予买入评级 因其长期增长前景良好 且宏观经济环境并未影响其业务增长 [2] - 尽管股价大幅下跌 但公司基本面依然强劲 预计某些运营指标的放缓并非结构性弱点 未来将恢复 [2] 2Q25财报表现 - 2Q25总收入为1 455亿美元 其中订阅收入1 4亿美元 服务收入550万美元 总收入同比增长26 4% 订阅收入同比增长28% [3] - 调整后毛利率从2Q24的70%提升至2Q25的70 9% 主要得益于成本优化和人员效率提升 [3] - 2Q25首次实现调整后EBIT利润率盈利 达到3% 推动调整后每股收益达到0 12美元 [3] 增长动力 - 尽管股价表现不佳 但公司2Q25业绩表现良好 表明其未来几年仍能保持健康且盈利的增长 [4] - 2Q25的账单增长率为15 9% 低于1Q25的37%和2Q24的34% 主要由于新业务比例下降及2Q24收购的影响 [4] - 两年累计账单增长率仍保持在50 1% 显示公司增长动力依然强劲 [4] - 2Q25的RPO和cRPO增长率分别为31 7%和24 1% 均有所放缓 但两年累计RPO增长率与1Q25持平 为59 3% [4] - 净美元扩展率(NDER)下降300个基点至114% 主要由于过去三个季度的疲软表现 而非结构性流失 [4] 企业客户增长 - 企业客户需求强劲 年收入超过50万美元的客户数量同比增长28% 较2Q24的24 5%有所加速 [5] - 该客户群体占总收入的61% 若趋势持续 整体收入增长将更好地反映公司在该领域的优势 [5] 市场策略 - 公司首次推出免费试用计划 允许新客户或现有客户群体在14天内试用Braze平台 降低客户采用门槛 有助于更好地捕获潜在客户 [5] 估值 - 近期股价大幅下跌并不合理 未反映公司健康的增长前景 [6] - 预计未来几个季度公司增长保持健康 账单增长重新加速 估值倍数将回升至财报发布前的6倍远期收入 当前为5 1倍远期收入 [6] 结论 - 公司基本面增长潜力依然强劲 尽管部分运营指标显示增长放缓 但主要受宏观经济条件和非结构性因素影响 [8] - 公司持续赢得大型企业客户 并通过免费试用计划等战略举措增强增长前景 [8]