互联网软件行业股票比较 核心观点 - VNET集团(VNET)和Braze公司(BRZE)均为互联网软件行业股票 但VNET在估值指标和盈利预测修正方面表现更优 当前更适合价值投资者选择 [1][3][7] 投资方法论 - 最佳价值投资机会需结合Zacks买入评级与价值风格评分系统的高分 其中Zacks评级侧重盈利预测修正趋势 风格评分系统则筛选具有特定特质的股票 [2] 公司评级对比 - VNET当前Zacks评级为2(买入) 反映其盈利预测修正活动更为积极 而BRZE评级为4(卖出) [3] - VNET价值风格评分为B级 BRZE仅为F级 [6] 估值指标分析 - 前瞻市盈率(P/E): VNET为92.72倍 BRZE高达145.57倍 [5] - PEG比率(考虑盈利增长): VNET为1.70 BRZE达4.85 [5] - 市净率(P/B): VNET为2.62倍 显著低于BRZE的5.93倍 [6] 综合结论 - 基于更强劲的盈利预测修正趋势和更具吸引力的估值指标 VNET当前为更优的价值投资选择 [7]

期权市场动态 - Braze公司2025年10月17日到期、行权价22.50美元的看涨期权隐含波动率处于当前所有股票期权中的最高水平 [1] - 高隐含波动率表明投资者预期Braze股价将出现大幅波动 可能由即将发生的事件驱动 [2] 分析师观点 - Braze在Zacks互联网软件行业中排名前25% 当前评级为"持有"(Zacks Rank 3) [3] - 过去60天内 分析师对当前季度每股收益的共识预期从8美分下调至3美分 6位分析师下调预期 无上调 [3] 交易策略分析 - 高隐含波动率可能反映期权交易者正在通过卖出期权溢价策略获利 该策略依赖标的股票实际波动低于预期 [4] - 资深交易者利用时间衰减效应 期望到期时股价波动幅度小于隐含波动率所预示的水平 [4] 行业定位 - Braze所属的互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前25% 显示行业整体表现优于市场平均水平 [3]

投资背景 - 投资者专注于管理个人积累的资本 投资经验涵盖基本面投资 技术分析和动量投资等多种方法 [1] - 通过整合不同投资方法的优势来优化投资流程 [1] - 使用平台跟踪投资想法表现并与志同道合的投资者建立联系 [1]

财务表现 - 2026财年第一季度收入同比增长20%至1.621亿美元 非GAAP营业利润率提升超过900个基点 非GAAP净利润达700万美元 [1] - 非GAAP营业利润率转为正2%（去年同期为负7%） 自由现金流达2300万美元（含收购相关支出） [4] - 连续第四个季度实现非GAAP净利润盈利 自由现金流近2300万美元 [5] AI能力拓展 - 收购AI决策平台OfferFit 其约三分之一客户已在使用公司平台 交易包含600万美元供应商付款 [2] - OfferFit预计为2026财年贡献1100万至1200万美元收入 约占全年收入指引中点（7.02亿至7.06亿美元）的2%增量增长 [2] - 该收购强化AI产品矩阵 创造交叉销售机会 通过强化学习技术提升个性化客户互动能力 [3] 运营效率 - 研发支出增加200万美元至2500万美元（占收入15%） 销售与营销支出增加400万美元至6400万美元（占收入39%） [4] - 管理层资本配置策略得到验证 支持产品投资与规模扩张同时保持盈利 [5] 定价策略革新 - 5月推出基于API速率限制的新定价模式 取代原有数据点计费方式 缩短销售周期 [6][7] - 新模型消除使用量扩张障碍 增强与竞品差异化 初期试点显示客户对灵活性认可 [8] 业绩展望 - 2026财年第二季度收入指引1.71亿至1.72亿美元（同比增长约18%） 非GAAP营业利润率约1% [9] - 全年收入指引中点对应19%增长 OfferFit贡献约2%增量 非GAAP营业利润率较2025年提升约100个基点 [9]

财报表现 - 公司第一季度每股收益为7美分 超出分析师预期的5美分 [1] - 季度销售额达1.6206亿美元 高于预期的1.5866亿美元 [1] - 股价在财报发布次日下跌12.6%至31.5美元 [3] 财务指引调整 - 下调2026财年调整后每股收益指引 从31-35美分调整为未披露具体下限 [2] - 上调2026财年收入指引 从6.86-6.91亿美元上调至7.02-7.06亿美元 [2] 管理层动态 - CEO表示公司在2026财年开局良好 实现收入增长/盈利/自由现金流 [3] - 宣布Ed McDonnell将于7月加入 负责全球收入运营业务 [3] 分析师评级 - Stephens & Co维持超配评级 目标价从51美元下调至41美元 [9] - UBS维持买入评级 目标价从51美元下调至48美元 [9] - JMP证券重申跑赢大盘评级 维持68美元目标价 [9]

财报表现 - 公司季度每股收益为0.07美元 超出Zacks共识预期的0.05美元 相比去年同期每股亏损0.05美元实现扭亏 [1] - 本季度盈利超出预期40% 上一季度实际盈利0.12美元 超出预期140% [1] - 过去四个季度公司四次超出每股收益预期 四次超出收入预期 [2] 财务数据 - 季度收入达1.6206亿美元 超出预期2.12% 去年同期收入为1.3546亿美元 [2] - 下季度共识预期收入1.6837亿美元 每股收益0.08美元 本财年预期收入6.8881亿美元 每股收益0.33美元 [7] 股价表现 - 年初至今股价下跌12.6% 同期标普500指数上涨1.5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] 行业情况 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前23% 行业前50%表现优于后50%两倍以上 [8] - 同行业公司Adobe预计季度每股收益4.96美元 同比增长10.7% 收入预计57.9亿美元 同比增长9% [9][10] 未来展望 - 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] - 盈利预期修订趋势对股价有重要影响 当前修订趋势呈现混合状态 [5][6]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年4月30日止三个月，公司营收1.621亿美元，同比增长19.6%；净亏损3560万美元，2024年同期为3570万美元；经营活动提供的净现金为2410万美元，2024年同期为1940万美元；非GAAP自由现金流为2290万美元，2024年同期为1140万美元[129] - 2025年第一季度营收1.62059亿美元，较2024年同期的1.35459亿美元增长2660万美元，增幅19.6%，主要因订阅收入增加2480万美元，增幅19.0%，专业服务收入增加180万美元，增幅35%，国际收入增加1430万美元[160][162] - 2025年第一季度毛利润1.11202亿美元，较2024年同期的9091.1万美元增长2029.1万美元，增幅22.3%，毛利率从67.1%提升至68.6%，主要因技术栈效率提升[160][163][164] - 2025年第一季度其他收入净额565.2万美元，较2024年同期的517.1万美元增加48.1万美元，增幅9.3%，主要因可交易证券投资收入增加50万美元[160][168] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售与营销费用7412.7万美元，较2024年同期的6982.7万美元增加430万美元，增幅6.2%，主要因人员和间接成本增加380万美元[160][165] - 2025年第一季度研发费用3679.7万美元，较2024年同期的3437.3万美元增加242.4万美元，增幅7.1%，主要因人员和间接成本增加180万美元[160][166] - 2025年第一季度一般及行政费用4050万美元，较2024年同期的2679.1万美元增加1370.9万美元，增幅51.2%，主要因专业服务和法律成本增加1000万美元，人员和间接成本增加240万美元[160][167] 各条业务线表现 - 公司营收主要来自订阅服务和专业服务及其他[142] - 成本主要包括向第三方云基础设施提供商付款、应用服务提供商成本、人员相关成本和间接成本分配等[147] - 运营费用包括销售和营销、研发以及一般和行政费用，人员成本是最主要组成部分[150] 各地区表现 - 2025年和2024年4月30日止三个月，公司约46%和44%的营收来自美国以外地区[139] 管理层讨论和指引 - 公司计划继续在平台基础设施、客户支持和成功组织、销售和营销、研发等方面投入资源[128,140,148,152] - 公司预计未来自由现金流将随经营费用变化和持续投资增长而波动，还可能受宏观经济因素影响[180] - 公司通过持有现金、客户合同开票时间和收款周期评估流动性，认为当前资金至少未来12个月可满足营运资金和资本支出需求[181] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年4月30日，公司有2342个客户，涵盖不同规模和行业[130] - 截至2025年4月30日，公司约有72亿月活跃用户，与2025年1月31日的数据持平[133] - 截至2025年4月30日的过去12个月，公司所有客户的美元净留存率为109%，2024年为117%；ARR达50万美元及以上客户的美元净留存率为112%，2024年为119%[137] - 截至2025年4月30日和2024年4月30日，ARR达50万美元及以上的客户分别有262个和212个[137] - 截至2025年4月30日，公司主要流动性来源为现金、现金等价物和可交易证券，共计5.398亿美元[169] - 截至2025年4月30日，公司累计亏损6.226亿美元，2025年第一季度经营活动产生的现金流为2410万美元[170] - 截至2025年4月30日，公司递延收入总计2.654亿美元，其中2.65亿美元为流动负债[171] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为2410万美元，主要因净亏损3560万美元，经非现金费用4380万美元和经营资产与负债净变动1590万美元调整后得出[173] - 2024年4月30日止三个月，经营活动提供的净现金为1940万美元，主要因3570万美元净亏损经3910万美元非现金费用和1600万美元经营资产与负债净变动调整所致[174] - 2025年4月30日止三个月，投资活动提供的净现金为1.228亿美元，主要包括1.133亿美元有价证券本金收回和6320万美元有价证券到期，部分被5240万美元有价证券购买所抵消[175] - 2024年4月30日止三个月，投资活动使用的净现金为1060万美元，主要包括5970万美元有价证券购买和690万美元物业及设备购买，部分被5700万美元有价证券到期所抵消[176] - 2025年4月30日止三个月，融资活动提供的净现金为60万美元，来自普通股期权行使所得款项；2024年同期融资活动使用的净现金为190万美元，主要是290万美元递延购买对价支付，部分被100万美元普通股期权行使所得款项抵消[177] - 2025年4月30日止三个月非GAAP自由现金流为2287.2万美元，2024年同期为1144.1万美元，增长主要因新合同和合同续约开票增加带来更高收款[180] - 截至2025年4月30日，公司现金、现金等价物和有价证券为5.398亿美元，其中3.078亿美元投资于政府证券和公司债务证券[191] - 截至2025年4月30日，利率假设变动10%对合并财务报表无重大影响；美元相对其他货币价值假设变动10%对汇兑交易已实现和未实现损益无重大影响[192][194] - 截至2025年4月30日，公司业务运营不可撤销采购承诺和经营租赁义务分别为1.968亿美元和1.139亿美元[182]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.621亿美元，同比增长近20% [7] - 非GAAP运营利润率同比提高超900个基点，连续四个季度实现非GAAP净利润盈利，本季度净利润超700万美元，自由现金流近2300万美元 [7] - 截至2025年4月30日，客户总数达2342个，较上季度增加46个，较去年同期增加240个 [8][19] - 年收入至少50万美元的大客户数量同比增长24%，达到262个，截至2025年4月30日，占总ARR的62%，高于去年同期的60% [8][20] - 所有客户的美元净留存率为109%，大客户的美元净留存率为112% [20] - 本季度美国以外地区收入占总收入的46%，高于去年第四季度的45%和去年同期的44% [21] - 第一季度总剩余履约义务为8.293亿美元，同比增长26%，环比增长5%；当前剩余履约义务为5.22亿美元，同比增长24%，环比增长3% [21] - 非GAAP毛利润为1.12亿美元，非GAAP毛利率为69.3%，去年同期非GAAP毛利润为9200万美元，非GAAP毛利率为67.9% [22] - 非GAAP销售和营销费用为6400万美元，占收入的39%，去年同期为6000万美元，占收入的44% [22] - 非GAAP研发费用为2500万美元，占收入的15%，去年同期为2300万美元，占收入的17% [23] - 非GAAP一般及行政费用为2100万美元，占收入的13%，去年同期为1900万美元，占收入的14% [23] - 非GAAP运营收入为300万美元，占收入的2%，去年同期非GAAP运营亏损为1000万美元，占收入的 -7% [24] - 非GAAP归属于股东的净利润为700万美元，每股0.07美元，去年同期亏损600万美元，每股亏损0.05美元 [24] - 本季度末现金、现金等价物、受限现金和有价证券约为5.4亿美元 [24] - 本季度运营活动提供的现金为2400万美元，去年同期为1900万美元；本季度自由现金流为2300万美元，去年同期为1100万美元 [25] - 预计第二季度营收在1.71 - 1.72亿美元之间，同比增长率约为18%；非GAAP运营收入在50 - 150万美元之间，非GAAP运营利润率约为1%；非GAAP净利润在250 - 350万美元之间，非GAAP每股净利润在0.02 - 0.03美元之间 [26] - 预计2026财年总营收在7.02 - 7.06亿美元之间，同比增长率约为19%；OfferFit预计为全年营收增长贡献约2个百分点，约为1100 - 1200万美元 [27][28] - 2026财年非GAAP运营收入预计在550 - 950万美元之间，非GAAP运营利润率为1%，较2025财年提高约100个基点 [28] - 2026财年非GAAP净利润预计在1700 - 2100万美元之间，每股净利润在0.15 - 0.18美元之间 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入是总收入的主要组成部分，第一季度占比96%，其余4%为经常性专业服务和一次性配置及入职费用 [19] - 第一季度专业服务收入增长强劲 [126] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度美洲和EMEA市场表现强劲，APAC市场存在一些疲软，如东南亚地区增长不如其他地区活跃，但澳大利亚、新西兰等市场有优势 [94][127][129] - 国际业务收入占比上升，第一季度美国以外地区收入占总收入的46%，高于去年第四季度的45%和去年同期的44% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球领先的客户参与平台，持续投资以实现这一目标，利用AI和第一方数据激活，应用强化学习和生成式AI技术，提升客户体验 [9][10] - 收购OfferFit，将其多智能体决策引擎集成到公司客户参与平台，短期内增加交易规模，中期整合其智能体和机器学习模型，长期加速Braze AI和Canvas的多项长期计划 [13][14][15] - 推出新的定价和包装策略，从数据点限制转向API速率限制，同时扩展灵活信用模型，以提高销售效率和客户使用灵活性 [71][72][75] - 实施垂直化战略，在零售、消费品和金融服务等领域组建跨职能团队，推动协调的活动策略和市场发展战略 [134] - 行业中传统竞争对手创新不足，公司在客户参与领域的竞争中具有优势，持续赢得客户，取代传统营销云 [9][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍不稳定，但公司第一季度保持增长势头，全球贸易担忧尚未对交易周期产生重大影响 [7][8] - 公司对未来前景充满信心，预计通过OfferFit的整合和产品创新，实现持续盈利增长，同时应对宏观环境的挑战 [7][15] 其他重要信息 - 本周成功完成对OfferFit的收购，预计其解决方案将为公司带来多方面的好处 [13] - 公司的Project Catalyst已进入私有测试版，结合生成式AI和强化学习，有望实现更高程度的自动化决策 [44] - 公司将于9月举办年度旗舰客户会议Forge，届时将公布更多关于OfferFit整合、Braze AI和公司路线图的信息 [15] - 公司新聘请Ed McDonald为首席营收官，他拥有丰富的行业经验 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司特定的积极因素何时能抵消宏观因素的影响，应关注哪些指标？ - 首席财务官Isabelle Winkles认为CRPO受季度内可用续约美元和续约金额的影响，不是一个好的领先指标，应关注收入加速增长来判断宏观环境是否稳定 [33][34] - 首席执行官Bill Magnuson表示公司在竞争中表现良好，各地区和各行业都有优势，尽管宏观环境不稳定，但公司通过多元化业务和预防措施应对挑战，预计未来流失率将改善 [35][37][38] 问题: Project Catalyst与硬编码Canvas流程相比，性能或ROI有何差异，对其采用情况有何看法？ - Bill Magnuson以客户优化公寓销售和房屋购买推广的案例为例，说明强化学习决策能带来5倍于之前实验的提升，Project Catalyst将结合生成式AI和强化学习，实现更高程度的自动化决策 [42][43][44] 问题: 第一季度积压订单增长的线性情况如何，OfferFit的早期客户反馈和新发现有哪些？ - Isabelle Winkles表示第一季度业务完成情况符合正常节奏，没有异常 [50][51] - Bill Magnuson称OfferFit与公司有大量共同客户，客户对两者的整合表示兴奋；OfferFit在公司活动中获得了大量潜在客户，未来将利用公司客户基础进行交叉销售 [53][54][57] 问题: Zurp错误队列的续约节奏如何，OfferFit的定价策略是怎样的？ - Isabelle Winkles表示第一季度可用续约美元较高，第二、三季度会下降，第四季度会再次上升；Zerp队列的续约日期分布广泛，不能根据数量判断特定风险 [63][64] - Bill Magnuson称OfferFit目前按每个用例定价，每年增量成本约为25 - 30万美元，包括专家服务；未来将根据客户情况进行部署，该定价策略有助于公司在竞争中脱颖而出 [65][66][67] 问题: 公司是否有机会改变数据点定价和包装策略，OfferFit对EBIT有何影响？ - Bill Magnuson表示公司推出了新的定价和包装策略，从数据点限制转向API速率限制，已获得客户认可，有助于提高销售效率和客户使用灵活性 [71][72][75] - Isabelle Winkles称OfferFit对EBIT的影响主要来自其自身，约占80%，其余来自公司的整合投资 [76][78] 问题: 灵活信用模型的客户反馈如何，是否推动了试用和支出增长？ - Bill Magnuson表示客户对灵活信用模型的接受度很高，缩短了谈判时间，增加了客户使用的灵活性，预计随着该模型的扩展，将继续带来积极影响 [82][83][85] 问题: 如何解释宏观环境不确定但营销支出仍在进行的现象，外汇假设对全年营收指引有何影响？ - Bill Magnuson表示企业支出仍集中在整合和优化上，公司在竞争中具有优势，但仍面临一些挑战，如东南亚地区增长较弱；公司销售团队的效率和执行力在提高 [91][93][94] - Isabelle Winkles称只有日元合同不是以美元计价，占总收入的低个位数百分比，外汇对前瞻性指引的影响极小 [96] 问题: 宏观环境对SI渠道有何影响，OfferFit成本在运营费用中的分布如何？ - Bill Magnuson表示公司在与合作伙伴的合作中取得了进展，但宏观环境对系统集成商和代理合作伙伴的一次性成本有影响；公司在不同地区和垂直领域都有积极的迹象 [100][102][104] - Isabelle Winkles称OfferFit成本约75%用于销售和营销，25%用于研发，一般及行政费用占比极小 [105] 问题: OfferFit的整合计划进度如何，实现成本协同效应的时间线是怎样的，全年净新增收入的预期来源是什么？ - Bill Magnuson表示今年的关键优先事项是整合市场推广和产品技术，确保快速完成整合，有效识别和交付OfferFit给客户 [110][111][112] - Isabelle Winkles称净新增收入通常约为50%来自新客户，50%来自现有客户扩展，在市场挑战时期，扩展收入占比可能更高 [114][115] 问题: OfferFit销售团队的规模和整合时间，交叉销售何时能取得成效？ - Bill Magnuson表示从明年2月1日开始，合并后的销售团队将销售公司的所有产品；目前已增加15名销售代表，其中14名将在年底前完成培训；今年剩余时间内，公司团队将与OfferFit销售代表合作，识别销售机会 [119][120] 问题: APAC市场的需求和增长情况如何，专业服务收入增长的原因是什么，如何看待订阅收入和专业服务收入的增长？ - Bill Magnuson表示APAC市场存在一些疲软，但公司在澳大利亚和新西兰等市场有优势，将继续投资该地区，扩大数据中心足迹 [127][129] - Isabelle Winkles称专业服务收入增长与第四季度新业务占比高有关，新业务会带来后续季度的实施和入职收入；OfferFit的纳入对收入结构影响不大 [130] 问题: 公司今年剩余时间的市场推广计划有何变化，金融服务和受监管行业的垂直化策略取得了哪些进展？ - Bill Magnuson表示公司将继续利用传统替代周期和企业优势，投资垂直化战略，推动协调的活动和市场发展战略；定价和包装策略的改进以及预防客户流失的措施将有助于提高客户扩展和降低流失率 [134][135][136] 问题: 第一季度新ACV中，新客户与交叉销售和追加销售的比例是否有变化？ - Isabelle Winkles称每个季度新客户和追加销售的比例在40% - 60%之间波动，第一季度没有异常 [145] 问题: OfferFit的订阅收入和专业服务收入的比例如何，对公司整体收入结构有何影响？ - Isabelle Winkles称OfferFit的财务表现与公司相似，目前占比小，不会对公司收入结构产生重大影响 [150] - Bill Magnuson表示OfferFit的专业服务有助于提高整体毛利率，长期来看对公司毛利率有积极影响 [151][153]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.621亿美元，同比增长近20% [6] - 非GAAP运营利润率同比提高超900个基点，连续四个季度实现非GAAP净利润盈利，本季度净利润超700万美元，自由现金流近2300万美元 [6] - 客户数量增至2342个，较上一季度增加46个，较去年同期增加240个 [7] - 年ARR超50万美元的大客户数量同比增长24%，达到262个，占总ARR的62%，高于去年同期的60% [7][19] - 所有客户的美元净留存率为109%，大客户的美元净留存率为112% [19] - 第一季度总剩余履约义务为8.293亿美元，同比增长26%，环比增长5%；当前剩余履约义务为5.22亿美元，同比增长24%，环比增长3% [20] - 非GAAP毛利润为1.12亿美元，非GAAP毛利率为69.3%，高于去年同期的67.9% [21] - 非GAAP销售和营销费用为6400万美元，占营收的39%，低于去年同期的44% [22] - 非GAAP研发费用为2500万美元，占营收的15%，低于去年同期的17% [23] - 非GAAP一般及行政费用为2100万美元，占营收的13%，低于去年同期的14% [23] - 非GAAP运营收入为300万美元，占营收的2%，去年同期为运营亏损1000万美元，占营收的 -7% [24] - 非GAAP归属于Braze股东的净利润为700万美元，合每股0.07美元，去年同期为亏损600万美元，合每股亏损0.05美元 [24] - 本季度末现金、现金等价物、受限现金和有价证券约为5.4亿美元 [24] - 本季度运营活动提供的现金为2400万美元，高于去年同期的1900万美元；自由现金流为2300万美元，高于去年同期的1100万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅收入是总收入的主要组成部分，占第一季度营收的96%，其余4%为经常性专业服务和一次性配置及入职费用 [18] - 第一季度专业服务收入增长强劲，主要是由于第四季度新业务预订中净新业务占比接近50%，新业务带来后续季度的实施和入职相关收入增加 [124][127] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外市场收入占本季度总收入的46%，高于去年第四季度的45%和去年同期的44% [20] - 第一季度在美洲和EMEA市场表现强劲，APAC市场整体增长相对较弱，但澳大利亚、新西兰等市场有增长 [125][126] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为全球领先的客户参与平台，持续投资以实现持续盈利增长，同时加强竞争优势 [6] - 收购OfferFit，计划将其多智能体决策引擎集成到公司客户参与平台，短期增加交易规模，中期整合到平台以解决新用例和改进现有功能，长期加速公司AI和Canvas相关计划 [12][14][15] - 推出新的定价和包装方案，放宽数据点限制，扩展灵活信用模型，以提高客户满意度和销售效率 [70][71][73] - 继续推进零售、消费品和金融服务的跨职能垂直化工作，在全球范围内开展协调的活动和市场开发战略 [131] - 行业中传统竞争对手创新和适应能力不足，公司凭借AI与第一方数据激活的策略，在多个行业和地区取代传统营销云，赢得市场份额 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易担忧尚未对交易周期产生重大影响，公司在第一季度获得了多样化的新业务和增销机会 [7] - 宏观环境仍然复杂多变，但公司业务多元化和前期预防措施开始显现成效，预计未来几个季度和年度实现持续盈利增长 [6][36][37] - OfferFit收购将为全年营收增长贡献约2个百分点，预计在2027财年回归运营收入利润率框架 [27] 其他重要信息 - 公司将于9月的Forge年度旗舰客户大会上公布更多关于OfferFit整合、Braze AI和公司整体路线图的信息 [15] - 新的首席收入官Ed McDonald将于7月初加入公司，他拥有丰富的SaaS行业经验 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司特定积极因素何时能抵消宏观不利因素，应关注哪些指标 - 公司认为应关注营收加速情况，以判断宏观环境是否稳定，当前CRPO受季度内可用续约金额影响，不是理想的领先指标 [33][34] 问题: Project Catalyst与传统Canvas流程相比的性能和ROI差异，以及对其采用情况的看法 - 虽然Project Catalyst刚进入私有测试阶段，暂无严谨的提升案例，但公司提到一些使用类似强化学习技术的案例取得了显著提升，预计Project Catalyst结合生成式AI和强化学习，将更全面地自动化决策探索 [43][44][45] 问题: 第一季度订单积压增长的线性情况 - 公司表示第一季度业务表现正常，通常在季度第一个月完成15% - 20%的业务，第二个月完成约50%，剩余部分在最后一个月完成，大部分在最后一两周 [51] 问题: OfferFit的早期客户反馈和新发现 - 客户对OfferFit与公司的整合表示兴奋，公司在近期活动中获得大量潜在客户，未来将利用公司客户基础进行交叉销售，以帮助OfferFit扩大规模 [54][55][57] 问题: Zurp错误队列的续约节奏，以及OfferFit的定价策略 - 第一季度可用续约金额较高，第二和第三季度会下降，第四季度会再次增加；Zurp队列的续约日期分布广泛，不能根据金额判断特定风险 [63][64] - OfferFit目前按用例定价，每年增量成本约25 - 30万美元，包含专家服务，未来有多种发展可能性 [65][66] 问题: 是否有机会改变数据点定价方式，以及OfferFit对全年EBIT的影响 - 公司近期推出新的定价和包装方案，放宽数据点限制，客户反馈良好；OfferFit对全年EBIT的影响主要来自其自身以及公司为整合所做的额外投资，大部分影响来自OfferFit [70][71][74] 问题: 灵活信用模型的客户反馈和对试用及支出水平的影响 - 客户对灵活信用模型的接受度良好，缩短了谈判时间，增加了客户试用新渠道和功能的机会，预计随着该模型的扩展，将继续支持公司业务发展 [80][81][82] 问题: 如何解释宏观不确定性与营销支出之间的矛盾，以及外汇假设对全年营收指引的影响 - 宏观环境下，企业支出仍集中在整合和优化，公司在这方面有一定作用，但切换成本导致交易周期变长；外汇对公司营收指引的影响极小 [88][90][93] 问题: 宏观环境对SI渠道的影响，以及OfferFit成本在运营费用中的分布 - SI渠道在不同地区和垂直领域有进展，宏观环境中的切换成本会影响该渠道的业务；OfferFit成本约75%用于销售和营销，25%用于研发，一般及行政费用占比极小 [97][98][102] 问题: OfferFit整合计划的进度和成本协同效应的实现时间，以及全年净新增营收的来源 - 今年的关键优先事项是整合市场推广和产品技术，确保快速完成整合阶段，有效交付OfferFit给客户；全年净新增营收通常来自净新客户和增销的比例约为50:50 [107][108][111] 问题: OfferFit销售团队规模和交叉销售的预期时间 - 2026财年2月1日起，合并后的销售团队将销售公司全系列产品；目前已增加15名销售代表，其中14名年底前完成培训；预计交叉销售机会在全年将快速增长 [116][117][118] 问题: 后续季度美元净留存率的趋势 - 目前不能确定美元净留存率的具体趋势，预计营收增长先稳定，后续季度可用续约金额减少，但仍存在一定的客户流失因素 [120][121] 问题: 对APAC市场需求和增长杠杆的看法，以及专业服务收入增长的驱动因素和全年订阅与专业服务收入的增长预期 - 公司将继续在APAC市场投资数据中心和市场推广，该地区部分市场有增长机会；第一季度专业服务收入增长与第四季度新业务预订中净新业务占比高有关；OfferFit财务数据纳入后，预计不会对订阅和专业服务收入的比例产生重大影响 [124][125][127] 问题: 公司全年市场推广计划的变化，以及垂直化策略在金融服务和受监管行业的进展 - 公司全年市场推广计划保持一致，继续利用传统替代周期和企业市场机会，推进垂直化工作，相关投资已取得一定进展，交易周期更高效 [131][132] 问题: OfferFit对营收的影响，以及全年营收指引是否更保守 - OfferFit预计为全年营收贡献1100 - 1200万美元；全年营收指引相比第四季度增加了一定的风险调整，但公司对新的风险调整水平感到满意 [137][138] 问题: 第一季度新ACV中净新客户与交叉销售和增销的比例 - 第一季度该比例与历史情况相符，季度内净新客户占比在40% - 60%之间波动，本季度无特殊情况 [142] 问题: OfferFit的订阅收入和专业服务收入的比例，以及对公司整体比例的影响 - OfferFit的财务情况与公司比例相近，目前规模较小，预计不会对公司订阅和专业服务收入的比例产生重大影响；长期来看，OfferFit的毛利润率有望提高，对公司整体毛利润率有积极影响 [146][148][150]

收入和利润（同比环比） - 2026财年第一季度收入为1.621亿美元，较2025财年第一季度的1.355亿美元增长19.6%[2] - 2025年4月30日止三个月，公司收入为162,059,000美元，较2024年同期的135,459,000美元增长约20%[25] - GAAP毛利率为68.6%，高于2025财年第一季度的67.1%；非GAAP毛利率为69.3%，高于2025财年第一季度的67.9%[2] - 2025年和2024年第一季度GAAP毛利分别为111,202美元和90,911美元，Non - GAAP毛利分别为112,339美元和91,943美元；GAAP毛利率分别为68.6%和67.1%，Non - GAAP毛利率分别为69.3%和67.9%[35] - 2025年4月30日止三个月，公司净亏损为35,641,000美元，与2024年同期的35,707,000美元基本持平[25][32] - 2025年和2024年第一季度GAAP运营亏损分别为40,222美元和40,080美元，Non - GAAP运营收入分别为2,837美元和亏损9,979美元；GAAP运营利润率分别为 - 24.8%和 - 29.6%，Non - GAAP运营利润率分别为1.8%和 - 7.4%[36] - 2025年和2024年第一季度归属于公司的GAAP净亏损分别为35,786美元和35,641美元，Non - GAAP净收入分别为7,273美元和亏损5,540美元[36] - 2025年和2024年第一季度基本Non - GAAP每股净收入（亏损）分别为0.07美元和 - 0.05美元，摊薄后Non - GAAP每股净收入（亏损）分别为0.07美元和 - 0.05美元[36] - 2026财年第二季度收入指引为1.71 - 1.72亿美元，2026财年为7.02 - 7.06亿美元[5] - 2026财年第二季度非GAAP运营收入指引为50 - 150万美元，2026财年为550 - 950万美元[5] - 2026财年第二季度非GAAP净利润指引为250 - 350万美元，2026财年为1700 - 2100万美元[5] 成本和费用（同比环比） - 2025年4月30日止三个月，公司销售及营销费用为74,127,000美元，较2024年同期的69,827,000美元有所增加[25] - 2025年4月30日止三个月，公司研发费用为36,797,000美元，较2024年同期的34,373,000美元有所增加[25] - 2025年和2024年第一季度GAAP销售和营销费用分别为74,127美元和69,827美元，Non - GAAP销售和营销费用分别为63,703美元和59,841美元[35] - 2025年和2024年第一季度GAAP研发费用分别为36,797美元和34,373美元，Non - GAAP研发费用分别为24,717美元和22,705美元[35] - 2025年和2024年第一季度GAAP一般及行政费用分别为40,500美元和26,791美元，Non - GAAP一般及行政费用分别为21,082美元和19,376美元[35] 客户相关数据 - 截至2025年4月30日和2024年4月30日的过去12个月，所有客户的美元净留存率分别为109%和117%；年度经常性收入（ARR）达50万美元及以上客户的美元净留存率为112%，低于2025财年第一季度的119%[2] - 截至2025年4月30日，总客户数量从2024年4月30日的2102家增至2342家；ARR达50万美元及以上的客户从212家增至262家[2] 现金流相关数据 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2410万美元，高于2025财年第一季度的1940万美元；自由现金流为2290万美元，高于2025财年第一季度的1140万美元[7] - 2025年4月30日止三个月，公司经营活动产生的现金流量净额为24,144,000美元，较2024年同期的19,395,000美元有所增加[32] - 2025年和2024年第一季度GAAP经营活动提供的净现金分别为24,144美元和19,395美元，Non - GAAP自由现金流分别为22,872美元和11,441美元[37] 其他财务数据 - 截至2025年4月30日，剩余履约义务为8.293亿美元，其中5.222亿美元为当期[2] - 截至2025年4月30日，现金及现金等价物、受限现金和有价证券总计5.398亿美元，高于2025年1月31日的5.14亿美元[7] - 2025年4月30日，公司现金及现金等价物为231,499,000美元，较1月31日的83,062,000美元大幅增加[29] - 2025年4月30日，公司应收账款净额为86,093,000美元，较1月31日的95,234,000美元有所减少[29] - 2025年4月30日，公司总负债为414,675,000美元，较1月31日的396,249,000美元有所增加[29] - 2025年4月30日，公司股东权益为474,426,000美元，较1月31日的474,861,000美元略有减少[29] - 2025年4月30日，公司无形资产净额为3,029,000美元，较1月31日的3,130,000美元略有减少[29] - 2025年和2024年用于计算归属于公司普通股股东基本每股净收入（亏损）的加权平均股数分别为104,572股和100,788股；摊薄后加权平均股数分别为107,977股和100,788股[36]