文章核心观点 - 公司有望凭借VAX - 31在肺炎球菌疫苗市场占据领先地位，虽为临床阶段公司且估值有溢价，但考虑市场潜力和产品优势，仍值得投资 [1][16] 公司概况 - 公司是一家未盈利的生物技术公司，成立于2013年，总部位于加利福尼亚州圣卡洛斯，利用无细胞蛋白质合成平台开发下一代疫苗 [2] - 公司技术可克服传统基于细胞的疫苗方法的局限性，生产广谱疫苗，能应对具有先进防御策略的细菌，提高疫苗有效性 [1][4] 产品管线 主要产品 - VAX - 31是针对31种血清型的肺炎球菌结合疫苗，成人用处于2期，预计2025年年中开展2、3期试验；婴儿用处于临床前阶段，2025年第一季度提交新药研究申请获批后将启动2期试验 [5] - VAX - 24是针对24种血清型的肺炎球菌结合疫苗，婴儿用处于2期且结果良好，获FDA突破性疗法认定 [7] 其他产品 - VAX - A1用于预防A组链球菌感染；VAX - PG针对牙周炎；VAX - GI旨在预防志贺氏菌感染，均处于临床前阶段 [8] 产品优势 VAX - 31 - 9月3日公布的针对50岁及以上成年人的1/2期试验结果显示，安全性良好，免疫原性强，对所有31种血清型均有强烈免疫反应，各剂量符合或超过监管标准，有望进入3期研究 [9] - 验证了载体节约平台，可减少对载体蛋白的依赖，在单一疫苗中包含更多血清型，优于传统肺炎球菌疫苗方法 [11] 整体优势 - 公司疫苗比辉瑞和默克现有产品防护范围更广，VAX - 24和VAX - 31理论上在有效性和覆盖范围上更优 [5][17] 市场情况 - 全球肺炎球菌疾病影响严重，美国每年有超15万例肺炎球菌肺炎住院病例，该细菌是疫苗可预防死亡的主要因素之一，全球肺炎球菌疫苗市场预计2033年达133亿美元，2023 - 2033年增长率为4.1% [12][13][15] 估值分析 - 公司市值125亿美元，资产负债表稳健，截至2024年第二季度账面价值20亿美元，市净率6.3，高于行业中位数2.4，但考虑市场潜力，估值合理 [14][16] - 9月4日宣布13亿美元股权融资后，总流动资金达28亿美元，加上账面价值后市净率接近3.8，为适度溢价 [26] 投资前景 - 若试验进展顺利，预计2026年底或2027年获FDA批准，VAX - 24和VAX - 31可能同时获批，获批后有望为公司带来稳定收入 [21] - 虽有监管挫折或临床试验结果不佳风险，但早期数据显示VAX - 31安全有效，此风险可能性较小 [22] - 辉瑞或默克可能对公司进行并购，公司独立发展也有良好前景，被评为“强力买入” [26]