文章核心观点 - Limbach Holdings过去一年表现出色，虽面临新建筑行业潜在下滑和估值过高问题，但因其利润率上升、战略收购等因素，仍维持买入评级 [2][17] 股票表现 - 分析师发布报告时给予买入评级，当时股价29.88美元，涨幅达103.92%，同期标普500涨幅26.67% [3] 上次覆盖回顾 - 公司是工业领域隐藏的投资机会，虽处于不太热门行业，但展现出韧性和增长，一年回报率达344% [4][5] - 公司运营策略良好，能在营收放缓时控制成本、提高毛利率、保持健康资产负债表，这些因素支持买入评级 [6] - 上次覆盖时的担忧包括成本节约可能受限、市场饱和、未来增长依赖战略收购和扩张且机会难寻、新建筑行业下滑可能影响未来收益 [7] 一年后情况 利润率提升 - 公司利润率持续上升，专注高利润率ODR业务策略见效，成本管理和运营效率提升推动运营利润率提高 [8] - 2024年Q2毛利率达27.4%，高于2023年Q2的22.8%；TTM毛利率为25.24%；运营利润率为7.61%，高于2023年Q2的6.18%；TTM运营利润率为7.03% [8] - ODR业务毛利率从2023年Q2的29.3%扩大到2024年Q2的30.6%，GCR业务毛利率从2023年Q2的17.1%增至2024年Q2的20.6% [8] 战略收购 - 公司收购ACME Industrial、Industrial Air和Ken Island Mechanical，有助于多元化服务、扩大地理覆盖范围和实施激进增长战略 [8][9] - 收购由运营现金流支持，对资产负债表健康无影响，债务权益比从88%降至7.2% [9] 潜在风险 - 新建筑行业可能下滑，虽公司因涉及关键任务系统可免受部分宏观经济趋势影响，但仍可能影响营收 [11] - 2024年7月美国建筑支出出现放缓迹象，总建筑支出较6月下降0.3%，私人建筑支出下降0.4% [12] 估值情况 - 公司当前估值过高，股价领先于估值，各项估值指标接近历史最高值 [13][14] - 不过，因其利润率和盈利能力处于历史最高水平，市场为其运营质量支付溢价，反映出对公司的信心 [14][15] 业绩指引 - 公司提高2024年全年总营收和调整后EBITDA指引范围，调整后EBITDA预计在5500万至5800万美元之间，总营收预计在5.15亿至5.35亿美元之间 [16]