文章核心观点 - Limbach Holdings过去一年表现出色,虽面临新建筑行业潜在下滑和估值过高问题,但因其利润率上升、战略收购等因素,仍维持买入评级 [2][17] 股票表现 - 分析师发布报告时给予买入评级,当时股价29.88美元,涨幅达103.92%,同期标普500涨幅26.67% [3] 上次覆盖回顾 - 公司是工业领域隐藏的投资机会,虽处于不太热门行业,但展现出韧性和增长,一年回报率达344% [4][5] - 公司运营策略良好,能在营收放缓时控制成本、提高毛利率、保持健康资产负债表,这些因素支持买入评级 [6] - 上次覆盖时的担忧包括成本节约可能受限、市场饱和、未来增长依赖战略收购和扩张且机会难寻、新建筑行业下滑可能影响未来收益 [7] 一年后情况 利润率提升 - 公司利润率持续上升,专注高利润率ODR业务策略见效,成本管理和运营效率提升推动运营利润率提高 [8] - 2024年Q2毛利率达27.4%,高于2023年Q2的22.8%;TTM毛利率为25.24%;运营利润率为7.61%,高于2023年Q2的6.18%;TTM运营利润率为7.03% [8] - ODR业务毛利率从2023年Q2的29.3%扩大到2024年Q2的30.6%,GCR业务毛利率从2023年Q2的17.1%增至2024年Q2的20.6% [8] 战略收购 - 公司收购ACME Industrial、Industrial Air和Ken Island Mechanical,有助于多元化服务、扩大地理覆盖范围和实施激进增长战略 [8][9] - 收购由运营现金流支持,对资产负债表健康无影响,债务权益比从88%降至7.2% [9] 潜在风险 - 新建筑行业可能下滑,虽公司因涉及关键任务系统可免受部分宏观经济趋势影响,但仍可能影响营收 [11] - 2024年7月美国建筑支出出现放缓迹象,总建筑支出较6月下降0.3%,私人建筑支出下降0.4% [12] 估值情况 - 公司当前估值过高,股价领先于估值,各项估值指标接近历史最高值 [13][14] - 不过,因其利润率和盈利能力处于历史最高水平,市场为其运营质量支付溢价,反映出对公司的信心 [14][15] 业绩指引 - 公司提高2024年全年总营收和调整后EBITDA指引范围,调整后EBITDA预计在5500万至5800万美元之间,总营收预计在5.15亿至5.35亿美元之间 [16]
Limbach: The Story Only Got Better