This is my third time covering Limbach Holdings, Inc. (NASDAQ: LMB ), and it is one of the strongest performers in my portfolio. At one point this year, the stock was up as much as 5x sinceShri Upadhyaya is a deeply independent investor with over 15 years of hands-on experience across stocks and options. A self-taught investor with real skin in the game, Shri backs most of his Buy and Sell calls with his own capital because writing is clearer when money is on the line.He got his start experimenting on the a ...

We came across a bullish thesis on Limbach Holdings, Inc. on Shareholdersunite Essentials’s Substack by Shareholdersunite. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on LMB. Limbach Holdings, Inc.'s share was trading at $94.91 as of September 23rd. LMB’s trailing and forward P/E were 32.50 and 22.22 respectively according to Yahoo Finance. Piyapong Wongkam/Shutterstock.com Limbach Holdings, Inc. (LMB) is a building systems solutions provider focused on mission-critical mechanical, electrical, ...

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现稳健季度业绩 利润率扩张和两位数收入增长 [1] - 业主直接关系ODR业务板块持续强劲推动业绩表现 [1]

核心观点 - Limbach(LMB)近期被上调至Zacks Rank 2(买入)评级 主要驱动因素是盈利预期的上升趋势[1] - Zacks评级体系完全基于公司盈利前景变化 通过追踪卖方分析师对当前及未来年度EPS预测的共识来评估[1] - 盈利预期变化被证实与股价短期波动存在强相关性 机构投资者利用盈利预期计算股票公允价值并推动价格变动[4] - Limbach的评级上调反映了市场对其盈利前景的乐观预期 可能转化为买入压力并推高股价[3] Zacks评级体系 - 该系统利用与盈利预期相关的四个因素 将股票分为五类 从Zacks Rank 1(强力买入)到5(强力卖出)[7] - Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% 具有经外部审计的优秀历史记录[7] - 系统始终保持平衡 在覆盖的4000多只股票中 仅前5%获"强力买入"评级 接下来15%获"买入"评级[9] - 进入前20%排名的股票通常具有优异的盈利预期修正特征 有望产生超额回报[10] Limbach盈利预期 - 市场预计该公司2025财年EPS为4.46美元 与上年持平[8] - 过去三个月 Limbach的Zacks共识预期已上调1.7% 显示分析师持续提高预期[8] - 盈利预期上升及评级上调暗示公司基本面业务正在改善[5] 投资方法论 - 实证研究表明 跟踪盈利预期修正趋势进行投资决策可能获得丰厚回报[6] - 与华尔街分析师主观评级不同 Zacks评级完全基于可量化的盈利预期变化[9] - 进入Zacks前20%排名的股票(如Limbach)通常预示着短期内的股价上涨潜力[10]

公司表现 - AirSculpt Technologies Inc (AIRS) 年初至今股价上涨19.5%，显著跑赢商业服务行业平均-1.3%的回报率 [4] - 公司当前Zacks Rank为2级（买入），反映盈利预期改善，过去季度全年盈利共识预期上调15.8% [3] - 在所属的科技服务行业中（包含119只个股），AIRS表现优于该行业平均17.5%的涨幅 [5] 行业对比 - 商业服务板块包含255只个股，Zacks Sector Rank排名第6，显示整体板块强度较高 [2] - 同业公司Limbach (LMB) 年初至今涨幅达35.1%，其建筑产品-维护服务行业（仅2只个股）排名第1，行业平均涨幅26.7% [4][5][6] - 科技服务行业当前Zacks Industry Rank排名第91位，表现弱于建筑产品-维护服务行业 [5][6] 盈利预期 - AIRS盈利预期改善幅度显著高于Limbach，后者过去三个月EPS共识预期仅上调1.7% [3][5] - 两家公司均获得Zacks Rank 2级（买入）评级，显示分析师对短期表现持乐观态度 [3][5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长16.4%至1.422亿美元，ODR营收增长31.7%至创纪录的1.089亿美元，GCR营收下降15.7% [26] - 总毛利润增长18.9%至3980万美元，综合毛利率提升至28%（去年同期27.4%）[27] - 调整后EBITDA增长30%至1790万美元，EBITDA利润率提升至12.6%（去年同期11.3%）[28] - 净利润增长30.2%至780万美元，摊薄每股收益增长28%至0.64美元 [28] - 自由现金流同比增长520万美元至1610万美元，自由现金流转换率达89.7% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - ODR业务占总营收比例从2019年的21%提升至2025年Q2的76.6%，2025全年预计占比70-80% [6] - ODR毛利润占比达79.3%（3160万美元），同比增长24.6%，但毛利率从30.6%降至29% [27] - GCR业务毛利率提升至24.7%（去年同期20.6%），主要因聚焦高质量项目 [27] - 销售及管理费用增长350万美元至2660万美元，占营收比例降至18.7% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长战略：1）扩大ODR业务规模 2）通过增值服务提升盈利能力 3）战略收购扩大市场覆盖 [5][6] - 实施"land and expand"策略，已在17个大都会区设立21个网点，服务6个垂直行业 [7] - 投资200万美元扩建温控设备租赁业务，拓展数字解决方案等新服务线 [16][17] - 7月完成对Pioneer Power的收购（公司史上最大收购），新增300名员工及中西部市场 [18][19] - 采用分阶段整合策略：1-2年完成系统整合和成本优化，2-4年实现客户深度开发 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性持续，但六大垂直行业布局提供分散风险能力 [8] - 医疗健康领域：应急维修需求增加，正推动客户转向预防性资本支出计划 [9][10] - 工业制造领域：生产线升级和停工维护需求稳定 [10] - 高等教育领域：实验室建筑维护为主要收入来源 [11] - 2025年营收指引上调至6.5-6.8亿美元，调整后EBITDA指引8000-8600万美元 [23] 其他重要信息 - 过去一年新增40名销售人员（主要为现场客户经理），并任命Amy Dorsett为销售高级副总裁 [11][12] - 现金及等价物3890万美元，总债务3320万美元（含1000万美元循环信贷）[30] - 信贷额度从5000万美元扩大至1亿美元，用于支持Pioneer收购及未来并购 [30] 问答环节 关于GCR业务毛利率 - 公司解释GCR毛利率波动属正常现象，全年指引维持20-29%区间 [35] - Pioneer收购短期内会对综合毛利率产生稀释效应 [36][37] 关于垂直行业重点 - 医疗健康和工业制造仍是核心，强调"关键任务"属性是选择标准 [39][40] - 通过将客户运营支出转化为资本计划来增强收入可见性 [40] 关于需求环境 - 重点从被动维修转向主动资本规划，举例说明某医疗客户20处设施的评估项目将带来多年收入 [45][46] - GCR业务占比计划维持在20-30%区间 [49][50] 关于销售团队建设 - 新销售人员的产出周期通常需要1年时间 [61][62] - 新聘销售高管将帮助团队从技术销售转向财务价值销售 [58][59]

业绩总结 - 2025年第二季度，公司总收入为122.2百万美元，同比增长16.4%[72] - 2025年上半年，公司总收入为241.2百万美元，同比增长14.2%[77] - 2023年净收入为20,754千美元，稀释每股收益为1.76美元[88] - 2024年预计净收入为30,875千美元，稀释每股收益为2.57美元[88] - 2023年调整后的净收入为29,155千美元，调整后的稀释每股收益为2.48美元[88] - 2023年调整后的EBITDA为31,765千美元[90] - 2024年预计调整后的EBITDA为63,714千美元[90] - 2025年公司预计总收入在650百万至680百万美元之间，调整后EBITDA在8000万至8600万美元之间[65] 用户数据 - 2022年ODR（Owner Direct Relationships）平均年毛利率为25.5%，2023年为29.0%，2024年为31.2%，2025年截至目前为29.0%[29] - 2022年GCR（General Contractor Relationships）平均年毛利率为13.8%，2023年为17.0%，2024年为21.1%，2025年截至目前为24.7%[29] - Limbach在2025年预计实现的总收入中，约80%来自ODR，约20%来自GCR[31] 未来展望 - 2025年预计通过收购和有机增长实现总收入增长[35] - 2025年公司预计ODR收入增长在35%至50%之间[65] 新产品和新技术研发 - Limbach的收购策略包括“嵌入式”和“扩展”收购，目标是每年增加800万至1000万美元的调整后EBITDA[46] 市场扩张和并购 - 2025年Pioneer Power Inc.（PPI）预计贡献约1.2亿美元的年收入和1000万美元的调整后EBITDA[55] - Consolidated Mechanical预计在2025年贡献约2300万美元的年收入和400万美元的EBITDA[60] - Limbach的收购价格为6610万美元，其中包括约460万美元的自有房地产[54] 财务状况 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为389百万美元，较2024年12月31日的449百万美元下降13.3%[62] - 截至2025年6月30日，公司流动资产为2090百万美元，较2024年12月31日的2203百万美元下降5.1%[62] - 截至2025年6月30日，公司流动负债为1235百万美元，较2024年12月31日的1510百万美元下降18.2%[62] - 截至2025年6月30日，公司总债务为332百万美元，较2024年12月31日的272百万美元增加22.1%[62] 资本支出和现金流 - 2023年资本支出为2,266千美元[90] - 2024年自由现金流为36,710千美元，自由现金流转化率为82.1%[90] - 2023年非现金经营活动为18,222千美元[90]

业绩表现 - 第二季度每股收益0.93美元 超出市场预期0.81美元14.81% 去年同期为0.5美元 [1] - 第一季度每股收益1.12美元 大幅超出预期0.3美元273.33% 连续四个季度均超预期 [1][2] - 第二季度营收1.4224亿美元 低于市场预期0.79% 去年同期为1.2224亿美元 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价上涨57.6% 显著超越标普500指数7.6%的涨幅 [3] - 短期股价走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下季度预期为每股收益1.22美元 营收1.6529亿美元 [7] - 本财年全年预期每股收益4.39美元 营收6.159亿美元 [7] - 财报发布前业绩预期修正趋势呈现混合状态 当前Zacks评级为3级(持有) [6] 行业地位与同业对比 - 所属建筑维护服务行业在Zacks行业排名中位列前7% 行业研究显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Payoneer Global预计8月6日公布季报 预期每股收益0.06美元 同比下滑33.3% 近30天预期下调5% [9] - Payoneer Global预计营收2.5124亿美元 同比增长4.9% [10]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度总收入为1.422亿美元，同比增长16.4%，其中ODR业务收入1.089亿美元（占比76.6%），同比增长31.7%，GCR业务收入3329万美元（占比23.4%），同比下降15.7%[166][167] - 公司2025年第二季度总毛利润为3983万美元（毛利率28.0%），同比增长18.9%，其中ODR业务毛利率29.0%（同比下降1.6个百分点），GCR业务毛利率24.7%（同比上升4.1个百分点）[166][168] - 公司2025年第二季度营业利润为1064万美元（占收入7.5%），同比增长29.9%[166] - 公司2025年第二季度净利润为776万美元（净利率5.5%），同比增长30.2%[166] - 2025年上半年ODR收入增长27.0%至1.993亿美元，GCR收入下降9.7%至7600万美元[177] - 2025年上半年总毛利润增长18.5%至7654.5万美元，毛利润率为27.8%，高于2024年同期的26.8%[178] - 2025年上半年净收入为1797.6万美元，较2024年同期的1354.9万美元增长442.7万美元[205] 成本和费用（同比环比） - 公司SG&A费用为2663万美元（占收入18.7%），包含160万美元股权激励费用[166] - 公司无形资产摊销费用为176万美元（占收入1.2%），主要来自收购产生的客户关系和租赁权益[156][166] - 2025年第二季度SG&A费用增加350万美元，同比增长14.9%，主要由于专业服务费用增加170万美元和薪酬相关费用增加160万美元[170] - 2025年第二季度无形资产摊销费用为72.6万美元，同比减少103.1万美元，降幅70.4%[173] - 2025年上半年SG&A费用增长15.4%至5315万美元，占收入比例为19.3%，略高于2024年同期的19.1%[180] - 无形资产摊销费用2025年上半年为360万美元，同比增长73.4%（2024年同期为210万美元）[182] - 利息支出2025年上半年达109万美元，同比增长20.1%，利息收入下降36.5%至70万美元[183] 各条业务线表现 - ODR业务待执行订单金额2025年6月30日为2.331亿美元，预计65%将在2025年内确认收入[186] - GCR业务待执行订单金额2025年6月30日为9950万美元，同比下降28.9%，预计49%将在2025年内确认收入[187] - ODR业务收入占比从2023年的50%提升至2025年上半年的72.4%，接近70-80%的年度目标[190] - 2025年上半年公司在两个GCR项目上记录了140万美元的毛利润增记，净毛利润影响为50万美元或更多[179] - 2025年上半年ODR业务毛利润增长21.5%至5775万美元，但毛利率从30.3%下降至29.0%[178] - 公司在2025年第二季度记录了一项GCR项目的毛利润减记，总额为60万美元，净毛利润影响为50万美元或更多[169] 收购活动 - 公司完成对Kent Island Mechanical的收购，初始收购价1500万美元，潜在额外支付500万美元（2025-2026年）[162] - 公司完成对Consolidated Mechanical的收购，初始收购价2300万美元，潜在额外支付200万美元（2026-2027年）[163] - 2025年7月1日完成对工业机械承包商PPI的收购，拓展中西部市场[194] 财务其他事项 - 或有对价公允价值变动产生80万美元收益，与收购协议中的盈利支付条款相关[155][166] - 或有对价公允价值变动导致2025年上半年费用为120万美元，2024年同期为170万美元[181] - 公司合同收入确认主要采用成本比例法，合同周期通常为3个月至2年[150][151] - 2025年第二季度其他收入总额为12.2万美元，同比减少46万美元，降幅27.4%，主要由于利息收入减少21.2万美元[174] - 2025年第二季度所得税费用为300万美元，有效税率为27.9%，低于2024年同期的28.7%[175] - 所得税费用2025年上半年为80万美元，有效税率4.2%（2024年同期210万美元，税率13.2%）[184] 现金流和资本结构 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为424.2万美元，较2024年同期的1256万美元下降831.8万美元[202][205] - 2025年上半年现金及现金等价物减少599万美元，而2024年同期仅减少29.9万美元[202] - 2025年6月30日的净营运资本为8551.7万美元，较2023年12月31日的6929.7万美元增长1622万美元[204] - 2025年6月30日的流动比率为1.69，较2023年12月31日的1.46有所改善[204] - 2025年上半年投资活动使用的现金为215.2万美元，较2024年同期的523.1万美元减少307.9万美元[202][207] - 2025年上半年融资活动使用的现金为808万美元，较2024年同期的762.8万美元增加45.2万美元[202][209] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为3894万美元，信贷协议下的可用资金为8494.5万美元[211] - 公司预计当前现金及信贷额度将足以满足未来12个月的营运资金和资本支出需求[213] - 公司总债务从2024年12月31日的27,239千美元增至2025年6月30日的33,182千美元，增长21.8%[215] - 长期债务从2024年12月31日的23,554千美元增至2025年6月30日的28,397千美元，增长20.6%[215] - 公司担保债券从2024年12月31日的1.093亿美元降至2025年6月30日的1.073亿美元，下降1.8%[216] - 公司拥有10亿美元的担保能力，显著优于竞争对手[216] - 公司循环信贷额度从5000万美元增至1亿美元，增幅100%[215] - 信用证分项限额从1000万美元增至2000万美元，增幅100%[215] - 循环信贷到期日从2028年2月24日延长至2030年7月1日[215] - 公司现金及现金等价物为3890万美元，其中3760万美元为隔夜回购协议[228] - 2025年前六个月公司利息收入总计70万美元[228] 风险因素 - 公司参与约50个多雇主养老金计划(MEPP)，可能面临撤资负债风险[219][222] - 供应链波动和通胀导致材料成本上升，公司通过固定价格采购订单缓解影响[199] - 宏观经济不确定性可能引发客户延迟或取消大型资本项目，但维护服务需求保持稳定[189] - 美国政府在2025年对某些钢铁和铝产品征收50%的关税，并扩大覆盖范围至组件和衍生产品[200]

收入和利润表现（同比） - 第二季度总收入为1.422亿美元，同比增长16.4%[5][6] - 第二季度总收入同比增长16.4%至1.422亿美元，上半年总收入同比增长14.2%至2.753亿美元[17][25] - 公司总营收同比增长14.2%，从2.412亿美元增至2.753亿美元[27] - 第二季度净利润为780万美元，同比增长30.2%[6][9] - 上半年净利润增长32.7%至1798万美元，稀释后每股收益1.48美元[17] - 调整后净利润同比增长34.2%，从1845万美元增至2477万美元，调整后稀释每股收益从1.54美元增至2.05美元[35] - 第二季度调整后EBITDA为1790万美元，同比增长30.0%[6][9] - 调整后EBITDA同比增长28.4%，从2557万美元增至3282万美元，调整后EBITDA利润率从10.6%提升至11.9%[34] - 第二季度营业利润增长29.9%至1064万美元，营业利润率从6.7%提升至7.5%[17][25] - 运营收入同比增长26.0%，从1472万美元增至1855万美元，运营利润率从6.1%提升至6.7%[27] 业务线收入表现 - 第二季度ODR业务收入为1.089亿美元，同比增长31.7%，占总收入76.6%[4][5][6] - 第二季度ODR部门收入大幅增长31.7%至1.089亿美元，占收入比例从67.7%提升至76.6%[25] - ODR业务营收同比增长27.0%，从1.570亿美元增至1.993亿美元，占总营收比例从65.1%提升至72.4%[27] - 第二季度GCR部门收入下降15.7%至3329万美元，收入占比从32.3%降至23.4%[25] - GCR业务营收同比下降9.7%，从8420万美元降至7601万美元，占总营收比例从34.9%降至27.6%[27] 成本和费用（同比） - 第二季度总毛利润为3980万美元，同比增长18.9%[6][9] - 第二季度毛利率提升至28.0%，毛利润增长18.9%至3983万美元[17][25] - 总毛利润同比增长18.5%，从6460万美元增至7655万美元，毛利率从26.8%提升至27.8%[27] - ODR部门毛利率29.0%，GCR部门毛利率24.7%，ODR部门毛利润增长24.6%[25] - 无形资产摊销费用同比增长73.4%，从209万美元增至362万美元[27] - 非现金股权激励费用同比增长34.3%，从272万美元增至365万美元[27][35] - 或有对价公允价值变动减少29.5%，从173万美元降至122万美元[27] 现金流和财务状况 - 第二季度经营活动产生的净现金流为200万美元，同比大幅下降[6][9] - 上半年经营活动产生现金流424万美元，同比减少831.8万美元[21] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为3890万美元，流动比率为1.69倍[7] - 现金及现金等价物从4493万美元降至3894万美元，减少599万美元[19][23] - 应收账款从1.196亿美元降至1.131亿美元，减少655万美元[19] 管理层讨论和指引 - 将2025年全年收入指引上调至6.5-6.8亿美元（原指引6.1-6.3亿美元）[2][10] - 将2025年调整后EBITDA指引上调至8000-8600万美元（原指引7800-8200万美元）[2][10] 重大企业行动 - 2025年7月1日以6610万美元完成对PPI的收购[8]