公司业绩表现 - 公司3Q FY2024财报发布后股价下跌10% 尽管基础设施软件部门表现强劲 但主要由VMware驱动 核心软件业务增长显著放缓 仅增长3.3% 而上一季度同比增长34% [1] - 公司3Q FY2024总收入同比增长47.3% 但排除VMware后 增长率仅为4% 较3Q FY2023的4.9%有所放缓 [3] - 公司4Q FY2024总收入预期为140亿美元 同比增长51% 主要由VMware和AI相关收入驱动 但这一预期低于市场预期 [5] 部门表现 - 基础设施软件部门在3Q FY2024同比增长200% 主要由VMware贡献 VMware在3Q FY2024贡献了38亿美元收入 环比增长40.7% [2] - 半导体解决方案部门占总收入的55% 在3Q FY2024仅实现中个位数增长 [1] - 公司预计4Q FY2024半导体解决方案部门收入将同比增长9% 较3Q的4.8%有所提升 [5] AI相关收入 - 公司3Q FY2024 AI相关收入同比增长至少174% 预计4Q AI收入将环比增长10%至35亿美元 全年AI收入预计为120亿美元 高于此前110亿美元的指引 [4] - 公司CEO预计AI收入增长趋势将在FY2025继续保持强劲 得益于现有订单积压 [4] 财务指标 - 公司3Q FY2024 GAAP EPS为-0.40美元 为自FY2016以来首次出现负值 主要由于VMware收购相关的高税收、重组和整合成本 [2] - 公司预计4Q FY2024调整后EBITDA利润率将达到64% 较1H FY2024显著下降后有所恢复 预计VMware将在收购后三年内贡献85亿美元调整后EBITDA 并可能提前至FY2025实现 [7] 估值与市场表现 - 公司股票当前交易价格为14.9倍EV/Sales TTM 尽管增长强劲 但估值较高 4Q FY2024收入增长预期为51% 但FY2025增长可能趋于正常化 [8] - 公司股票当前EV/Sales fwd为13.5倍 较5年平均水平高出52% 非GAAP P/E fwd为28.3倍 与纳斯达克100指数P/E大致相当 [8]