公司财务表现 - 公司在2024年第四季度实现特许权使用费和加盟费收入1850万美元 调整后EBITDA为740万美元 [2] - 2024财年EBITDA增长25% 但收入下降29% 主要由于关闭400家低效门店 占门店总数的近10% [2] - 公司自有门店数量从66家减少至9家 [2] - 管理层预计2025财年调整后EBITDA将超过2024财年的2600万美元 [2] 门店网络优化 - 公司计划到2025年底将门店数量从4400家减少至4000家 主要关闭位于沃尔玛内的Smartstyle门店 [3] - 关闭的门店销售额仅为顶级Supercuts门店的三分之一 预计将导致整体收入下降2-3% [3] - 剩余的Smartstyle门店正在进行翻新 预计将部分抵消门店关闭带来的收入下降 [3] 特许经营转型 - 公司自2018年开始向特许经营模式转型 但COVID-19疫情对资金不足的特许经营商造成重大损失 [5] - 截至2024年8月 公司仅剩9家自有门店 预计将消耗少量现金直至关闭 [5] - 2025财年计划关闭的400家门店与5年租约到期时间一致 [5] 财务重组 - 2021年公司通过美国银行进行债务重组 避免了破产 但高利率和现金流限制对公司经营造成压力 [7] - 2024年6月25日 公司完成全球债务重组 银行接受55%的债务减免 新贷款人允许公司投资业务以稳定收入 [8] - 重组后公司实施重大成本削减 预计每年节省700万美元利息支出 [8] 业务创新 - 公司于2024年8月1日全面推出Zenoti在线预约系统 并计划推出忠诚度计划 试点期间同店销售额增长34% [9] - Supercuts Select试点项目在芝加哥地区门店实现30%以上的收入增长 [9] - Smartstyle门店升级主要采用100%供应商融资 [9] 估值分析 - 公司当前估值仅为税后现金收益的3倍 具有显著安全边际 [4] - 熊市情景：关闭400家门店 收入下降10% 估值8倍税后现金收益 对应股价30美元 [11] - 基础情景：关闭400家门店 收入下降4% 估值12倍税后现金收益 对应股价75美元 [12] - 牛市情景：关闭400家门店 收入持平 估值16倍税后现金收益 对应股价125美元 [13] 增长催化剂 - 卖方研究覆盖增加将提高股票流动性和市场认知度 [15] - 利率每下降1% 将增加100万美元或每股037美元的自由现金流 [15] - 公司有权以15美元回购认股权证 一旦自由现金流稳定 将非常有利 [15] - 公司可能通过荷兰式拍卖、常规回购或股息分配向股东返还现金 [16]