文章核心观点 - 尽管BCE股价近期表现不佳，但对于耐心的价值和收益投资者而言仍是有吸引力的高收益投资机会，其股息收益率达8.3%，市现率为5.9倍，且在关键领域有增长，战略投资和成本节约举措有望提升未来现金流和股息覆盖率 [1][9] 行业情况 - 去年市场因高利率、增长放缓和铅包电缆等因素对美国电信股如AT&T和Verizon持负面态度，今年这两只股票已从2023年低点回升，而加拿大电信股成为价值投资选择 [1] BCE公司情况 业务表现 - BCE是加拿大电信巨头，业务多元化，包括无线、宽带和电视/媒体频道等 [3] - 2024年第二季度调整后EBITDA同比增长2%，利润率同比提高130个基点至44.9%，移动电话用户净增13.1万，同比增长4.4% [4] - 宽带业务表现出色，第二季度消费者零售互联网净增用户数为17年来最高，Pure Fiber Internet在速度和质量上领先，宽带和无线捆绑服务推动新客户增长，两项服务捆绑增长18%，41%的新零售互联网激活由该组合驱动 [4] - 第二季度Bell Media数字广告收入增长35%，正从传统广播向数字优先媒体平台转型 [4] - 第二季度业务解决方案收入同比增长22%，受云计算、网络安全和托管自动化解决方案需求增加推动 [5] 战略举措 - 公司战略围绕5G扩展和成本效率，通过部署人工智能驱动的客户服务工具，第二季度节省成本2000万美元，推动第二季度自由现金流达11亿美元，同比增长8% [5] - 6月收购Outfront Media加拿大资产，有助于补充现有资产，推动Bell Media数字战略 [5] 面临风险 - 面临加拿大无线领域价格竞争，特别是魁北克集团试图扩大全国业务版图 [6] - 移民政策收紧可能导致人口增长放缓，影响用户增长 [6] - 加拿大广播电视和电信委员会允许小型互联网提供商接入其光纤网络，可能影响光纤建设投资回报，公司计划今年至少减少5亿美元资本支出 [6] 财务状况 - 股息目前未由收益覆盖，但经营现金流覆盖率为49%，随着今明两年资本支出减少，盈利派息率有望改善 [6] - 标准普尔给予BBB+信用评级，债务期限安排合理，平均到期期限为13年，加权平均利率为3.2%，因近年光纤投资净债务与EBITDA比率目前为3.7倍，管理层计划降低杠杆率 [7] 估值与投资潜力 - 当前股价35.75美元，市现率5.9倍，处于过去五年5 - 8.5倍区间低端，虽比RCI贵，但资产负债表比罗杰斯通信强，比竞争对手Telus便宜 [8] - 股息收益率8.3%，预计每股收益有低个位数到中个位数增长，有望实现市场水平回报，大部分回报以股息形式呈现 [8]