文章核心观点 - 尽管2024年第四季度财务业绩喜忧参半，但Brady Corporation仍保持稳定增长态势，其全球扩张尤其是收购Gravotech以及进入印度和东南亚等新市场，为未来健康增长提供机会，适合保守型长期投资者 [2][3] 公司概况 - Brady Corporation自1914年以来一直是标识解决方案和工作场所安全装备领域的领导者，业务主要分为美洲与亚洲、欧洲与澳大利亚两大区域，产品多样，全球员工超5600人，通过收购和国际扩张稳步发展 [4] - 7月公司以1.33亿美元收购Gravotech Holding，该公司是标记和雕刻技术领域的领导者，双方合作可开拓新市场 [4] 公司表现 股价与股息 - 自2016年以来，BRC股票从32.47美元涨至72.19美元，复合增长率为11.66%（含股息），略低于标普500指数同期的12.99% [6] - 公司9年平均股息增长率仅为1.81%，复合增长率为1.88%，远低于标普500指数的5.92%，2024财年股息收益率为2.89% [7] 2024年第四季度财报亮点 - 2024年第四季度，公司GAAP每股收益创纪录达1.15美元，同比增长15%，非GAAP每股收益也跃升14.4%至1.19美元 [8] - 美洲和亚洲地区表现良好，有机销售额增长3.4%，部门利润增长6.7%，利润率从22%升至23.3% [8] - 工业产品集团（IPG）在低迷宏观环境下实现中高个位数增长，主要来自美国和欧洲现有客户增加购买 [8] - 亚洲地区尤其是印度表现突出，有机增长12.3%，印度增长20%，东南亚的越南增长700%，但中国下降6% [8] 资金状况与规划 - 公司毛利润率提高80个基点，达到51.6%，运营现金流创纪录达8400万美元，自由现金流保持强劲为7320万美元，预计现金转化率达100%以上，有充足资金用于收购或有机投资 [10] - 公司预留部分现金用于第39年增加年度股息，批准1亿美元用于股票回购，但仅在股票被低估时进行大规模回购 [11] - 公司削减SG&A费用至9330万美元，低于去年的9750万美元，但该费用可能因Gravotech整合而波动 [11] - 公司预计2025财年GAAP每股收益增长2% - 9.3%，非GAAP每股收益增长4.3% - 11.4%，Gravotech整合预计增加1.25亿美元销售额和1300万美元EBITDA [11] 公司估值 - 公司混合市盈率为17.01倍，略低于通常的18.53倍，有一定上涨空间，盈利收益率为5.88%，表明公司盈利高效，但公允价值比率为15.00倍，可能略高于低价区间 [12] 风险与挑战 - 2024年第四季度，欧洲和澳大利亚地区有机销售额下降1.8%，为13个季度以来首次下滑，总销售额下降3%，主要因货币问题和欧洲宏观环境严峻，如德国和英国能源成本上升 [14] - 公司2025财年有机销售增长预期较低，市场条件可能更具挑战性，还面临美国和欧洲经济增长缓慢、美元走强、通货膨胀和经济活动放缓等风险因素 [14] - Gravotech收购虽有助于增长，但整合成本可能拖累短期利润，不过整合成本较小，预计12 - 18个月后双方协同效应将显现 [14][15] 公司评级 - 分析师首次覆盖给予Brady Corporation“买入”评级，因其基本面坚实，在新兴市场表现良好，盈利能力增强，收购Gravotech有助于利用高需求行业增长机会，股票适合长期投资 [16]