文章核心观点 - AppLovin Corporation股票在2024年表现出色，年初至今涨幅达112%，公司认为其仍有上涨空间，给予买入评级 [1] 公司业务优势 - 公司综合软件平台是移动游戏广告的变革性中介，其营销软件AppDiscovery由AI广告引擎AXON驱动，能高效进行广告拍卖，识别潜在用户并增加用户参与度 [2] - AXON技术效果初显，随着数据积累将更精准，eDiscovery安装量增速从去年的17%提升至目前平均82% [2] - 软件平台业务占比增加，将使集团营收更多转化为EBITDA，软件业务增长有望提高现金转化率，CFO利润率已从个位数提升至35%以上 [2] - 公司现金流强劲，在US Large Cap Cash Cows Growth Leaders Index中权重最大，FCF目前以超100%的速度增长，达到4.46亿美元创历史新高 [3] - 公司管理层有效管理非核心Apps业务成本，Q2该业务收入环比下降2%，但EBITDA利润率环比提升700个基点 [3] 财务杠杆情况 - 截至H1，公司债务约35.5亿美元，是普通股权益的4.3倍以上，但自2023年下半年以来，运营利润足以覆盖利息支出，目前利息覆盖率超5倍 [4][5] 估值情况 - 公司目前远期EV/EBITDA倍数较过去三年平均水平溢价12%，但EBITDA前景乐观，该溢价合理 [6] - 公司EBITDA利润率持续提升，Q3预计达57%，FY25和FY26的EBITDA增长将快于营收增长，FY24 - FY27的EBITDA预计以29%的复合年增长率扩张 [7][8] 技术面和其他因素 - 股票自2023年5月中旬以来在日线图上高于200日均线，周线图呈现杯柄形态，为看涨延续模式 [9] - 今年以来机构持股增加32%，公司年初至今回购支出同比增加31%，达7.52亿美元，还有5亿美元回购额度未使用 [9][10]