文章核心观点 - 公司认为美国州水公司（AWR）是具有稳定商业模式的企业，重申对其买入评级，因其股息增长、财务状况良好、股价被低估且未来前景乐观 [2][10] 公司业绩情况 - 2024年第二季度运营收入为1.553亿美元，同比下降1.3%，但比分析师预期高1730万美元 [4] - 第二季度水业务运营收入为1.104亿美元，同比下降5.5%，因2023年第二季度监管负债转回 [4] - 第二季度电力业务运营收入为870万美元，同比下降1.4%，因等待电价案决定 [4] - 第二季度合同服务业务运营收入为3620万美元，同比增长14.3%，因新基地运营带来管理费收入增加 [4] - 第二季度调整后摊薄每股收益为0.85美元，同比下降1.2%，比分析师预期低0.02美元，受运营和利息费用增加影响 [4] 公司发展前景 - 7月12日与加州公共事业委员会达成和解协议，2025 - 2027年可投资5.731亿美元用于基础设施建设，预计2025年运营收入增加2300万美元，2026和2027年可能各增加2000万美元 [5] - 2022年提交的电力子公司一般电价案预计年底有结果，未来可能提升运营收入 [5] - 分析师预计2024年调整后摊薄每股收益增长6.3%至3.03美元，2025年增长9.7%至3.33美元，2026年增长5.2%至3.50美元 [5] 公司财务状况 - 2024年前六个月利息覆盖率为4.2，6月30日债务资本比率为43.4%，拥有标准普尔A信用评级且前景稳定 [5] 公司股价估值 - 自上次文章发布后，AWR股价上涨9%，是标普500指数涨幅的3倍，当前市盈率26.7低于10年平均32.2，预计到2026年调整后摊薄每股收益年增长率为7.3% [7] - 重申公司股票公允价值倍数为29，计算得出公允价值为每股94美元，较9月9日股价81美元有14%的折扣，若达到增长共识并回归公允价值，到2026年累计总回报率可达30% [7] 公司股息情况 - 8月宣布季度股息每股提高8.3%，连续70年股息增长 [2] - 股息收益率2.3%低于公用事业行业中值3.7%，但股息安全评级为B+，预计未来股息年增长率为8.1%，股息一致性评级为A+ [8] 公司面临风险 - 业务地理集中，76.3%的运营收入来自加州市场，增长依赖加州电价案结果，不利结果会损害增长潜力 [9] - 加州业务面临自然灾害风险，野火可能破坏基础设施，影响盈利能力 [9] - 电力业务可能因野火承担法律责任，引发巨额诉讼，破坏投资逻辑 [9]