财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益(EPS)为0 87美元 较2024年同期的0 85美元增长0 02美元 主要得益于加州公用事业委员会(CPUC)批准的新水费和电费费率[5][6] - 上半年累计EPS为1 57美元 较2024年同期增长0 10美元[7] - 水业务部门EPS为0 73美元 同比增长0 06美元 主要受新费率及退休计划投资收益推动[10] - 电力业务部门EPS为0 03美元 同比增长0 02美元 主要受益于新电费费率[11] - ASUS(非公用事业服务)EPS为0 13美元 同比下降0 06美元 主要因施工活动时间差异[11] - 母公司亏损0 01美元 较2024年同期亏损0 02美元有所改善[11] - 第二季度总收入同比增长770万美元 其中水业务增长930万美元 电业务增长420万美元 ASUS收入减少580万美元[11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 水业务 - 获得CPUC批准的2025-2027年新水费费率 推动收入增长[6][10] - 完成与开发商的水和废水系统资产交易 预计服务1300名客户 长期将带来双重收入流[9][21] - 2024年平均水费率基础达13 575亿美元 2018-2024年复合年增长率10 3%[23] - 计划2025年资本投资5 731亿美元 预计将进一步推动费率基础增长[23] 电力业务 - 获得CPUC批准的2023-2026年新电费费率[6][11] - 计划投资2800万美元建设太阳能发电和电池存储设施 以控制能源成本并提升应急能力[24] ASUS业务 - 因施工时间差异导致收入下降 但预计全年EPS贡献仍将达0 59-0 63美元 同比增长7 3%-14 5%[6][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 董事会批准股息增长8 3% 年化股息率达2 16美元/股 反映对长期可持续盈利增长的信心[7] - 计划2025年基础设施投资1 7-2 1亿美元[9] - 支持SB 473法案 旨在使收入解耦机制对水务公司成为强制性要求 类似电力公司[20] - 电力业务计划通过太阳能和电池存储设施提升自给能力和应急响应[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对ASUS全年盈利指引保持信心 预计施工活动将在下半年加速[6][25] - 对SB 473法案通过持谨慎乐观态度 认为有充分理由支持水务公司收入解耦[30] - 预计水业务费率基础将持续强劲增长[23] 其他重要信息 - 公司连续71年提高股息 是纽交所少数达成此成就的公司之一[8] - 信用评级获标普确认 分别为A(稳定)和A+(稳定) 属行业最高评级之一[17] - 完成信用协议修订 将信贷额度从1 65亿美元增至1 95亿美元 期限延长至2029年[16] 问答环节所有的提问和回答 问题1: ASUS施工活动时间安排 - 预计施工活动将在第三和第四季度加速 可能更多集中在第四季度 但对全年0 59-0 63美元EPS指引保持信心[28] 问题2: 收入解耦立法进展 - 对SB 473法案通过持谨慎乐观态度 认为水务公司应与电力公司享有同等解耦机制 但难以预测最终结果[30]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度GAAP每股收益为0 87美元 较2024年同期增长0 02美元 [2] - 水务板块每股收益0 73美元 同比增长0 06美元 主要受益于2025年新水价及退休金投资增益 [3] - 电力板块每股收益0 03美元 同比增长0 02美元 源于2025年新电价获批 [3] - ASUS板块每股收益0 13美元 同比减少0 06美元 主要因施工活动时间差异及运营成本上升 [4] 股息与资本运作 - 年度股息率上调8 3%至每股2 016美元 实现连续71年股息增长记录 [4][22] - 信贷额度从1 65亿美元扩大至1 95亿美元 期限延至2029年6月 [6][33] - 5月发行1亿美元无担保票据 期限分别为2032年和2037年 [9][33] 业务板块动态 - 水务收入增长930万美元 电力收入增长420万美元 ASUS收入下降580万美元 [5][29] - 收购新社区供排水系统资产 初期移交资产价值1070万美元 预计最终服务1300户客户 [6][25][42] - 受监管公用事业年度资本支出预计1 7-2 1亿美元 上半年已完成9780万美元投资 [6][33] 监管与政策进展 - CPUC批准改用MRAM机制替代完全脱钩机制 可能增加收入波动风险 [8][36] - 支持加州SB 473法案 若通过将强制实施水务收入脱钩机制 [39][52] - 熊谷电力2800万美元太阳能及储能设施投资计划待CPUC审批 [13][45] 运营数据与展望 - 上半年经营活动现金流1 096亿美元 同比增加3910万美元 [7][32] - 金州水务2018-2024年费率基础年复合增长率达10 3% 从7 522亿增至13 575亿美元 [8][43] - ASUS维持2025年全年每股收益指引0 59-0 63美元 预计下半年施工活动恢复正常 [9][47]

业绩总结 - 2025年第二季度的稀释每股收益为0.87美元，较2024年同期的0.85美元增加0.02美元[12] - 2025年第二季度净收入为33,690,000美元，较2024年第二季度的31,864,000美元增长约5.7%[39] - 2025年上半年净收入为60,534,000美元，较2024年上半年的54,999,000美元增长约10.3%[39] - 2025年上半年稀释每股收益为1.57美元，较2024年上半年的1.47美元增长约6.8%[39] - 2025年第二季度的总营业收入为1.63亿美元，较2024年同期的1.55亿美元增加7.7百万美元[14] 用户数据 - 2025年第二季度水务部门净收入为28,140,000美元，电力部门为1,176,000美元，合同服务部门为4,874,000美元[39] - GSWC与开发商完成交易，预计将为新规划社区提供1300个客户连接的水和废水服务[12] 费用与支出 - 2025年第二季度的总营业费用为1.121亿美元，较2024年同期的1.035亿美元增加8.6百万美元[15] - 2025年预计资本支出为1.7亿至2.1亿美元，年初至今的公司自筹资本投资为9790万美元[20] 现金流与股息 - 2025年年初至今的经营现金流为1.096亿美元，较2024年同期的7050万美元显著增加[20] - 第二季度现金股息增加8.3%，标志着连续第71年增加股息[12] - 2025年第三季度现金股息从每股0.4655美元增加至0.5040美元，增幅为8.3%[37] 信用评级与长期政策 - AWR和GSWC的信用评级分别为A和A+，展望稳定[20] - 公司长期股息政策的复合年增长率（CAGR）超过7%[37] 其他信息 - 合同服务部门的每股收益为0.13美元，较2024年同期的0.19美元下降[34] - 2025年第二季度加权平均稀释股份数为38,642,000，较2024年第二季度的37,418,000增加约3.3%[39] - 水电供应成本为3,690万美元[15] - GSWC在2025-2027年期间获批投资5.731亿美元的资本基础设施[23]

核心财务表现 - 公司第二季度每股收益(EPS)为87美分 低于市场预期的92美分(差距5.4%) 但较去年同期的85美分有所增长 [1][9] - 总营收达1.631亿美元 同比增长5% 但低于市场预期的1.69亿美元(差距3.5%) [2][9] - 营业利润5100万美元 同比下降1.3% 主要因营业支出增长8.2%至1.121亿美元 [3] 业务板块分析 - 水务板块EPS为73美分 同比增长9% 主要受益于加州公用事业委员会(CPUC)批准的新费率调整机制 [5] - 电力板块EPS为3美分 同比增加2美分 源于CPUC对2023-2026年费率追溯调整 [6] - 合同服务板块EPS为13美分 低于去年同期的19美分 母公司亏损收窄至1美分/股 [7] 资产负债状况 - 现金及等价物降至2020万美元 较2024年底减少24.3% 长期债务增加23.3%至7.895亿美元 [8] - 上半年经营活动现金流达1.096亿美元 同比大幅增长55.5% [10] 同业比较 - 美国水务(AWK)第二季度EPS1.48美元 略低于预期0.7% 长期盈利增长率7.4% [12] - 加州水务(CWT)调整后EPS71美分 超预期54.3% 但2025年EPS预期同比下降27.7% [12][13] - Essential Utilities(WTRG)EPS38美分 超预期31% 2025年盈利预计增长6.6% [13]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0 87美元 低于市场预期的0 92美元 同比上涨2 35% [1] - 季度营收达1 6307亿美元 低于市场预期3 51% 但同比增长4 98% [2] - 过去四个季度中 公司仅有一次超过每股收益预期 但有三次超过营收预期 [2] 市场反应与估值 - 公司股价年内下跌4% 同期标普500指数上涨7 1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] - 市场对公司下季度每股收益预期为1 03美元 营收预期1 76亿美元 [7] 行业比较 - 所属水务公用事业行业在Zacks行业排名中位列前41% [8] - 行业龙头公司表现通常比尾部公司高出两倍以上 [8] - 同业公司York Water预计季度每股收益0 33美元 同比下降5 7% 营收预期1900万美元 同比增1 3% [9] 未来展望 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 当前市场对本财年每股收益预期为3 29美元 营收预期6 46亿美元 [7] - 盈利预测修正趋势将是关键观察指标 [5]

Exhibit 99.1 Second Quarter 2025 Results The table below sets forth a comparison of the second quarter 2025 diluted earnings per share contribution recorded by business segment and for the parent company compared with amounts recorded during the same period in 2024. | | Diluted Earnings per Share | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | Three Months Ended | | | | | | | | 6/30/2025 | | 6/30/2024 | | CHANGE | | | Water | $ | $ 0.73 | | 0.67 | $ | 0.06 | | Electric | | 0.03 | | 0.01 | | 0.02 ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净收入为3369万美元，同比增长5.7%（2024年同期为3186.4万美元）[27] - 2025年上半年净收入为6053.4万美元，同比增长10.1%（2024年同期为5499.9万美元）[27] - 2025年第二季度每股基本收益为0.87美元，同比增长2.4%（2024年同期为0.85美元）[27] - 2025年上半年每股基本收益为1.57美元，同比增长6.1%（2024年同期为1.48美元）[27] - 2025年第二季度运营收入为5095.9万美元，同比下降1.5%（2024年同期为5174.8万美元）[27] - 2025年上半年运营收入为9650.5万美元，同比增长6.4%（2024年同期为9072.2万美元）[27] - 公司2025年第二季度净利润为3369万美元，同比增长5.7%，2025年上半年净利润为6053.4万美元，同比增长10.1%[91] - 2025年第二季度基本每股收益为0.87美元，同比增长2.4%，2025年上半年基本每股收益为1.57美元，同比增长6.1%[91] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.87美元，同比增长2.4%，2025年上半年稀释每股收益为1.57美元，同比增长6.8%[92] - 2025年上半年总营业收入为3.110亿美元，同比增长6.7%（2024年同期为2.905亿美元）[126][127] - 2025年上半年净利润为6053万美元，同比增长10.1%（2024年同期为5499万美元）[126][127] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度资本支出为1.01079亿美元，同比增长5.7%[49] - 2025年上半年资本支出为1.184亿美元，同比增长8.4%（2024年同期为1.092亿美元）[126][127] - 2025年上半年利息支出为2419万美元，同比减少7.1%（2024年同期为2599万美元）[126][127] - 2025年上半年折旧摊销费用为2326万美元，同比增长8.3%（2024年同期为2149万美元）[126][127] - 水业务部门的总供水成本从2024年第二季度的2975.6万美元增至2025年同期的3395.9万美元，增长14.1%[177] - 2025年第二季度购水成本同比增加594.3万美元（33.1%），达到2391.1万美元，主要因批发水成本上涨[177][178] - 电力业务部门购电转售成本同比激增196.3万美元（130.6%），达346.6万美元，因平均兆瓦时价格上升[180][181] - 其他运营费用中水服务板块支出增长135.8万美元（18.2%），主要源于化学品和水处理成本增加[182] - 电力服务板块行政及一般费用同比飙升142.8万美元（64.3%），因野火防控活动相关外部服务成本增加[184] - 水服务板块折旧摊销费用增长85.2万美元（9.4%），反映新增公用事业资产投入运营[186] - 总利息支出减少102.9万美元（7.8%），主因平均利率从5.45%降至5.10%[192] - 承包服务板块建设支出同比下降330万美元，因2025年同期施工活动减少[191] - 水业务板块财产税增长23.5万美元（4.3%），源于资本投入带来的资产估值上升[190] 各条业务线表现 - 2025年第二季度水业务收入为1.197亿美元，同比增长8.4%[42] - 2025年上半年水业务收入为2.217亿美元，同比增长10.5%[42] - 2025年第二季度运营收入为4255.7万美元，同比增长4.9%[42] - 2025年上半年运营收入为7735.3万美元，同比增长10.9%[42] - 2025年第二季度净收入为2814万美元，同比增长11.7%[42] - 2025年上半年净收入为4804.6万美元，同比增长11.8%[42] - 2025年6月30日，AWR的水收入为1.19697亿美元，电力收入为1292.8万美元，合同服务收入为3044.1万美元[69] - 水务部门2025年第二季度营业收入1.197亿美元，占三大业务板块总营收的73.4%[124] - 电力部门2025年第二季度资本支出612.9万美元，占三大业务板块总资本支出的12%[124] - 合同服务部门2025年第二季度建设支出1289万美元，占该部门运营费用的66.7%[124] - 公司三大业务板块2025年第二季度合计净收入3419万美元，母公司净亏损50万美元[124] - 2024年第二季度总营业收入为1.553亿美元，其中水务部门贡献1.104亿美元，电力部门870万美元，合同服务部门3620万美元[125] - 2024年第二季度净利润为3186万美元，其中水务部门贡献2519万美元，电力部门34万美元，合同服务部门725万美元[125] - 2024年第二季度资本支出为6174万美元，主要集中在水务部门（6174万美元）[125] - 2024年第二季度水务部门毛利率为73.1%（营业收入1.104亿美元，供应成本2975万美元）[125] 管理层讨论和指引 - ASUS与美国政府签订了初始50年固定价格合同和一份15年合同，负责军事基地的水和废水系统运营、维护和建设活动[54] - GSWC在2025年5月向AWR发行了3.6500万股普通股，筹集了5000万美元，用于偿还循环信贷额度[59] - AWR通过ATM发行计划在2024年6月30日结束的三个月内出售227,667股普通股，筹集1680万美元（扣除30万美元佣金）[60] - AWR和GSWC的循环信贷额度分别为1.95亿美元和2亿美元，可分别扩展至2.25亿美元和2.75亿美元[61] - GSWC在2025年5月发行了1亿美元私募票据，包括7500万美元（5.30%利率）和2500万美元（5.65%利率）[62] - BVES在2025年2月发行了5000万美元私募票据，用于偿还循环信贷额度[64] - GSWC在2025年1月30日获得CPUC批准，将WRAM过渡为M-WRAM机制，影响收入确认[69] - BVES的循环信贷额度为6500万美元，2025年6月30日未偿还余额为100万美元[64] - ASUS剩余履约义务总额为42亿美元，预计在14至49年内确认收入[73] - 加州公用事业委员会批准GSWC在2025-2027年期间投资5.731亿美元用于资本基础设施，其中1770万美元通过建议信项目申请收入回收[136] - GSWC的2025年运营收入预计将增加2300万美元，扣除水供应成本后的净收入增加1280万美元[136][139] - GSWC的当前授权资本回报率为7.93%，包括10.06%的股权回报率和5.1%的债务成本，资本结构为57%股权和43%债务[140] - BVES在2023-2026年期间获准投资5250万美元用于资本基础设施，另有2310万美元通过建议信项目申请收入回收[141] - BVES的股权回报率从9.6%提高到10.0%，债务成本从6.6%降至5.51%，资本结构保持57%股权和43%债务[141] - BVES于2025年4月1日实施新基本费率，以回收通过建议信批准的1160万美元资本项目的收入要求[144] 其他重要内容 - 2025年6月30日现金及现金等价物为2024.7万美元，较2024年12月31日的2666.1万美元下降24.1%[22] - 公司2024年6月30日现金及现金等价物为358.3万美元，较期初下降74.5%[34] - 公司2024年上半年通过股票发行计划融资3242.3万美元[32] - 公司2024年上半年支付普通股股息1590.5万美元[32] - 公司2025年第二季度支付股息1790万美元（每股0.4655美元），同比增长11.9%，2025年上半年支付股息3570万美元（每股0.9310美元），同比增长11.9%[96] - 截至2025年6月30日，电力采购合同的衍生负债公允价值为1120万美元，剩余合同义务量为875,388兆瓦时[99] - 2025年第二季度衍生品公允价值变动产生185万美元未实现收益，2025年上半年产生242.1万美元未实现损失[103] - 截至2025年6月30日，公司长期债务账面价值为7936.21万美元，公允价值为7762.52万美元[107] - 公司2025年第二季度有效税率为23.3%，同比下降1.2个百分点，2025年上半年有效税率为23.6%，同比下降0.8个百分点[109] - 子公司GSWC在2025年上半年发行普通股融资5000万美元，用于偿还循环信贷和运营资本支出[97] - 截至2025年6月30日，补充高管退休计划的Rabbi信托投资公允价值为4330万美元，较2024年底增长5.1%[105] - 公司养老金计划2025年第二季度净周期性福利成本为27.5万美元，同比下降45%[113] - 公司预计2025年向养老金计划贡献约340万美元[113]

公司战略与优势 - 公司通过基础设施升级和客户群扩张持续受益[1] - 子公司ASUS于2024年4月成功接管两个新军事基地的水务系统运营 长期国防合同为收益提供稳定性[2] - ASUS在2024年获得5650万美元新资本升级项目 涉及所有服务军事基地 项目将于2024-2027年完成[2] - 预计2025年ASUS子公司将为每股收益贡献59-63美分 凭借历史业绩和专业能力有望竞得更多军事基地合同[3] - 受监管公用事业费率获批为收入增长提供明确路径 2024年监管公用事业部门投资2355百万美元于资本项目 2025-2027年计划资本支出达5731百万美元 其中2025年预计投入170-210百万美元[4] 业务风险与挑战 - 公司业务过度集中于加利福尼亚州 尤其是南加州地区 财务表现受该州政治环境 水资源供应 劳动力成本 监管风险及自然灾害等因素显著影响[5] - 水务服务存在地下水污染风险 未来可能需要承担额外治理成本[6] 市场表现与同业对比 - 过去六个月公司股价上涨1.7% 低于行业13.7%的涨幅[7] - 同业公司美国水务(AWK)长期盈利增长率7.4% 2025年EPS预计同比增长5.9%[9] - 同业公司Essential Utilities(WTRG)长期盈利增长率5.18% 过去四季平均盈利超预期8.1%[10] - 同业公司CenterPoint Energy(CNP)长期盈利增长率7.76% 2025年EPS预计同比增长8%[10]

股息股票特点 - 股息股票通常比非股息股票风险更低 因其能产生足够现金支持增长并将剩余现金通过股息返还股东 [1] - 部分股息股票风险更低 如Black Hills、Kinder Morgan和American States Water因其低风险特征被分析师推荐 1000美元投资可转化为持续股息收入 [2] Black Hills公司分析 - 公司为受监管的公用事业垄断企业 在阿肯色等8个州拥有天然气和电力分销垄断权 [4][5] - 受监管模式利弊并存：政府控制费率与投资计划导致增长缓慢 但经济周期中业务稳定性强 [6] - 客户数量增速达美国人口增速两倍 股息连续增长超50年成为"股息之王" 当前股息率4.8%超行业平均 [7][8] - 预计未来盈利增长4%-6% 1000美元投资可购约17股 [8] Kinder Morgan公司分析 - 运营全美最大能源中游基础设施平台 64%现金流来自"照付不议"合同 仅5%收益受大宗商品价格波动影响 [9][10] - 2024年预计现金流增长5%至59亿美元 远超26亿美元股息支出 剩余自由现金流1.5亿美元 [11][12] - 当前88亿美元在建项目(80亿为天然气管道)将陆续投运 股息连续8年增长 1000美元投资年股息收入约40美元 [13] American States Water公司分析 - 全美最大水务公司之一 服务9州100万用户及12个军事基地 50年长期合同保障稳定现金流 [15] - 自1931年起连续支付股息 70年持续增长创最长纪录 近5年股息复合增长率8.8% [15][16] - 管理层预计长期股息复合增长率超7% 当前股息率2.4% 资本支出计划支撑盈利增长前景 [16][17]

核心观点 - 加州水务集团子公司华盛顿水务公司获得华盛顿公用事业与运输委员会批准，将Stroh's水系统年收入提高近17.8万美元，并相应调整水价[1][9] - 水价上涨将分两年实施，2026年第二季度完成全部调整[2] - 涨价源于运营成本上升及2022年底收购后的基础设施升级投入[3] 费率调整细节 - 分阶段实施：立即上调50%，剩余50%于2026年Q2生效[2][9] - 基础设施升级包括更换两台增压泵、电机、井泵，新建水质采样站，改造储水罐安全设施及更换两个井口计量器[3] 行业背景 - 美国环保署报告显示未来20年需1.25万亿美元投资维护和扩建水务系统[5] - 费率上调为水务公司提供稳定现金流，用于基础设施升级和设备更换[4][6] 同业动态 - 美国水务(AWK)子公司获准在密苏里州上调费率，年收入增加7950万美元，反映11亿美元基建投资[6] - 全球水资源(GWRS)亚利桑那州子公司获批三阶段调价方案，年收入增加110万美元[8] - 美国州立水务(AWR)子公司获加州监管机构批准2025年费率调整[11] 财务数据 - AWK长期盈利增长率7.4%，2025年EPS预计同比增长6.1%[7] - GWRS长期盈利增长率15%，2025年营收预计增长6.2%[10] - AWR长期盈利增长率5.65%，2025年EPS预计增长3.5%[12] 股价表现 - 加州水务集团过去三个月股价下跌2.2%，同期行业指数上涨6.1%[13]