文章核心观点 - 公司二季度表现良好，资产被低估、现金流强劲且估值便宜，建议对初级黄金特许权股票感兴趣的投资者在接近历史低点时买入 [1] 公司概况 - 公司是加拿大黄金矿业特许权公司，通过投资潜在矿产勘探开发、与金矿商合作并收取特许权使用费盈利 [2] - 其特许权和资产组合覆盖五大洲，包含贵金属、贱金属等资产，业务模式源于特许权生成、收购和战略投资 [2] - 管理层、董事和员工持有12.6%流通股，使管理层与股东利益一致 [2] 特许权收入趋势 - 本季度调整后收入和其他收入较2023年第二季度增长32%，Timok在2024年第二季度产生158.6万美元特许权收入 [3] - 公司有望实现黄金当量盎司（GEOs）销售和调整后特许权收入年度指引上限，未来现金流增长将来自智利Caserones和塞尔维亚Timok的大型矿床 [4] 金属价格走势 - 黄金至铜等金属价格将保持高位，激励矿商开采矿物，增加公司特许权收入和资产组合价值 [5] - 央行囤金推动黄金需求和价格上涨，29%受访央行计划未来12个月增加黄金储备，铜因清洁能源转型需求增加且未来可能供应短缺 [5] 旗舰特许权项目 - 公司的两个铜旗舰特许权Caserones和Timok目前表现出色，近期催化剂包括Caserones的“巨大未开发勘探潜力”和Timok的项目寿命延长 [6] - 紫金矿业对Timok上下区的持续开发投资，下区有良好发现和生产潜力 [6] 估值分析 - 与同行相比，公司按预期销售计算的市销率为6倍，存在大幅折扣 [7] - 假设年收入增至4000万美元并应用10倍市销率，公司市值公允价值为4亿美元，对应每股约3美元 [7] 投资建议 - 鉴于公司资产组合和近期特许权收入表现，建议买入该公司股票 [11]