文章核心观点 - 鉴于更好的估值和前景，CSX股票比诺福克南方公司股票更值得投资，未来三年CSX将跑赢诺福克南方公司，因其有更优的营收增长、盈利能力和财务状况 [1] 诺福克南方公司股票表现优于CSX - 2021年初至现在，诺福克南方公司股票从220美元涨至250美元，涨幅15%，略高于CSX股票10%的涨幅（从30美元涨至33美元），同期标准普尔500指数涨幅45% [2] - 诺福克南方公司股票2021 - 2023年回报率分别为27%、 - 16%、 - 2%，CSX股票分别为26%、 - 17%、13%，标准普尔500指数分别为27%、 - 19%、24%，2023年诺福克南方公司跑输标准普尔，2021和2023年CSX跑输标准普尔 [2] - 近年来个股难以持续跑赢标准普尔500指数，而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢该指数，因其能以较低风险提供更好回报 [3] CSX营收增长更佳 - 2020 - 2023年，CSX营收从106亿美元增至147亿美元，年均增长率11.9%，诺福克南方公司销售额从98亿美元增至122亿美元，年均增长率7.9% [4] - 2020 - 2023年，诺福克南方公司货运量仅增长0.9%，但每车或每单位平均收入增长23%，其中煤炭货运每单位平均收入增长39%，多式联运增长22%，商品运输增长14% [4] - CSX近年来受益于强劲的价格上涨和更高的燃油附加费收入，各业务板块价格均实现两位数增长，过去三年商品运输每单位平均收入增长18%，多式联运增长19%，煤炭货运增长50%，2021年收购Quality Carriers使卡车运输及其他业务收入增长3.6倍 [5] - 由于消费者信心减弱和煤炭出口价格疲软，诺福克南方公司未来营收将以低个位数的年均速度增长，而CSX因涉足卡车运输业务且更依赖商品货运，未来营收增长将更好 [6] CSX盈利能力更强 - 2020 - 2023年，诺福克南方公司运营利润率从37.4%降至35.2%，CSX从41.3%降至37.9%，诺福克南方公司2023年上半年因俄亥俄州火车脱轨事件计提12亿美元费用，且疫情后劳动力成本上升和燃油价格上涨影响利润率，过去十二个月CSX运营利润率37.1%高于诺福克南方公司的34.4% [7] CSX财务风险更低 - CSX债务与股权比率为29%，略低于诺福克南方公司的30%，现金与资产比率为3%，高于诺福克南方公司的1%，表明CSX债务状况更好且现金缓冲更多 [8] 综合结论 - CSX营收增长更好、盈利能力更强且现金缓冲更多，是更优选择，目前CSX股票预期市盈率为17倍，略低于过去五年平均的18倍，诺福克南方公司股票预期市盈率为21倍，略低于过去五年平均的23倍，预计CSX将凭借更优的营收增长和估值倍数上升表现更好 [9]