文章核心观点 - 公司最新业绩纸面表现良好，但面临诸多挑战，综合考虑利弊给予“持有”评级 [1][2][15] 公司概况 - 公司1983年成立，总部位于加州奥克斯纳德，是全球牛油果行业领导者，业务涵盖采购、种植、包装、营销和分销，2021年拓展业务至芒果和蓝莓，2020年10月上市 [3] 公司表现 股价回报 - 2020年11月至2024年9月，公司年化回报率为 -6.22%，同期标普500年化回报率为12.28%；目前1年股价回报率近20%，多数同行表现不佳，仅STKL回报率达76% [4] 财务亮点 - 2024财年第三季度营收同比增长24%至3.24亿美元，调整后EBITDA增长49%至3150万美元，毛利润增加860万美元至3700万美元，利润率提高50个基点，年初至今运营现金流同比增加6270万美元 [5] 业务优势 需求与价格策略 - 受厄尔尼诺影响，秘鲁牛油果产量下降，但高价弥补产量损失，公司利用全球网络采购水果，满足需求并获取高价 [6] 市场拓展 - 加州市场销售超预期25% - 40%，市场份额达30%创纪录，且因付款期限长保留更多现金；英国工厂首年盈利，计划扩大成熟能力以增加市场份额 [7][8] 技术优势 - 公司开发“Mission Control”系统，使牛油果成熟过程质量一致性提高38%，并推广至芒果；还使用AVOS Mini设备无损检测成熟度 [9] 业务多元化 - 蓝莓业务净销售额从去年同期140万美元增至160万美元，调整后EBITDA略负；芒果销量增长40%，收入翻倍至1400万美元 [10] 现金流与效率 - 公司自由现金流近3000万美元，管理层乐观；通过效率提升节省250万美元，2024年计划资本支出4000 - 4500万美元，资源使用更高效 [11] 风险与挑战 生产与销售 - 受厄尔尼诺和秘鲁收成影响，国际农业部门自有农场销售额下降40%，收入和调整后EBITDA减少；预计2024财年第四季度自有农场牛油果产量大幅下降，价格虽同比高15%但预计逐季下降，可能压缩利润率 [14] 其他方面 - 蓝莓业务因均价下降可能影响第四季度调整后EBITDA；高牛油果价格可能影响消费者需求；SG&A费用增加16%或压缩利润率；并购活动有限，资本支出仍较高可能限制短期增长灵活性 [14] 估值与评级 - 长期债务与资本比率为32.94%，公允价值市盈率约15倍，正常市盈率约38.63倍，当前股价可能偏高；因高市盈率和负盈利增长，给予“持有”评级 [13][15]