文章核心观点 - 公司Q2财报喜忧参半 股价略有上涨 有10%空头持仓 可能成为税收损失收割对象 公司持续合理扩张 控制库存和费用 评级为买入 给出新资金交易建议 长期前景乐观 [1][2][3][4] Q2业绩讨论 - 本季度业绩喜忧参半 可比销售额未达预期 指引小幅下调 但GAAP盈利能力上调 公司新开9家门店 有全渠道改进和新忠诚度计划 库存管理使毛利率扩张50个基点 单店库存减少5% [4] - 行业竞争激烈 消费者受宏观环境压力 但公司库存管理和利润率改善表现良好 新忠诚度计划或提高客户留存和推动销售 公司扩张空间大 仅在19个州有285家门店 资产负债表健康 管理层友好 年初至今已向股东返还1.07亿美元 自由现金流同比增长60% [4] - 公司线上业务增长 有多个配送中心 但本季度净销售额15.49亿美元 同比下降2.2% 可比销售额下降6.6% 虽好于去年7.5%的降幅 但未达4%的预期降幅 [4] - 利润率此前受压 今年稳定在34.0% - 35%区间 Q2年初至今毛利润10.15亿美元 占净销售额34.8% 高于去年同期的34.7% 税前收入1.865亿美元 低于去年的2.033亿美元 主要因销售额下降 每股收益2.03美元 高于预期0.01美元 [4] - 公司计划未来5年新开100家门店 增长超30% 虽短期前景受压 但长期看好 本财年净销售额指引下调至58.95 - 60.75亿美元 可比销售额预计下降3% - 6% 此前预计下降4%至增长1% 调整后每股收益预计为5.75 - 6.50美元 此前预计为5.90 - 6.90美元 [4] - 公司有3.25亿美元现金 4.84亿美元长期债务 去年偿还1亿美元债务 调整后自由现金流强劲 今年中点约3.2亿美元 Q2回购9800万美元股票 支付800万美元股息 [4] 新资金交易建议 - 目标入场价1：51.75 - 52.00美元 占仓位30% [3] - 目标入场价2：49.50 - 49.75美元 占仓位33% [3] - 目标入场价3：47.00 - 47.25美元 占仓位37% [3] - 短期目标价：58美元 [3] - 中期目标价：66美元 [3] - 止损价：44美元 [3] 最终想法 - 这是一只适合交易的股票 今年晚些时候可能有税收损失收割情况 投资者可能有机会在50美元以下买入 公司库存管理良好 利润率改善 未来几年门店可能扩张30% 有股票回购和分红 [5]