文章核心观点 - 重申对林德公司（Linde）的“买入”评级，目标价为每股520美元，尽管销量增长平缓，但公司凭借定价和生产力增长、高质量项目积压等因素，有望实现盈利增长 [2][14] 公司业绩表现 - 2024年第二季度基础收入增长3%，调整后营业利润增长6%，预计2024财年每股收益增长9%-11% [2] - 本季度实现3%的有机收入增长，其中定价增长3%，销量增长持平 [3] 增长驱动因素 资本分配 - 维持一致的资本分配政策，通过股息和股票回购向股东返还资本，年初至今已回购24.8亿美元自有股票，支付13.3亿美元股息，预计股票回购短期内可使每股收益增长2% [3] 定价和生产力 - 定价和生产力增长对盈利增长贡献显著，预计4%-6%的每股收益增长将来自定价和生产力举措，过去几年有效优化固定成本，提高了生产力，采用成本转嫁模式降低商品通胀波动影响 [3] 项目积压 - 拥有总计85亿美元的高质量项目积压，其中37%与新能源项目相关，为近期业务增长奠定基础 [4] 项目进展 - 已开始为台积电凤凰城制造工厂建设现场工厂供应超高纯氮气，一期项目已启动，预计未来几个季度贡献利润；德州三星项目也取得进展；与H2 Green Steel签署长期协议，为全球首个大型绿色钢铁生产厂供应工业气体，预计可减少95%碳排放 [5] 展望与估值 每股收益增长 - 预计2024财年每股收益增长8%-10%，与历史表现相符 [6] 收入增长 - 预计2024年公司收入增长5%，2025年起加速至7.6% [8] 利润率扩张 - 假设定价带来15个基点、生产力提升带来15个基点、SG&A运营杠杆带来10个基点、折旧成本降低带来10个基点的利润率提升，预计公司平均每年利润率扩张50个基点 [8] 现金流预测 - 给出2024 - 2033年的收入、营业利润、净利润、运营现金流、资本支出和自由现金流预测数据 [8] 目标价估算 - 计算得出股权自由现金流（FCFE），股权成本为8.6%，折现后估算一年目标价为每股520美元 [11][12] 面临挑战 - 管理层对中国业务增长表示担忧，中国进入通缩宏观环境，公司专注定价举措提升中国市场盈利能力，但对中国工业市场复苏缺乏信心，预计短期内仍面临增长挑战 [13]