文章核心观点 - 推荐在2Q24财报发布后买入Braskem股票，虽财报低于市场预期，但公司运营有改善迹象，成本控制出色，且股票有33%的升值潜力 [1] 2Q24财报结果 营收 - 公司营收达36.5亿美元，同比增长2%，环比增长1%，巴西和墨西哥聚乙烯、石脑油和乙烷的价差扩大抵消了利用率下降的影响 [3] - 营收前景受全球石化需求影响，墨西哥乙烷进口终端预计2024年底建成，将推动营收增长 [4] 成本、费用和利润率 - 公司销售成本同比降低3%，SG&A费用保持稳定，经常性EBITDA利润率为9%，环比增长2%，同比增长5% [5] - EBITDA利润率受南里奥格兰德州环境灾难负面影响，虽环比改善但仍低于覆盖利息费用的理想水平，全球树脂需求缺乏显著改善动力 [5] 债务 - 2Q24公司净债务增至55亿美元，杠杆率降至7.2倍EBITDA，当季出现现金消耗，部分原因是阿拉戈斯州地质事件支出近1亿美元 [6] - 地质事件需公司支付更多赔偿，将减缓净债务减少进程，对净利润造成压力 [6] 资本支出 - 公司当季投资1300万美元，主要用于墨西哥资产，预计在解决现金流问题前将保持低投资水平 [7] 净收入 - 公司净亏损7.16亿美元，较2Q23的1.56亿美元亏损有所恶化，受财务费用和汇率变动影响 [8] - 2024年公司业绩承压，预计2025年改善，市场或已消化相关预期 [9] 估值 - 石化行业周期性公司常用EV/EBITDA倍数分析估值，将Braskem与LyondellBasell、Covestro、DuPont和Westlake等竞争对手对比 [10] - 未来12个月行业EV/EBITDA平均为8.7倍，Braskem预计倍数为6.5倍，股票有33.8%的升值潜力 [11] 潜在威胁 - 买入建议并非市场共识，Seeking Alpha工具建议持有股票 [12] - 公司因阿拉戈斯州地质事件需支付的赔偿规模不明 [12] 总结 - 2Q24公司财报表现喜忧参半，虽行业环境艰难、需求受限，但公司维持营收水平并实现良好成本控制 [13] - 从周期性公司角度看，当前是投资该公司的好时机，其全球资产布局和相对同行的诱人估值具有吸引力，建议买入股票，投资者可耐心等待股价升值 [13]