财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度，公司合并经常性EBITDA为1.92亿美元，较2025年第四季度增长76% [5][13] - 2026年第一季度，公司运营现金消耗约为6.03亿美元（或32亿巴西雷亚尔），主要由于营运资本的负向变动，包括与金融机构和供应商的某些付款安排可用性减少，以及继2025年第四季度优化后补充库存 [5][17] - 2026年第一季度末，公司现金头寸为11亿美元，其中包含2026年10月提取的10亿美元备用信贷额度 [5][18] - 2026年第一季度末，公司调整后净债务（不包括Braskem Idesa）为85亿美元，公司杠杆率为16.81倍，加权平均债务成本为外汇变动+6.34% [18] - 2026年第一季度，公司全球事故平均频率为每100万工作小时0.18起事件，为过去10年中第一季度最佳安全记录 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **巴西业务**：石化工厂平均利用率较2025年第四季度提高10个百分点，主要由于巴伊亚工厂在2025年第四季度开始、2026年1月结束的计划性维护后运营恢复正常，以及圣保罗石化综合体的原料供应增加 [4][6][7][8] - **巴西业务**：树脂在巴西市场的销量环比增长5%，受聚乙烯和PVC销量增加影响，反映了中东冲突的开始；化学品销量也增长5%，主要由于产品可用性更高，包括汽油、甲苯和苯的销量增加 [8] - **巴西业务**：该部门经常性EBITDA为2.41亿美元，环比增长69%，主要受原料采购的PIS/COFINS税收抵免（总计3200万美元）对销售成本的积极影响推动，但巴西雷亚尔对美元平均升值3%对经常性EBITDA产生了约1000万美元的负面影响 [8][9] - **绿色乙烯业务**：2026年第一季度绿色乙烯利用率较2025年第四季度低3个百分点；绿色聚乙烯销售受到中国新年期间需求较低的影响 [9] - **美国和欧洲业务**：工厂利用率较2025年第四季度提高8个百分点，主要由于欧洲维护停工后工厂运营正常化以及美国产量增加 [4][10] - **美国和欧洲业务**：季度销量增长3%，主要由于美国销量因地缘政治环境而增加；该部门经常性EBITDA为2100万美元，受美国和欧洲聚丙烯价差扩大以及部分先前记录在该部门的化学品费用重新分配至巴西部门以更好反映各地区商业努力所推动 [11] - **墨西哥业务**：聚乙烯工厂利用率为55%，较上一季度低30个百分点，主要由于通过终端的平均进口乙烷量较低（每天17,800桶，而2025年第四季度为29,400桶），符合Braskem Idesa的流动性需求；PEMEX的乙烷供应量也较低（每天14,800桶，而2025年第四季度为15,900桶） [4][12] - **墨西哥业务**：聚乙烯销量下降37%，受因利用率降低导致的产品销售可用性降低影响；该部门经常性EBITDA为负1500万美元，主要受销量下降和其他收入减少影响，部分被销售及行政管理费用的积极影响（源于2025年第四季度记录的乙烷转售业务）所抵消 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - **巴西市场**：树脂销量环比增长5%，化学品销量环比增长5% [8] - **美国市场**：销量因地缘政治环境而增加 [11] - **全球市场**：中东冲突（始于2月28日）导致伊朗关闭霍尔木兹海峡，影响全球能源和石化市场；布伦特原油价格自2月底战争开始以来累计上涨超过50%，石脑油价格随之波动，给全球石化链成本带来压力，国际市场上化工和石化产品价格因石脑油价格上涨的直接影响而显著上涨 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2026年首要任务包括：继续重组资本结构，为跨石化周期的业务连续性创造条件；继续实施弹性计划，通过严格成本控制和资本分配纪律保护财务流动性；执行转型计划下的举措以增强公司竞争力；在可持续发展背景下，继续探索扩大具有可持续属性产品组合的机会；继续致力于全面遵守与阿拉戈斯地质事件相关的协议；将安全作为公司永恒且不容妥协的价值观 [23] - 公司于4月初宣布将成为首家获得Selo Verde Brasil认证的化工公司，该认证基于巴西技术标准协会的特定可再生聚合物标准，预计将在2026年下半年完成 [9][10] - 公司已重返B3企业可持续发展指数(ISE) 2026年投资组合 [6] - 行业方面，根据外部咨询公司数据，预计2026年第二季度公司三个业务部门的价差将出现实质性改善轨迹，这由冲突导致的全球供应冲击推动；从2026年第三季度起，价差预计将遵循正常化路径，与原料成本降低和供应可用性增加的预期一致 [20] - 行业基础仍处于过剩状态，全球范围内新的聚丙烯、聚乙烯产能仍在增加，各地区寻求自给自足的趋势仍在继续；预计全球市场接近平衡的时间点将在本十年末 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治环境仍然不确定，美国与伊朗之间的谈判正在进行，但结果仍不确定，公司将继续持续监测事态发展 [19][20] - 冲突的持续时间是关键的未知数，如果冲突延长至5月以后，可能会进一步影响短期价差，并增加全球需求增长和原料成本的风险 [21] - 关于阿拉戈斯事件，截至2026年3月底，总拨备约为181亿巴西雷亚尔，其中约144亿已支付，约12亿已重新分类为待支付的其他义务，第一季度末的拨备总余额为34亿巴西雷亚尔；居民搬迁计划执行率为99.9%，财务补偿和搬迁支持计划下的提案提交率为99.9%，其中约99.6%被接受并支付；盐穴封堵和监测工作正在进行中 [15][16] - 管理层认为，由于卡塔尔和伊朗共享的全球最大天然气田（北穹顶/南帕尔斯）在冲突中可能受损，导致原料（乙烷、石脑油）供应出现永久性紧张，这可能意味着价差名义水平需要保持在高位，直到受影响的产品和原料完全恢复，这可能需数年时间 [43][44][45][46] - 关于需求，通常第三季度是全球和地区需求最好的时期，但由于冲突，今年的趋势可能不同；冲突开始后出现了额外的订单，但随着冲突可能在5月底结束的预期，需求已经减弱 [51][52] - 国际能源署近期将石油需求预测下调了40万桶/日，并将同一预测再下调20万桶/日，这大约是石油日使用量的0.2%至0.4%，管理层认为这仍是一个温和的影响，并可作为树脂需求减少的参考 [54] 其他重要信息 - 公司合并经常性EBITDA的增长主要得益于巴西部门树脂国际平均价差增长16%、巴西部门原料采购税率提高带来的3200万美元积极影响、美国和欧洲部门聚丙烯国际价差增长6%以及该部门聚丙烯销量增加 [14] - 上述积极影响部分被所有可报告部门约4100万美元的较高闲置成本和计划性停工影响，以及巴西雷亚尔对美元平均升值3%所抵消 [15] - 2024年第四季度在巴西和南美部门记录的与环境拨备、罚款、终止合同、赔偿和工厂维护费用相关的其他经常性支出减少约3000万美元（或1.8亿巴西雷亚尔），对本期合并经常性EBITDA产生了积极影响 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于总负债以及公司认为可持续的负债水平 [26] - 回答: 公司的负债目标与杠杆率（净负债/EBITDA）紧密相关。在低周期（EBITDA较低）时，公司目标杠杆率约为4.5倍；在高周期，杠杆率可降至3倍或2.5倍。可持续性不仅看总负债水平，还要看现金生成能力和EBITDA [27][28] 问题: 关于资本结构重组和潜在的股权支持等替代方案 [29] - 回答: 公司一直在努力改善和维持营运资本。关于资本结构重组，目前没有任何方案被排除，也没有任何方案已由治理机构确定，所有讨论都正在进行中。公司已向所有利益相关者通报进展，包括与Petrobras、Novonor和IG4相关的控股股东变动、谅解备忘录和新股东协议讨论等。新董事会成员已加入，IG4方面也在参与讨论但尚未成为股东。讨论涉及资本市场债权人、金融债权人等所有利益相关者 [30][31][32][33] 问题: 考虑到第一季度末约10亿美元的现金头寸，公司如何管理2026年第二季度的运营？库存减少是否意味着运营率将低于第一季度？ [34] - 回答: 第一季度现金减少的原因包括：为服务巴西市场而进行的季节性库存积累（消耗约10亿巴西雷亚尔）、与供应商和金融机构的敞口减少（约10亿巴西雷亚尔）、以及因上一季度销售较低导致应收账款回收的影响。对于第二季度，外部 scenario 变化带来了价差机会。公司每周开会决策生产和销售，目前决定维持类似运营以抓住优势。在现金流方面，商业团队正努力减少应收账款，并与主要原料供应商谈判以提高信贷额度和延长付款期限。管理方式非常谨慎，以保护流动性 [35][36][37][38] 问题: 关于3月份观察到的价差增长有多少已体现在第一季度业绩中，以及对第二季度平均价差的当前预期，如何看短期 scenario 和战后行业结构？ [38][39] - 回答: 第一季度（1-3月平均）未看到重大影响，因为商业定价政策按月进行，3月主要是准备和制定战略的月份。根据外部咨询公司观点，预计巴西化学品价差将比历史中周期水平（参考2010-2025年）增长约30%，树脂价差预计增长20%。其他地区也有类似趋势。对第二季度充满信心，但保持谨慎，首要任务是保持流动性。关于短期和长期，公司设想了不同 scenario，基准 scenario 是冲突持续3个月并在10个月内恢复正常。行业基础仍是过剩，新产能仍在增加，全球市场可能在本十年末接近平衡。如果冲突持续超过6个月，可能会开始影响全球需求增长，进而损害长期价差 [40][41][42] - CEO补充: 评估冲突地区裂解装置及聚乙烯、聚丙烯工厂以及天然气田的受损程度很困难。卡塔尔和伊朗共享的全球最大天然气田（北穹顶）受到攻击，卡塔尔是主要的乙烷供应国（包括对中国）。这可能意味着部分卡塔尔出口能力受损，修复可能需要时间（例如更换压缩机需两年）。这将导致获取原料的压力增大，许多公司可能面临原料短缺，进而推高价格。因此，价差名义水平可能需要保持高位，直到受影响的产品和原料完全恢复，这可能持续数年 [43][44][45][46] 问题: 关于公司的营运资本，考虑到巴西原料价格上涨和融资限制，原料价格上涨的影响是否已完全体现在2026年第一季度的资产负债表上？如何考虑未来几个月的库存积累，特别是当进口树脂可能在本地市场失去竞争力时？ [47] - 回答: 巴西原料（石脑油）约45%-50%来自本地供应商，其余进口。3月份石脑油价格上涨近50%，其对库存消耗的影响将在第二季度显现。公司应付账款平均付款期约为20天，而应收账款回收期约为30-35天。商业团队正努力使现金流与应收账款回收保持一致。战争的实质性影响将从第二季度开始显现。关于需求，通常第三季度最好，但由于冲突，今年的季节性可能不同。冲突开始后出现了额外订单，但随着冲突可能结束的预期，需求已经减弱 [48][49][50][51][52] - CEO补充: 可以参考国际能源署下调石油需求预测（下调40万桶/日，再下调20万桶/日，约占日使用量的0.2%-0.4%）作为树脂需求减少的参考。冲突何时解决的条件尚不明确，霍尔木兹海峡仍然关闭，风险溢价很高，原料供应没有保障。需求减少程度很难估计 [54] 问题: 关于为减轻冲突对现金流影响正在实施的主要措施 [55] - 回答: 除了经济和库存销售方面的解释，在微观和运营层面，公司一直在进行应收账款保理业务，以通过金融机构的计划提前获取未来应收账款。同时，已与一些重要供应商完成或正在谈判，以建立营运资本并改善价差。此外，还在继续执行去年开始的非流动性资产货币化计划（包括或有资产和未来资产），其中一些已经完成，另一些处于最终实施阶段，这为公司提供了即时流动性 [55][56] 问题: 如果公司拥有更高的流动性，石化活动和资产的利用率是否会更高？ [57] - 回答: 答案是肯定的。当前挑战是如何筹集资金以提高利用率（目前为70%，但可达到90%以上），因为市场需要树脂，且部分树脂产能因冲突区或原料短缺而减少。公司正试图说服所有利益相关者，如果获得更多营运资本，将产生更多EBITDA和现金，并在当年内立即获得回报。公司有渠道获取美国或非洲市场的石脑油（即来自战争中心之外）。巴西和国际市场对树脂的需求水平都很高，墨西哥的运营负荷也很低，利用率可以提高两倍。挑战在于如何获得资源来购买原料并维持这些天的营运资本缺口 [57][58][59] 问题: 关于2026年底到期的10亿美元备用信贷额度的重新谈判 [60] - 回答: 备用信贷的重新谈判是资本重组整体背景的一部分。自去年以来，公司收到了一个非常广泛的资本重组提案，旨在稳定公司及其财务状况。讨论的不是针对某一具体的财务契约或协议，而是一个广泛的、令所有利益相关者（金融股东等）满意的重组。这是一个非常相关的讨论，也是与所有利益相关者讨论的核心 [60][61] 问题: 考虑到当前的价差水平，对可能的EBITDA水平进行评论；过去10年的EBITDA曾达到24亿美元，考虑到库存水平较低，第二季度的经常性EBITDA水平是否合理？ [62] - 回答: 根据外部咨询公司对2026年第二季度的预期，并与2017年至2025年（近10年，排除2021年异常值）的平均价差进行比较，第二季度的潜在平均价差约为每吨800美元，而历史平均约为每吨470美元。如果维持这种价差水平，EBITDA潜力接近高周期水平。以2017年第一季度作为参考，当时实现了与当前预期相似的价差水平，EBITDA接近10亿美元。当然，这只是参考，具体情况不同。从运营层面看，确实存在创造价值的潜力，但需结合本次电话会议中提到的流动性挑战及寻求解决方案以减轻公司15天现金流管理影响等因素 [62][63][64]

Company Participants Felipe Jens - CFO Roberto Ramos - CEO Rosana Avolio - Director of Investor Relations, Strategic Planning, and Corporate Market Intelligence Operator Good morning, and thank you for holding. Welcome to Braskem's first quarter of 2026 results conference call. With us here today we have Mr. Roberto Ramos, Braskem's CEO, Mr. Felipe Montoro Jens, Braskem's CFO, and Ms. Rosana Avolio, Investor Relations, Strategic Planning, and Corporate Market Intelligence Director. Please note that today's ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度，公司合并经常性EBITDA为1.92亿美元，较2025年第四季度增长76% [5][13] - 公司运营现金消耗约为6.03亿美元（或32亿巴西雷亚尔），主要受营运资金变动（包括减少与金融机构和供应商的某些支付安排可用性，以及补充库存）以及支付国际债务利息影响 [5][18] - 公司现金状况在2026年第一季度末为11亿美元，其中包括2025年10月提取的10亿美元备用信贷额度 [5][19] - 公司调整后净债务（不包括Braskem Idesa）为85亿美元，企业杠杆率为16.81倍，债务加权平均成本为外汇变动加6.34% [19] - 2026年第一季度，全球事故平均频率率为每百万工作小时0.18起事件，为近10年来第一季度最佳安全表现 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **巴西业务**：石化工厂平均利用率较2025年第四季度提高10个百分点，主要由于巴伊亚工厂在2025年第四季度开始的计划维护停机后运营正常化，以及为南里奥格兰德州工厂计划维护（2026年3月开始）提前备货 [4][6] - 巴西市场树脂销量环比增长5%，聚乙烯和PVC销量增长；化学品销量也增长5%，主要因汽油、甲苯和苯的销量增加 [7][8] - 巴西分部经常性EBITDA为2.41亿美元，环比增长69%，主要得益于32亿美元的PIS/COFINS税收抵免对销售成本的正向影响，但巴西雷亚尔对美元平均升值3%产生了约1000万美元的负面影响 [8][9] - **绿色乙烯业务**：绿色乙烯利用率较2025年第四季度下降3个百分点，绿色聚乙烯销量受中国新年期间需求较低影响 [9] - **美国和欧洲业务**：工厂利用率较2025年第四季度提高8个百分点，主要因欧洲维护停机后运营正常化以及美国产量增加 [10] - 该地区销量环比增长3%，主要因美国销量增加；经常性EBITDA为2100万美元，受美国和欧洲聚丙烯价差扩大以及部分化学费用重新分配至巴西分部推动 [11] - **墨西哥业务**：聚乙烯工厂利用率为55%，较上一季度下降30个百分点，主要因进口乙烷平均量下降（从2025年第四季度的2.94万桶/天降至1.78万桶/天）以及墨西哥国家石油公司乙烷供应量减少（从1.59万桶/天降至1.48万桶/天） [12] - 聚乙烯销量下降37%；经常性EBITDA为负5000万巴西雷亚尔，主要受销量下降和其他收入减少影响，部分被2025年第四季度记录的乙烷转售操作对SG&A的正向影响所抵消 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球地缘政治影响**：2026年2月28日，美国和以色列对伊朗发动袭击，伊朗关闭霍尔木兹海峡，影响全球能源和石化市场 [19] - 布伦特原油价格自2月底战争开始以来累计上涨超过50%，估计每日产量缺口为1500万桶；石脑油价格随之波动，给全球石化链成本带来压力 [20] - 国际市场上化工和石化产品价格因石脑油价格上涨而显著上涨，国际物流中断改变了全球货流，部分影响了巴西市场的进口平价和价格 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2026年首要任务**：1) 继续重组公司资本结构，为跨周期业务连续性创造条件；2) 继续实施弹性计划，通过严格控制成本和资本配置纪律来保持财务流动性；3) 执行转型计划下的举措以增强公司竞争力 [22][23] - **可持续发展**：公司将继续探索扩大具有可持续属性产品组合的机会，并致力于完全遵守与阿拉戈斯地质事件相关的协议 [24] - 公司于2026年4月初宣布将成为首家获得“巴西绿色标签”认证的化工公司，该认证预计在2026年下半年完成 [9][10] - **行业展望**：根据外部咨询机构预测，受冲突导致的全球供应冲击推动，2026年第二季度公司三个业务板块的石化价差预计将出现实质性改善轨迹；从第三季度起，价差预计将随着原料成本下降和供应增加而趋于正常化 [21] - 行业基本面仍处于过剩状态，全球聚丙烯、聚乙烯新产能趋势预计将持续，全球市场可能在接近本十年末达到平衡 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 地缘政治环境仍然不确定，尽管美伊谈判正在进行，但结果仍不确定，公司将持续监测事态发展 [19][21] - 上述影响是基于假设，可能实现也可能不实现，具体取决于地缘政治局势的演变以及霍尔木兹海峡等可能的物流限制 [21] - 冲突持续时间若超过5月，可能进一步影响短期价差，并增加全球需求增长和原料成本的风险 [22] - 管理层认为，由于冲突地区裂解装置、聚乙烯和聚丙烯工厂以及天然气田可能受损，原料获取将面临更大压力，价格可能永久性上涨，导致名义价差需要维持在高位 [45][48] 其他重要信息 - **阿拉戈斯事件进展**：截至2026年3月底，居民搬迁计划执行率为99.9%，财务补偿和搬迁支持计划的提案提交率也为99.9%，其中约99.6%的提案被接受并已支付 [15] - 盐穴封闭和监测工作仍在进行中，截至2026年第一季度末，6个洞穴已自然填充，6个已完成，4个已达到技术极限填充，6个正在填充，2个处于准备阶段 [17] - 截至2026年3月底，阿拉戈斯事件的总拨备约为181亿巴西雷亚尔，其中约144亿已支付，约12亿已重新分类为其他待付款项，第一季度末拨备余额为34亿巴西雷亚尔 [17] - 公司重返B3企业可持续发展指数（ISE）2026年投资组合，这是对公司可持续发展努力的认可 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于总负债及可持续负债水平 [27] - 回答：公司杠杆率与净债务和EBITDA相关。在低周期（EBITDA较低时），公司目标杠杆率约为4.5倍；在高周期，杠杆率可降至2.5-3倍。可持续性取决于现金生成能力和EBITDA [28][29] 问题: 关于资本结构重组和潜在替代方案（包括股权支持）的进展 [30] - 回答：公司一直在努力改善和维持营运资金。目前，关于重组Braskem资本结构，没有任何选项被排除，也没有任何事项已由治理机构确定，讨论仍在进行中。公司已向所有利益相关者通报进展，包括与Petrobras、Novonor和IG4相关的控股股东变动、谅解备忘录和新股东协议讨论，这些已导致董事会成员变更 [31][32][33][34] 问题: 考虑到第一季度末约10亿巴西雷亚尔的现金状况，公司如何管理2026年第二季度的运营？库存减少是否意味着运营率将低于第一季度？ [36] - 回答：第一季度现金下降主要受季节性库存形成、减少与供应商和金融机构的敞口以及应收账款回收影响。第二季度，外部情景发生重大变化，公司每周开会决策生产和销售，以抓住机会同时管理现金流挑战。公司正努力减少应收账款，并与主要原料供应商谈判以提高信贷额度和延长付款期限 [37][38][39][40] 问题: 关于3月观察到的价差增长，第一季度已体现多少？考虑到冲突持续，对下一季度平均价差有何预期？如何看待短期情景和战后的行业结构？ [40] - 回答：第一季度未看到实质性影响，因为商业定价政策是月度制定。根据外部咨询机构预测，巴西化学品价差预计比历史平均水平（2010-2025年）增长约30%，树脂价差增长约20%。公司对第二季度充满信心，但保持谨慎以保持流动性。短期和长期情景基于冲突持续时间，若冲突持续3个月，预计10个月内恢复正常。行业基本面仍是过剩，新产能持续增加，全球市场可能在本十年末接近平衡。若冲突超过6个月，可能开始影响全球需求增长 [40][42][43][44] 问题: 补充关于行业影响的看法 [45] - 回答：评估冲突地区裂解装置、聚乙烯和聚丙烯工厂以及天然气田的受损程度很困难。卡塔尔和伊朗共享全球最大天然气田，该地区是重要的乙烷供应方。冲突可能导致原料获取压力增大和价格永久性上涨，因此名义价差需要维持在高位，直到受影响的产品和原料完全恢复 [45][46][47][48] 问题: 关于公司的营运资金，特别是在巴西原料价格上涨和融资限制的背景下。原料价格上涨的影响是否已完全体现在第一季度？如何看待未来几个月的库存形成，尤其是当进口树脂可能失去本地市场竞争力时？ [49] - 回答：巴西原料（石脑油）约45%-50%来自本地供应商，其余进口。3月石脑油价格上涨近50%，其影响将在第二季度显现。公司应付账款平均账期约20天，而应收账款账期约30-35天。战争对EBITDA或现金流的实质性影响将从第二季度开始观察。通常第三季度需求最好，但今年受冲突影响，需求季节性可能不同 [50][51][52][53][54] 问题: 补充关于需求影响的看法 [55] - 回答：国际能源署下调了石油需求预测，这可能是基于冲突将在5月底开始解决的假设。目前霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，风险溢价保持高位，原料供应无法保证。伊朗也是硫、苯、乙烯的主要生产国。需求下降难以估计，但可以参考石油需求下调约0.2%-0.4%作为代理 [55][56] 问题: 关于为缓解冲突对现金流影响正在实施的、缓解营运资金消耗的主要举措 [57] - 回答：除了经济和库存销售方面，公司还专注于通过金融机构计划提前收回应收账款，并与重要供应商谈判以改善营运资金。此外，公司继续执行自去年开始的非流动性资产货币化计划，部分已完成，部分处于最终实施阶段，以提供即时流动性 [57][58] 问题: 如果公司流动性更高，石化资产利用率是否会更高？ [58] - 回答：毫无疑问是的。当前挑战是如何筹集资金以提高利用率（目前为70%，但可达到90%以上）。如果获得更多营运资金，将产生更多EBITDA和现金，回报立竿见影。公司有能力从美国或非洲市场获取原料，巴西和国际市场对树脂需求显著，墨西哥业务也有很大提升空间。挑战在于如何获得资源来购买原料并支撑营运资金缺口 [59][60] 问题: 关于将于2026年底到期的备用信贷额度的重新谈判 [61] - 回答：备用信贷额度的重新谈判是资本重组整体背景的一部分。公司正在讨论的是广泛的资本重组，以稳定公司及其财务状况，而不是单独处理某个特定金融协议。这是与所有利益相关者讨论的核心 [61][62] 问题: 考虑到当前价差水平，可能的EBITDA水平是多少？过去10年曾达到24亿巴西雷亚尔。考虑到库存水平较低，第二季度经常性EBITDA是否会达到该水平？ [63] - 回答：根据外部咨询机构预测，2026年第二季度潜在平均价差约为每吨800美元（历史平均约为470美元）。若价差维持此水平，EBITDA潜力接近高周期水平，例如2017年第一季度EBITDA接近10亿美元。当然，这只是参考，具体还需结合流动性挑战和公司寻找解决方案管理15天现金缺口的情况 [63][64][65]

业绩总结 - Braskem在2026年第一季度的经常性EBITDA为1.92亿美元，较2025年第四季度增长76%[7] - 巴西市场的经常性EBITDA为2.41亿美元，环比增长69%[11] - 2026年第一季度，Braskem的EBITDA利润率为6.5%，较2025年第四季度的3.7%有所改善[52] 用户数据 - 2026年第一季度，巴西的聚乙烯（PE）和聚氯乙烯（PVC）销售量较2025年第四季度增长5%[13] - 2026年第一季度，巴西的石化工厂利用率为69%，较2025年第四季度提高10个百分点[12] 现金流与债务 - 2026年第一季度，Braskem的现金持有量为11亿美元，债务期限约为7.4年，其中61%的债务将在2030年之后到期[8] - 截至2026年3月31日，公司的总现金为94亿美金，总债务为94亿美金，约61%的企业债务将在2030年到期[68] - 2026年第一季度，公司的调整后净债务为85亿美金，企业杠杆率为16.81倍[68] - 2026年第一季度，公司的经常性现金消耗为50.39亿雷亚尔，主要由于营运资本的负面变化和债务证券的利息支付[64] 市场动态 - 由于中东冲突，2026年第一季度树脂价格显著上涨，预计未来几个月将逐步降低原材料成本[82] 投资与战略 - 2026年第一季度，公司的投资支出为11.57亿雷亚尔，主要用于运营和战略投资[65] - 公司计划在2026年实施资本结构重组，以确保业务连续性和财务流动性[87] 负面信息 - 2026年第一季度，墨西哥的经常性EBITDA为负1500万美元，主要由于乙烯供应不足和进口限制[42] - 2026年第一季度，公司的流动性和债务水平因现金消耗增加而上升[67] 其他信息 - 2026年第一季度，Braskem在美国和欧洲的经常性EBITDA为2100万美元，环比增长[33] - 2026年第一季度，公司的盐腔关闭工作进展顺利，18个非加压腔体中已有6个完成[63] - 2026年第一季度，公司的整体现金消耗为50.81亿雷亚尔[66] - 2026年第一季度，Braskem的全球事故频率为0.18（每百万工时事件），符合市场安全标准[8]