Braskem (BAK) could be a solid addition to your portfolio given its recent upgrade to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). This rating change essentially reflects an upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.Since a cha ...

Key Takeaways Petrobras is in advanced talks over IG4's plan to acquire Novonor's controlling stake in Braskem.IG4 gained exclusive rights by buying Novonor's debt, paving a path to Braskem control.Petrobras seeks greater influence in Braskem's direction without raising its ownership stake.Petrobras (PBR) , Brazil's state-controlled integrated oil and gas company, is reportedly engaging in advanced discussions regarding a strategic move that has the potential to significantly transform the petrochemical ind ...

事件背景 - 巴西外贸秘书处对进口自中国的PVC-S树脂启动反倾销日落复审调查 [1] - 调查申请由巴西企业Braskem S A和Unipar Indupa S A提出 [1] - 涉案产品南共市税号为39041010 [1] 调查时间范围 - 倾销调查期为2024年1月至12月 [1] - 损害分析期为2020年1月至2024年12月 [1] 官方文件信息 - 公告发布于2025年8月14日巴西官方日报 [1] - 公告编号为2025年第63号 [1] - 商务部于2025年8月25日发布此消息 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度经调整EBITDA为7400万美元 同比下降67% 主要受行业低迷和全球关税不确定性影响 [6] - 运营现金消耗3100万美元 较上季度增加1.29亿美元 尽管营运资金管理有所改善 [6] - 期末现金头寸约17亿美元 可覆盖未来30个月债务到期 若计入10亿美元国际循环信贷额度 总流动性达28亿美元 [7] - 公司杠杆率达10.59倍 主要由于过去12个月EBITDA下降 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 石化装置平均利用率与第一季度持平 其中里约热内卢天然气工厂运营率达95% [9] - 树脂销量环比增长 主要因国际市场价格下跌和预期涨价导致采购提前 [10] - 经调整EBITDA为1.52亿美元 环比下降24% 主要受原料库存效应、汇率波动及固定成本增加影响 [10] 绿色业务 - 绿色乙烯工厂利用率为71% 环比下降16个百分点 因库存优化 [11] - 绿色聚乙烯销量增长 收入环比增长18% [11] 美国和欧洲业务 - 装置利用率保持74% 与上季度持平 [12] - PP销量环比增加7000吨 但经调整EBITDA为-800万美元 受库存效应和费用重分类影响 [12] 墨西哥业务 - 装置利用率降至44% 主要因计划性停产维护 [13] - 经调整EBITDA为-900万美元 受乙烷供应不足和聚乙烯价差收窄影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球石化行业持续低迷 装置利用率保持稳定 巴西和美国/欧洲均为74% 墨西哥因维护下降35个百分点 [6] - 中国计划新增40座裂解装置 预计到2030年将增加1亿吨乙烯和7000万吨丙烯产能 加剧行业供应过剩 [19] - 欧洲能源成本因俄乌冲突上涨三倍 严重影响当地石化企业竞争力 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施"飞向绿色"和"转向天然气"转型计划 重点提升竞争力和业务韧性 [35] - 优化石脑油资产 评估全球竞争力较差的产线进入休眠状态 [25] - 推进里约热内卢石化综合体扩建项目(Transforma Rio) 计划投资40亿雷亚尔 [70] - 支持巴西化工行业保护措施 包括PRASIC法案和反倾销政策 [23][24] - 墨西哥业务通过新建乙烷进口终端提升原料供应稳定性 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球石化行业前景仍具挑战性 中国大规模扩产将加剧供应过剩 [19] - 巴西化工行业面临历史最高进口压力和成本结构劣势 [21] - 预计下半年现金消耗将低于上半年 但行业环境难有显著改善 [50] - 强调安全是公司不可妥协的核心价值 事故频率1.11次/百万工时 远低于行业平均水平 [6] 其他重要信息 - 阿拉戈斯盐矿事件相关准备金总额175亿雷亚尔 已支付131亿雷亚尔 [16] - 绿色业务(GreenCo)引入战略投资者进程正在进行 包括巴西和泰国资产 [71] - 美国资产被视为战略核心 特别是匹兹堡和列克星敦研发实验室 [56] 问答环节所有的提问和回答 关于财务状况和资产处置 - 管理层表示杠杆率高主要因EBITDA下降 将通过转型计划改善而非大规模资产出售 [35] - 确认美国资产具有战略价值 特别是支持绿色聚丙烯研发的实验室 [56] - 债务重组不在当前计划中 认为提升EBITDA是解决杠杆问题的关键 [61] 关于行业前景和产能调整 - 预计中国产能过剩问题将持续2-3年 行业整合速度慢于预期 [95] - 公司将对无法产生正现金流的工厂采取休眠或关闭措施 但需有序进行 [85] - 欧洲能源成本高企导致当地石化企业普遍亏损 [79] 关于巴西政策支持 - 反倾销调查预计2025年5月完成 但提前批准时间不确定 [99] - PRASIC法案和恢复8.25%原料税收抵免对公司竞争力至关重要 [24] 关于控制权变更 - 管理层表示不参与Novo Nordisk股权出售谈判 强调任何新股东都将面临相同行业挑战 [41] - 公司章程中的跟随权条款(tag along)触发条件需根据具体法律条款解释 [73] 关于具体项目进展 - Transforma Rio项目已投入2.33亿雷亚尔进行工程设计 最终投资决策取决于长期乙烷供应合同签订 [26] - 墨西哥Braskem Idesa工厂首次有望实现105万吨/年的满负荷运行 [110] - 绿色业务(GreenCo)可能包含巴西、泰国和美国生物基项目 但SAF项目暂不考虑 [107]

业绩总结 - Braskem在2025年第二季度的经常性EBITDA为7400万美元，较2025年第一季度下降67%，较2024年第二季度下降77%[8] - 巴西的经常性EBITDA为1.52亿美元，较2025年第一季度下降24%[14] - 2025年第二季度，Braskem的运营现金流为负3100万美元，较2025年第一季度增加1.29亿美元[8] 用户数据与工厂利用率 - 美国和欧洲的工厂利用率为74%，与2025年第一季度持平[24] - 墨西哥的PE工厂利用率为44%，较2025年第一季度下降35个百分点[28] 现金流与债务结构 - Braskem的现金头寸约为17亿美元，流动性约为27亿美元[9] - 截至2025年6月30日，公司总现金为2,738百万美元，总债务为1,738百万美元[47] - 68%的公司债务将在2030年及以后到期，平均债务到期时间约为9年[47] - 加权平均公司债务成本为6.19%[47] - 公司杠杆率为10.59倍，调整后的净债务为69亿美元（不包括Braskem Idesa）[47] - 公司在未来30个月内有足够的流动性来覆盖到期债务（本金）[47] 安全与事故频率 - 2025年第二季度，Braskem的全球事故频率率为1.11（每百万工时事件数），符合市场最佳安全标准[8] 行业展望与挑战 - 预计到2030年，全球乙烯供应与需求之间将存在较大缺口[55] - 巴西化工行业面临结构性挑战，导致其全球竞争力受到压力[58] - 巴西化工行业的平均闲置率在历史上处于最高水平，预计到2025年将达到38%[59] - 预计到2029年，巴西化工行业将增加1120亿雷亚尔的GDP和65.5亿雷亚尔的额外税收[68] 新项目与市场扩张 - 在里约热内卢，计划增加23万吨/年的乙烯产能，项目需签署长期乙烷供应合同[72]

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财务亏损情况 - 公司2024财年亏损113.2018462699亿雷亚尔，累计亏损余额更新为140.3419758041亿雷亚尔[12] - 2024年12月31日公司全年股东应占亏损113亿雷亚尔，主要因汇率负变动影响财务结果115亿雷亚尔[42] - 2024年公司净亏损120.53亿雷亚尔，较2023年的48.9亿雷亚尔净亏损增加，主要因汇率变动负面影响115.02亿雷亚尔和更新阿拉戈斯地质事件会计拨备22.37亿雷亚尔[92] 薪酬提议 - 公司2025财年经理年度和整体薪酬总额提议最高为7800万雷亚尔[20] - 公司2025财年财政委员会成员薪酬提议为111.51万雷亚尔[21] 会议相关 - 公司年度和特别会议将于2025年4月28日下午4点以数字方式举行[6] - 因2024财年亏损，A类和B类优先股在本次会议有投票权[8] - 股东参与会议可通过远程投票或数字平台，远程投票截止日期未提及，数字平台需在2025年4月26日前发送参与文件[22][28] - 公司不接受股东通过电子方式授予的授权书[25] 财务报表审议 - 公司董事会和财政委员会于2025年2月26日对2024财年财务报表表示赞成[9] - 公司管理层提交2024财年管理报告和管理人员账目供股东审议[15] 人员选举提议 - 公司管理层提议选举财政委员会正式成员和候补成员，任期至2026年年度股东大会[16] 财务指标 - 2024年12月31日公司股东应占总权益为负48亿雷亚尔，该财年公司以巴西雷亚尔计的综合财务杠杆为8.68倍，以美元计为7.42倍[42] - 2024年12月31日财年公司流动性指标：流动比率1.31倍，一般流动性比率0.96倍[43] - 2024年12月31日财年公司综合资本结构：权益 - 47.82亿雷亚尔，第三方资本1063.57亿雷亚尔[44] - 2024年12月31日财年公司承担债务56亿雷亚尔（不包括子公司Braskem Idesa及其子公司），Braskem Idesa及其子公司承担债务11亿雷亚尔[46] - 截至2024年底公司通过运营现金生成和维持国际循环信贷额度保证47个月财务义务覆盖[48] - 2024年12月31日财年标准普尔和惠誉评级公司对公司全球风险评估均为BB +，展望为负面[50] - 公司有一笔10亿美元的海外循环信贷额度，2026年到期，可用于补充流动性[53] - 2024年12月31日财年Braskem公司债务（不包括Braskem Idesa及其子公司）短期债务22.78亿雷亚尔，长期债务509.54亿雷亚尔；Braskem Idesa及其子公司短期债务8.57亿雷亚尔，长期债务142.77亿雷亚尔[55] - 2024年12月31日外币债券未偿还本金及利息439.21亿雷亚尔，以SOFR为指数的债务未偿还本金及利息51.91亿雷亚尔；巴西货币债券未偿还本金及利息30.75亿雷亚尔，以IPCA为指数的债务未偿还本金及利息2.91亿雷亚尔[58][59] - 截至2024年12月31日，公司债券未偿本金及利息余额为70.93亿美元（439.21亿巴西雷亚尔），其中7月11日和12日发行的债券未偿余额为5.84亿美元（36.14亿巴西雷亚尔），利率7.13% [60] - 2024年11月，Braskem Holanda Finance回购了20.75亿巴西雷亚尔本金的2081年到期次级票据 [60] - 截至2024年12月31日，公司债券未偿本金及利息余额为4.97亿美元（30.75亿巴西雷亚尔），其中1月22日发行的第一系列债券未偿余额为1.09亿美元（6.76亿巴西雷亚尔），利率5.54% [61] - 截至2024年12月31日，Braskem Idesa债券未偿本金及利息余额为21.39亿美元（129.43亿巴西雷亚尔），其中11月19日发行的债券未偿余额为9.08亿美元（54.98亿巴西雷亚尔），利率7.45% [63] - 2024年12月31日，公司除10亿美元循环信贷额度将于2026年到期外，已使用全部信贷额度 [73] - 截至2024年12月31日，不考虑Braskem Idesa债务，公司美元计价债务占未偿债务的92.1%；考虑该债务后，占比为93.9%[108] - 2024财年公司合并净负债为6.8366亿雷亚尔（110.4亿美元），总费用为1.5946亿雷亚尔，其中利息费用4910万雷亚尔[158] 收入与成本 - 2024年净销售收入和服务收入为774.11亿巴西雷亚尔，较2023年的705.69亿巴西雷亚尔增长10% [74] - 2024年产品销售成本为714.14亿巴西雷亚尔，较2023年的675.48亿巴西雷亚尔增长6% [74] - 2024年毛利润为59.97亿巴西雷亚尔，较2023年的30.21亿巴西雷亚尔增长99% [74] - 2024年销售和分销费用为19.91亿巴西雷亚尔，较2023年的19.16亿巴西雷亚尔增长4% [74] - 2024年财务费用为68.53亿巴西雷亚尔，较2023年的55.89亿巴西雷亚尔增长23% [74] - 2024年净销售和服务收入为774.11亿雷亚尔，较2023年的705.69亿雷亚尔减少68.42亿雷亚尔，降幅10%[76] - 2024年产品销售成本为714.14亿雷亚尔，较2023年的675.48亿雷亚尔增加38.66亿雷亚尔，增幅6%[77] - 2024年毛利润为59.97亿雷亚尔，较2023年的30.21亿雷亚尔增加29.76亿雷亚尔，增幅99%，毛利率从4.3%升至7.7%[78] - 2024年财务费用为685.3亿雷亚尔，较2023年的558.9亿雷亚尔增加126.3亿雷亚尔，增幅23%[88] 现金流情况 - 2024年经营活动净现金使用量为24.34亿雷亚尔，较2023年增加47.07亿雷亚尔[94] - 2024年投资活动净现金使用量为34.84亿雷亚尔，低于2023年的45.24亿雷亚尔[95] - 2024年融资活动净现金产生量为4.7亿雷亚尔，主要涉及债券发行、融资提取和债务偿还等操作[97] 衍生品与汇兑 - 2024年衍生品和净汇兑变动结果为亏损115.2亿雷亚尔，较2023年的收入5.11亿雷亚尔减少120.32亿雷亚尔[90] - 公司因衍生品和汇率变动产生1.151亿雷亚尔净亏损[160] 宏观经济数据 - 2024年巴西GDP增长率为3.4%，通胀率（IGP - M）为6.5%，通胀率（IPCA）为4.8%，CDI利率为11.8%，雷亚尔兑美元贬值28%[99] - 全球GDP在2022年增长3.5%，2023年增长3.3%，预计2024年达3.1%，2025年达3.3%[102] - 2020 - 2024年12月31日，雷亚尔兑美元汇率分别为R$5.1967、R$5.5805、R$5.2177、R$4.8413、R$6.1923每US$1.00[111] 市场与业务影响 - 公司管理层认为巴西经济增长可能积极影响其在巴西市场的产品销量、净销售额、服务收入和经营业绩，经济放缓或衰退则可能产生负面影响[101] - 公司大部分净收入以雷亚尔计价，但产品价格基于美元计价的国际市场价格[104] - 雷亚尔兑美元贬值通常增加公司产品生产成本，升值则降低成本，汇率波动大时存在成本传递滞后[106] - 全球石化市场存在周期性，结构性变化导致短期和中期低迷期延长，长期有望回归供需基本面[115][118][119][120][121] - 2024财年，公司42.8%的净收入来自巴西以外销售，2023年为43.3%，2022年为41.8%[113] - 伊朗占全球原油产量的4%，与巴西占比相同，中东冲突增加全球石油供应风险[122] - 2024年，石脑油和凝析油占公司直接和间接合并产品销售成本的36.3%[127] 产能利用率 - 2024年公司主要产品生产设施产能利用率：巴西乙烯72%、巴西PE 73%、巴西PP 75%、巴西PVC 65%、美国和欧洲PP 74%、墨西哥PE 78%[136] - 2024年美国和欧洲产能利用率较2023年降低7个百分点，墨西哥PE工厂产能利用率较2023年提高1%[137][138] - 2024年巴西石化厂平均利用率为72%，与2023年持平，美国和欧洲为74%，低于2023年[175][184] - 2024年PE工厂利用率为78%，较2023年提高1个百分点，Pemex乙烷日供应量约5万桶，高于2023年的约4.95万桶[188] 税收情况 - 自2015年起，公司部分工业单位可减少75%企业所得税，卡马卡里单位税收优惠已续约至2035年，其他单位正在申请续约，2024年因运营亏损未使用该优惠[140] - 2024年公司在阿拉戈斯州的ICMS税收激励金额为2830万巴西雷亚尔，与2023年持平[141] - 2024年化工行业贸易逆差达490亿美元，REIQ税收抵免率为0.73%，公司获得2.77亿巴西雷亚尔税收抵免[142][144] - 2024年REIQ投资额外税收激励总额达3700万巴西雷亚尔[145] - 2024年公司因Reintegra计划获得860万巴西雷亚尔税收抵免，该计划退款率为0.1%[146] - 截至2024年12月31日，公司树脂进口税从12.6%临时提高到20%[153][154] - 美国和墨西哥悬浮PVC进口反倾销税分别降至8.2%和13.6%，墨西哥反倾销税立即暂停，中国反倾销税将于2025年到期[155] - 公司需缴纳巴西联邦所得税25%（含附加费），与9%的净利润社会贡献税合计名义税率34%，部分产品有75%的税收减免[161][162] 各地区业务数据 - 2024年巴西市场树脂需求为680万吨，同比增长16%，树脂销售330万吨，与2023年持平，出口80万吨，与2023年持平[174][176][177] - 2024年巴西市场主要化学品销售270万吨，出口27万吨，巴西业务净销售和服务收入548.44亿雷亚尔，同比增长11%，商品销售成本506亿雷亚尔，同比增长5%，运营利润1.19亿雷亚尔[176][177][178][179][180] - 2024年美国和欧洲PP销售200万吨，同比下降7%，净收入194.44亿雷亚尔，同比增长11%，商品销售成本180.26亿雷亚尔，同比增长12%，运营利润5.41亿雷亚尔，同比下降39%[185][186] - 2024年巴西主要化学品价差增长2%，PE价差增长20%，PP价差下降1%，PVC价差下降22%[170][171][172][173] - 2024年美国PP价差与2023年持平，欧洲PP价差增长7%，北美PP需求增长6%，欧洲PP需求增长2%[181][182][183] - 2024年北美PE价差增长17%，PE价格增长10%，乙烷价格下降23%[187] - 2024年墨西哥PE需求为260万吨，与上一年持平[188] - 2024年PE销量为84.6万吨，较2023年增长5%[188] - 2024年墨西哥业务净收入为51.48亿雷亚尔，较2023年的44.49亿雷亚尔增加6.99亿雷亚尔，增幅16%[189] - 2024年墨西哥业务销售成本为45.01亿雷亚尔，较2023年的43.66亿雷亚尔增加1.35亿雷亚尔，增幅3%[190] - 2024年美国和欧洲业务营业利润为1.31亿雷亚尔，较2023年的 - 3.37亿雷亚尔增加4.68亿雷亚尔[190] 经常性EBITDA - 2024年经常性EBITDA为57.59亿雷亚尔，毛利润增加29.75亿雷亚尔，增幅98%[191] 股权交易 - 2024年9月30日，公司将Cetrel的控制权出售给GRI，出售498,436股Cetrel普通股，获得2.93亿雷亚尔；认购GRI 237,150,906股新股，出资4.25亿雷亚尔[196][197] - 2024年11月，公司参与GRI的公司重组，公司在GRI和Plaind的持股比例均为49.9%[199] - 2024年12月，公司将持有的GRI 100%股份出售给Cetrel，售价8000万

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文章核心观点 介绍Braskem公司2024年第四季度和全年业绩电话会议相关信息，包括参会人员、会议流程及后续安排等 [1][2][3] 会议基本信息 - 会议时间为2025年2月27日上午9点（美国东部时间） [1] - 参会公司人员有投资者关系经理Rosana Avolio、首席执行官Roberto Ramos、首席财务官Felipe Jens [1] - 参会电话会议人员有来自美国银行的Nicolas Barros、BTG Pactual的Henrique Perez、花旗的Pedro Gama [1] 会议流程安排 - 会议以葡萄牙语进行并同步翻译成英语，参会者可选择语言收听和查看演示 [1][2] - 公司发言后将进行问答环节，届时会给出进一步指示 [2][3] 会议后续安排 - 会议音频结束后将在投资者关系网站上提供 [3] - 参会者可向公司登记问题，由投资者关系部门在会议结束后解答 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司综合经常性EBITDA为1.02亿美元，运营现金产生为2.04亿美元，经常性现金产生为4500万美元 [7] - 2024年全年，公司综合EBITDA为11亿美元，较2023年增长46%，运营现金产生约为7.88亿美元，现金消耗为9100万美元 [8] - 截至2024年底，公司现金头寸为24亿美元，足以覆盖未来47个月的债务到期，公司杠杆率约为7.42倍，较上一季度降低0.7倍 [9] - 2024年，公司运营现金产生约为41亿雷亚尔，经常性现金消耗为4.99亿雷亚尔，考虑阿拉戈斯的支出后，现金消耗约为30亿雷亚尔 [21][22] - 截至2024年底，公司伊德萨净债务为63亿美元，公司杠杆率为7.42倍，较上一年降低0.7倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 2024年第四季度，石化厂平均利用率较第三季度下降3个百分点，全年利用率与2023年持平；该季度巴西市场销量下降7%，全年销量与2023年持平；全年经常性EBITDA为8.89亿美元，较上一年增长1% [13][14] - 绿色乙烯业务方面，第四季度利用率为77%，较第三季度低18个百分点，全年平均利用率提高7个百分点；该季度绿色聚乙烯销量增长24%，全年可再生树脂销量增长23%，达到19.1万吨 [15][16] 美国和欧洲业务 - 2024年第四季度，利用率较第三季度低9个百分点，该季度PE销量较上一年下降10%，全年累计销量较2023年下降7%；2024年该业务板块经常性EBITDA为1.77亿美元，较2023年降低34% [17][18] 墨西哥业务 - 2024年全年利用率达到78%，为2017年以来最高，全年聚乙烯销量增长5%，第四季度销量下降6%；全年经常性EBITDA为2.8亿美元，较2023年增长166% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，国际市场主要价差较上一季度下降，特别是PE和主要化学品价差的减少影响了公司业绩 [7] - 2024年，全球地缘政治局势影响了海运运费，导致价差上升，特别是聚乙烯 [8] - 2025年第一季度和全年，国际价差将继续受到新产能进入导致的下行周期挑战，但第一季度PE价格有望因年初需求增加和乙烷价格较低而上涨，PP市场则受丙烯价格影响仍面临挑战；预计2025年价差与2024年持平，全球需求改善和产能合理化可能会使价差得到改善 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来战略聚焦于基础、韧性和财务健康、捍卫巴西化学工业以及转型三大支柱 [35] - 基础方面，安全、人员、文化和治理行动将是公司战略的结构部分，追求卓越绩效和简化流程 [36] - 韧性和财务健康方面，将采取战术举措减轻石化行业低迷的影响，平衡费用优先级和战略举措，优化销售和原材料，推动制度举措，捍卫巴西化学工业；重新评估和优先考虑资产和投资，优化资本配置和现金生成；最大化天然气作为原料的使用，提高效率和竞争力；加速绿色业务增长，推进泰国潜在投资和产品组合开发 [36][37][38] - 公司宣布董事会批准启动里约热内卢石化厂产能提升项目，每年增加22万吨乙烷及等量聚乙烯产能，并授权开展概念和基础工程研究，金额约为2.33亿雷亚尔；公司将与巴西国家石油公司签订长期乙烷供应合同，并寻求使用特殊信贷资源 [38][39] - 2025年公司优先事项包括推进资产转型计划、实施石化周期应急计划以保障财务和现金生成、推动巴西化学工业竞争力议程、履行阿拉戈斯协议承诺 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，公司各业务板块利用率有望提高，巴西树脂销售增长将受消费品和零售行业需求增加支撑，其他板块也在为需求增长做准备 [32] - 全球市场需求增长较过去放缓，价差在较长时期内面临压力，拥有更具竞争力原材料的生产商更具优势；行业存在产能积压情况，外部咨询公司预计聚乙烯产能将有一定程度的关闭和合理化 [50][51][52] - 公司将继续实施韧性战略，加强现金生成，加速转型以确保业务的永续性 [56] 其他重要信息 - 2024年，公司全球平均事故频率率为0.91%（每百万小时工作事件数），较2023年降低16%；资本支出较过去五年平均水平降低40% [10] - 关于阿拉戈斯盐腔关闭问题，公司增加了13亿美元拨备，其中12亿美元用于填充11个盐腔；截至2024年底，阿拉戈斯事件总拨备约为17.7亿雷亚尔，已支出约12亿雷亚尔，拨备余额为5.6亿雷亚尔 [25][27] - 2024年，公司在阿拉戈斯更新拨备、推进财务补偿和重新分配支持计划；优化资产、成本和原料可靠性；实施财务韧性行动，在EBITDA和现金生成方面取得积极影响；巴西行业竞争力议程取得进展；投资战略聚焦生物基增长领域；墨西哥乙烷终端建设接近完成 [28][30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 提高进口税后公司的竞争情况、市场份额恢复情况以及行业整体产能情况，对SMEA地区中期价格、利润率、利用率的预期及未来几年的业绩预测 - 公司认为提高进口税和汇率变化有助于平衡市场份额和价格政策，保障巴西化学工业质量；全球市场需求增长放缓，价差面临压力，拥有更具竞争力原材料的生产商更具优势；行业存在产能积压，预计会有一定程度的产能合理化，聚乙烯未来可能有300万吨的合理化调整；公司将继续实施韧性战略，加强现金生成以加速转型 [47][50][51][54][56] 问题2: 公司新购船舶的收益、舰队扩张计划及成本，以及公司去年尽职调查流程（与并购或股东交换相关）的最新情况 - 关于股东流程，由股东自行处理，公司仅在被要求时提供尽职调查回复，目前未收到其他相关请求，公司专注于自身挑战和转型 [64][65][66] - 公司在欧洲和亚洲的合作单位具有重要价值，新购船舶将为公司带来价值，第一艘船用于专用乙烷运输，另一艘年中投入使用可确保伊德萨运营平衡；船舶运营将带来成本效益，预计可节省5000 - 8000万美元；拥有自有船舶可减少对外部运输的依赖，提高运输效率 [67][68][71][73] 问题3: 2025年资本支出的构成，是否维持历史维护资本支出水平，战略定位中向天然气转型的进展，以及墨西哥终端投产后对2025 - 2026年业绩的预期 - 2025年资本预算为4.84亿美元，其中4.04亿美元用于维护，400万美元为战略相关支出，8000万美元用于价值创造项目；公司维护资本支出约为5.5亿美元，计划在里约热内卢进行优化；预计终端2025年下半年投入使用，虽有计划内停机，但运营率仍将提高；2026年将全力运营，并考虑以低资本支出将工厂产能扩大10% - 15% [80][82][83][85] - 向天然气转型和向绿色发展是公司转型的重要组成部分，公司正努力利用相关投资和融资资源，提高资产现金生成能力，减少对化石原料供需和价格波动的依赖；公司认为乙烷比石脑油更具成本竞争力，正逐步提高乙烷在原料中的占比，未来有望达到40%甚至更高；公司计划通过在化石领域适应市场、处理天然气来降低杠杆率，实现向绿色公司的转型，里约热内卢和墨西哥的扩张项目将增加绿色乙烷和聚乙烯产量 [87][89][92][95][98][99]