文章核心观点 - 公司防御性租船策略及权证行使摊薄导致股价年初至今表现远逊同行 股价接近多年低点 折价至净资产值创历史新高 但下半年盈利能力和现金生成改善或使股价受益 且近期不太可能削减季度现金股息 因此将公司股票评级从“卖出”上调至“买入” 目标价3.00美元 [10][11] 公司业绩情况 - 六周前 公司公布二季度业绩平平 盈利能力低于市场预期 2023年第一季度至2024年第二季度 营收从72642美元降至56000美元 平均每日TCE费率从18503美元降至15106美元 每日船舶运营成本从5396美元升至5993美元 净利润从21271美元降至 - 4206美元 每股收益从0.22美元降至 - 0.04美元 [1] - 经一次性项目调整后 2024年第二季度每股收益与第一季度持平 公司经营活动产生现金1120万美元 季度末现金及流动性投资为1.4亿美元 债务为6.135亿美元 公司宣布每股普通股季度现金股息为0.075美元 已于上月末支付 [2] 公司运营策略及影响 - 管理层保守租船策略拖累公司近几个季度运营表现 不利旧合同需时间过渡到现行市场费率 导致公司平均每日TCE费率近几个季度维持在15000美元左右 [3] 公司未来展望 - 因多艘好望角型船舶定期租船合同大幅改善 公司平均每日TCE费率下半年有望提高 [4] - 截至6月30日 2024年剩余时间平均TCE费率为17138美元 26%可用天数尚未确定 此后公司以高出近60%费率（26800美元对比此前17000美元）签订好望角型运输船G.P. Zafirakis至少23个月租约 这将进一步提高公司2024年下半年平均TCE费率 [5] - TCE费率提高将显著增加现金生成 近期公司不太可能降低或取消丰厚季度现金股息 [6] 公司股价表现及估值 - 季度业绩疲软和权证行使摊薄使公司股价年初至今表现远逊同行 股价接近多年低点 折价至净资产值创历史新高 [6] - 与其他干散货航运公司相比 公司目前股价仅为预估净资产值的45% 股息收益率为13.6% [7][8] 行业情况 - 近几个月干散货航运股受衰退担忧和中国需求疲软影响 即使行业龙头Star Bulk Carriers（SBLK）目前交易价格也大幅低于净资产值 且股息收益率相近 [7]