文章核心观点 - PDD Holdings虽季度财报表现良好，但因前景指引悲观致股价暴跌超30%，投资者抄底前需考虑公司面临的两大逆风 [1] 分组1：Temu业务面临的挑战 - Pinduoduo在中国电商市场发展迅速成前三，两年前推出跨境电商平台Temu，投资者对其期望高 [2] - 跨境电商市场规模达7850亿美元且在增长，PDD Holdings有经验和供应链资源，但Temu面临诸多障碍，如产品质量低、交付慢、声誉差、监管和贸易壁垒等 [3] - 零售是本地业务，Temu长期需招募本地商家、多元化产品采购，以提升产品选择、缩短交付时间和改善用户体验 [4] - Temu在海外建立持久业务有风险和不确定性，若无法提供优质低价商品，可能重蹈Wish覆辙 [5] 分组2：PDD Holdings中国核心业务面临的挑战 - PDD Holdings几乎所有利润和大部分收入来自中国业务，该业务持续增长对创造长期股东价值至关重要 [6] - 中国电商行业竞争加剧，阿里巴巴和京东等复制PDD Holdings低价、有趣购物体验和智能营销等策略，PDD Holdings内部挖掘用户增长潜力已接近极限 [6][7] - PDD Holdings承诺发展生态系统，投入10亿元补贴商家，未来在中国仍有增长空间，但增长不易，需付出巨大努力、大量投资和耐心 [8]