文章核心观点 - 公司二季度业绩虽未达分析师共识，但未来增长可观，派息安全且有望持续增长，估值相对于公允价值仍具吸引力，重申买入评级 [1] 分组1：业绩表现与展望 - 二季度净销售额同比增长0.8%至60亿美元，未达分析师共识4000万美元；调整后摊薄每股收益为2.44美元，与上年持平，低于分析师共识0.15美元 [2] - 剔除0.5%的不利外汇换算影响，二季度固定汇率净销售额增长1.3%；可比销售额下降0.9%，主要因汽车零部件和工业零部件业务放缓，但被收购带来的2.2%收益抵消 [2] - 因业绩和经营环境，公司下调2024年营收增长预期至1% - 3%，调整后摊薄每股收益预期至9.30 - 9.50美元；分析师预计2024年调整后摊薄每股收益增长0.7%，2025年增长7.8%至10.12美元，2026年增长6.7%至10.80美元 [2] 分组2：财务状况 - 截至6月30日的过去12个月，公司债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.8，优于目标范围2 - 2.5；截至6月30日，可用流动性为20亿美元，拥有穆迪Baa1和标普BBB信用评级 [3] 分组3：估值分析 - 自上次文章发布以来，公司股价下跌6%，而标准普尔500指数上涨3% [4] - 因2024年指引下调，分析师对调整后摊薄每股收益的共识略有下降；当前市盈率为14.4，低于10年正常市盈率19.5；保守计算公允价值为每股154美元，较当前股价有13%的折扣，若达到分析师增长共识并回归公允价值，到2026年可实现31%的累计总回报 [5] 分组4：股息情况 - 公司3%的远期股息收益率略高于消费 discretionary行业的2.4%，股息覆盖率良好，股息增长潜力可观，股息记录良好 [6] - 2024年调整后摊薄每股收益派息率预计处于40%的低位，优于行业评级机构期望的60%；股息由自由现金流充分覆盖，2024年前六个月自由现金流为4.263亿美元，股息支付为2.72亿美元，自由现金流派息率为63.8% [6] - 公司有望延续68年的股息增长纪录，量化系统预计年度远期股息增长5.3%，与行业中位数6.3%相近，整体股息增长获B + 评级 [6] 分组5：风险因素 - 公司可能遭受重大网络攻击，导致客户敏感数据泄露，面临巨额和解费用，损害品牌形象，失去市场份额并阻碍增长 [7] - 2023年46%的汽车零部件库存从10家主要供应商采购，若供应商出现供应链中断，将影响产品供应，干扰公司运营并导致销售机会损失 [7] - 近年来员工工会化努力增加，若成功工会化，可能干扰公司运营并压缩利润率 [8] 分组6：总结 - 公司业务可靠，年增长率达中个位数，股息安全且有增长空间，杠杆比率优于目标范围，股价被低估，到2026年底有望实现12%的年度总回报，重申买入评级 [9]