文章核心观点 - 罗氏公司在GLP - 1激动剂药物领域有潜力成为肥胖/糖尿病市场的有力竞争者，虽本周CT - 388出现安全数据问题致股价下跌，但公司核心业务表现出色，GLP - 1项目有潜在上行空间且下行风险小 [5][10][12] 投资概述 - 5月中旬分析师给予罗氏股票“买入”建议，此后股价上涨约22%，当前交易价约40美元，市值达2540亿美元 [2] - 过去几年罗氏营收和利润增长乏力影响股价和估值，三年股价跌幅超25%，一年跌幅超20%，如今情况有所改善 [2] - 按市值排名，罗氏现为全球第六大制药公司，5月时为第七，当时市值低于2000亿美元 [3] 主要美欧制药公司对比 - 礼来和诺和诺德估值主要与GLP - 1激动剂药物相关，其药物预计成历史上最畅销药物，将占据预计到本十年末达1500 - 2000亿美元的肥胖市场大部分份额 [4] - 罗氏今年1月以27亿美元收购Carmot Therapeutics，获得CT - 388、CT - 996、CT - 868三个药物候选品种 [4] - 礼来和诺和诺德相关药物成功推出使股价大幅上涨，三年涨幅分别超275%和160% [4] - 罗氏CT - 388数据显示24周后有临床意义的平均安慰剂调整后体重减轻18.8%，不同比例参与者实现不同程度体重减轻 [4] 罗氏最新GLP - 1安全数据情况 - 本周罗氏在会议上公布CT - 388注射剂小研究中患者出现恶心、呕吐和腹泻等副作用，股价从约40.5美元跌至约38.5美元，跌幅约5%，结束四个月的牛市行情 [6] - GLP - 1类药物中安全性至关重要，辉瑞曾因类似问题暂停药物推进 [6] - 市场可能对此次数据“更新”反应过度，试验无治疗相关停药情况，罗氏称CT - 388“安全且耐受性良好” [6] 竞争候选药物和开发者情况 - 礼来除tirzpepatide外，还在开发Retatrutide和Orforglipron，有三款强大GLP - 1激动剂药物 [7] - 诺和诺德除semaglutide外，在开发amycretin，12周研究中参与者体重减轻达13.1% [7] - 安进、辉瑞、阿斯利康、勃林格殷格翰/ Zealand Therapeutics、维京治疗、结构治疗、泰恩斯制药、阿尔特免疫等公司也在开发相关候选药物 [7][8][9] 结论思考 - 罗氏2024年第二季度财务结果良好，制药部门收入226亿瑞士法郎，同比增长5%，诊断部门收入72亿瑞士法郎，同比增长9%，并提高了2024年业绩指引 [11] - 罗氏在多个制药领域有数十亿美元营收资产，近期多款药物推出带来积极长期前景，可对冲GLP - 1领域潜在挫折 [12] - 罗氏GLP - 1激动剂管线对公司估值而言是“锦上添花”，即使候选药物不成功，公司也有其他增长途径 [12] - 无需对本周CT - 388安全消息恐慌，罗氏还有其他候选药物，CT - 868即将公布数据 [12]