文章核心观点 - 公司近期保险和退休客户增长有望推动未来营收，寿险行业市场增长潜力大，股息收益率高于同行，短期内利率可能降低，股价回调带来买入机会，但也存在季节性收益影响、资产组合受债券市场和利率波动影响、长期股息增长不明朗等问题，总体认为该股票值得买入 [25][26] 公司概况 - 公司为美国国际集团（AIG）2022年分拆上市的多元化金融服务公司，AIG已放弃在公司董事会的多数代表权并完成会计层面的剥离 [2] - 公司提供退休解决方案和保险产品，业务涵盖个人退休、团体退休、人寿保险和机构市场等领域 [2] 行业情况 - 公司所属多元化金融服务行业，业务涉及退休计划、年金和保险等多个领域，客户包括个人、团体和机构 [3] - 寿险市场规模庞大，约9000万美国家庭依赖寿险保障经济安全，但2023年仅有52%的美国人拥有寿险，市场增长潜力大 [4] - 行业主要收入来源包括保险/年金保费、费用、资产出售和固定收益资产组合的利息收入 [4] 可比公司 - 可比公司包括公平控股（EQH）、保德信金融（PRU）和加拿大永明金融（SLF），它们均为保险、退休和金融业务的综合体 [4] 盈利情况 - 2024财年第二季度，公司营收同比下降，净收入也同比下滑，主要因资产优化活动导致净实现损失增加 [5] - 分析师预计2024财年末每股收益为4.72美元，同比增长15%，2025财年也将进一步增长 [5] - 公司业务增长亮点包括个人退休业务季度销售创纪录，带来30亿美元的一般账户净流入；团体退休业务咨询和经纪业务同比增长12%；人寿保险业务销售增长13%，超过行业平均水平 [5] - 未来营收受利率变动影响，9月18日美联储会议降息概率为85%，11月7日会议目标利率降至450 - 475个基点的概率为53% [6][7] 风险因素 - 公司债务权益比处于同行中等水平，2024年第二季度长期债务降至略超110亿美元，低于2022年12月的138亿美元 [9] - 公司资产组合中最大持仓为公共公司债务，第二大持仓为商业抵押贷款，大部分资产为投资级，信用质量较高，但资产组合受债券市场和利率波动影响较大 [11][12] 股息情况 - 公司股息增长滞后于同行，过去一年公平控股股息仅增长2.2%，公司股息收益率为3.46%，略高于行业平均水平3.30% [13][14] - 公司目前有能力支付股息，2024年第二季度通过4.36亿美元的股票回购和1.39亿美元的股息向股东返还7500万美元，截至6月30日，控股公司流动性为19亿美元 [16] - 若公司决定偿还长期债务，可能会影响股息增长 [17] 股价表现 - 文章撰写时，公司股价接近200日简单移动平均线，报26.71美元，此前一年表现优于标准普尔500指数，金融服务行业同期增长31% [18] - 第二季度财报公布后，股价出现回调 [19] 估值情况 - 与同行相比，公司远期市盈率被低估，市净率与部分同行相当 [20][22] - 根据同行平均远期市盈率和公司未来每股收益估计，公司目标股价应接近41美元，当前股价26.61美元较目标价低近15美元 [23][24]