文章核心观点 - 公司二季度业绩出色，增长前景乐观，维持买入评级，当前股价有折扣且未来有较高总回报潜力 [2][20] 二季度业绩表现 - 净销售额同比增长1.8%至88亿美元，超分析师共识4.5亿美元 [4] - 除零部件部门外各部门均增长，零部件部门净销售额同比降12.9%至30亿美元，主要因3月与Atmus分离 [5] - 分销部门净销售额28亿美元，同比增9%，受北美和欧洲发电市场需求增长驱动 [6] - 发动机部门净销售额32亿美元，同比增5.5%，得益于北美公路卡车市场需求增强 [6] - 电力系统净销售额15亿美元，同比增9.1%，因发电市场需求增加 [7] - 摊薄后每股收益同比增4.2%至5.26美元，超分析师共识0.5美元 [7] - 净利润率因所得税和利息费用增加收缩近10个基点至8.3%，但因股票回购股份数减少3.2%，摊薄后每股收益增长超净销售额增长 [8] 全年业绩指引 - 公司将2024年全年净销售额指引中点从-3.5%上调至-1.5%，因数据中心推动全球发电市场增长预期上升 [9] - 预计这将抵消2024年下半年北美重型卡车市场预期疲软的影响，考虑Atmus贡献，2024年净销售额将有适度增长 [9][10] 未来增长预期 - 分析师共识预计2024年摊薄后每股收益降0.2%至19.66美元，2025年增11.1%至21.84美元，2026年再增17.9%至25.76美元 [10][11] - 公司新产品推出及数据中心和售后市场增长等趋势有利于未来发展 [11][12] 资产负债表情况 - 截至6月30日净债务与资本比率为29.4%，与去年同期基本持平，低于评级机构期望的50%，支持标准普尔A信用评级 [14] 估值分析 - 当前股价289美元，市盈率14.7与10年正常水平持平，未来基本面可支撑该估值倍数 [15] - 分析师对摊薄后每股收益的共识较三个月前改善，得出未来12个月摊薄后每股收益为21.21美元，应用14.7的公允价值倍数，得出公允价值为312美元/股，股价较公允价值有7%折扣，若达增长共识并回归公允价值，到2026年底累计总回报可达33% [15] 股息情况 - 公司2.5%的远期股息收益率比工业板块中值高100个基点，获Seeking Alpha量化系统B+评级，整体股息收益率获B级 [16] - 过去五年股息年复合增长率为7.7%，略高于行业中值6.5%，获量化系统B-评级 [16] - 2024年每股收益派息率预计在30%中高位，低于评级机构期望的40%，股息安全 [16] - 量化系统预计未来公司股息年增长率为6.9%，比行业中值高100个基点，公司有望延续18年股息增长纪录，获量化系统A级评级 [16]