文章核心观点 - 奥驰亚股票仍被低估，长期评级为买入，虽近期股价上涨35%，可等待回调再建仓 [1][2] 美国烟草市场情况 - 美国烟草产品市场规模达1075亿美元，预计2024 - 2029年复合年增长率为0.84%，卷烟市场价格上涨可抵消销量下降 [3] - 全球无烟卷烟市场预计2023 - 2033年复合年增长率为14.6%，到预测期末总值超1260亿美元，奥驰亚旗下NJOY产品发展良好 [3] - 全球尼古丁袋市场2023年价值30.114亿美元，预计2024 - 2030年每年增长34%，奥驰亚已在瑞典和英国销售相关产品 [3] 奥驰亚营收情况 - 奥驰亚近年营收下降，从2021年的211亿美元降至过去12个月的203亿美元，2024年Q2净营收同比下降4.6% [4] - 与最大同行菲利普·莫里斯相比，奥驰亚营收增长表现不佳，菲利普·莫里斯营收从2021年的314.1亿美元增至过去12个月的364.5亿美元 [4][5] - 分析师预计奥驰亚未来几年营收将稳定，无烟产品或助其稳定营收下滑趋势，其口服烟草产品部门Q2净营收增长5.5% [5] 奥驰亚现金流与回购情况 - 奥驰亚运营现金流逐年增加，资本支出稳定，过去12个月自由现金流达88.2亿美元 [6] - 公司今年上半年回购24亿美元股票，预计年底前再回购10亿美元，按市值907亿美元算，回购收益率约3.75% [6] - 因股份数量减少，公司每股营收呈上升趋势，过去12个月每股营收为11.82美元 [6][7] 奥驰亚股票估值情况 - 采用单阶段股息贴现模型估值，公司远期股息收益率为7.7%，按计算公平价值约为每股79.69美元 [8] - 若使用更高的贴现率，公平价值约为每股67.11美元，当前股价为53.17美元 [8] 奥驰亚股票总结 - 奥驰亚处于低增长行业，近年营收下降，但自由现金流强劲，营收有望稳定，无烟产品利于长期发展 [9] - 股票回购使每股指标表现良好，每股营收创新高，基于估值有上涨潜力 [9][10]