文章核心观点 - 南非的Lesaka Technologies多年来处于转型中，过去一年取得显著进展，虽股价已涨超54%，但因市场不确定性仍存投资机会，未来有望达两位数股价 [1][2][3] 背景 - 公司前身为Net 1 UEPS Technologies，曾是南非社保机构社会补助支付处理商，2018年合同到期未续约后转型商业市场支付和金融科技服务公司，2020 - 2022年剥离非核心业务并收购Connect Group，后更名为Lesaka [4] - Lesaka在Setswana和Sesotho语中意为“牲畜围栏”，公司目标是为非洲南部非正规经济中银行服务不足社区构建金融科技生态系统，提供金融和支付服务 [5] 近期发展与最新业绩 - 去年12月Ali Mazanderani任执行董事长，公司消费和B2B业务表现改善 [6] - 2024财年净收入按兰特计算增长11%，从94.7亿兰特（5.3亿美元）增至105.5亿兰特（5.908亿美元），调整后EBITDA按兰特计算飙升55%，从4.45亿兰特（2490万美元）增至6.91亿兰特（3870万美元），GAAP亏损较2023财年收窄49% [6] - 2024财年净现金流达5.38亿兰特，净债务与EBITDA比率从4.5倍降至2.5倍；第四季度收入和调整后EBITDA环比分别增长9%和30%，非GAAP每股收益6美分超预期 [7] - 公司预计2025财年运营表现进一步改善，收入增长最高3.77%，调整后EBITDA增长30.25% - 44.7%，达9 - 10亿兰特（5040 - 5600万美元） [8] 三大催化剂 近期收购带来的成本和增长协同效应 - 2024年以来公司进行两笔收购，Touchsides已完成收购，Adumo收购预计10月完成，两笔交易未来或对业绩产生重大影响，帮助公司实现或超越全年指引 [9][10] 非核心资产货币化 - 公司持有印度金融科技公司MobiKwik 10%股份，MobiKwik近期增长迅速且计划上市，其首次实现财年盈利，该股份估值在6070 - 7630万美元，解锁价值或推动股价上涨 [11] 对南非的积极情绪改善及公司地理多元化努力 - 南非5月大选后，投资者对南非投资的不确定性降低，兰特走强，停电情况改善，或对经济增长产生积极影响 [12] - 收购Adumo将帮助公司实现地理多元化，业务拓展至撒哈拉以南非洲其他地区，增加投资者对公司未来增长前景的信心 [12] 估值与上行空间 - 公司市值约2.751亿美元，企业价值约3.753亿美元，基于TTM数据EV/EBITDA比率约13.6，若本财年业绩达指引低端，EBITDA将大幅提升，远期EBITDA倍数约7.5倍 [13] - 与类似公司相比，12倍倍数合理，届时公司运营业务价值约6亿美元，加上MobiKwik股份保守估值6070万美元，净价值约5.605亿美元，每股约9.26美元，潜在上行空间超85% [13] LSAK股票总结 - 虽不能保证股价在合理时间内涨至近10美元，收购交易可能失败，南非经济政治事件或导致投资者犹豫，但基于内幕交易，管理层对公司未来有信心 [14][15] - 支付数字化等长期趋势为公司带来有机增长潜力，地理多元化可促进增长并使公司成为有吸引力的收购目标，建议在每股5美元左右买入 [15]