文章核心观点 - 赫美斯股价下跌20%,可能是由于对全球经济衰退和中国经济放缓的担忧 [1][2] - 但赫美斯作为真正的奢侈品牌,在中国市场仍有较强的定价能力和增长潜力 [2] - 作者认为赫美斯当前估值合理,未来10年内可以实现10%的自由现金流复合年增长率 [3][4][8][9][10] 根据目录分别总结 赫美斯的估值分析 - 作者使用反向贴现现金流模型对赫美斯进行估值分析 [3] - 假设10%的折现率和4%的永续增长率,得出未来20年赫美斯自由现金流需要10%的复合年增长率 [3][4] - 这个增长率主要来自于收入和营业利润的9%左右复合年增长,以及现金转换率的改善 [8][9][10] - 相比过去20年赫美斯17%的自由现金流复合年增长率,未来10%的增长率是可实现的 [10][11] 赫美斯的现金流转换率 - 近期赫美斯的现金转换率有所下降,主要是由于中国市场的库存补充 [5][6][7] - 但这种情况在过去也出现过,且赫美斯的库存风险较低,预计未来现金转换率会恢复正常 [6][7][8]