文章核心观点 - 西北能源集团是一家服务美国农村地区的公用事业公司，虽客户数量少但有稳定现金流和增长潜力，过去一年盈利增长强劲但股价表现不佳，或存在投资机会 [1][14] 公司概况 - 西北能源集团是受监管的电力和天然气公用事业公司，主要服务美国蒙大拿州、南达科他州和内布拉斯加州，还为黄石国家公园供电 [1][4] - 公司运营以蒙大拿州为主，拥有约25274英里电力传输和分配线路、7390英里天然气传输和分配管道，但客户数量相对较少 [4] - 公司在南达科他州和内布拉斯加州业务规模较小，在南达科他州有64800名电力和49800名天然气客户，在内布拉斯加州仅提供天然气服务，有43100名客户 [4] 市场表现 - 自2023年5月下旬上次讨论以来，公用事业板块波动大，西北能源集团股价下跌5.36%，表现逊于标准普尔500指数和美国公用事业指数 [2][3] - 公司股息收益率为4.76%，高于公用事业指数的2.22%，较高收益率意味着其增长前景相对有限 [3] 业务特点 - 公司电力和天然气业务客户数量约为470300和326700，比例约为60 - 40，可减少营收和现金流的季节性波动，使季度现金流更稳定 [4] - 公司营收在今年第二季度最弱，可能因蒙大拿州春季天气较冷，空调使用少，天然气供暖需求也低于冬季 [4][5] - 公司经营现金流季节性波动大于营收，第一和第三季度通常最强，但比纯天然气公用事业公司的季节性弱 [5] - 公司经营现金流在12个月周期内稳定性高，因其产品是生活必需品，客户会优先支付账单，业务抗衰退能力强 [5] 宏观环境 - 上周标准普尔500指数下跌2.18%，部分原因是市场担忧美国可能陷入衰退，市场预计美联储今年底前降息100个基点 [6] - 7月就业报告引发额外衰退担忧，失业率达4.3%，三个月移动平均失业率较前12个月最低值高出至少0.5个百分点，符合萨默规则，但就业报告准确性受质疑 [6] - 就业情况影响消费者支出，西北能源集团产品是生活必需品，受经济疲软影响较小，对寻求避险的投资者有吸引力 [6][7] 增长前景 - 蒙大拿州人口以1.5%的年增长率增长，排名全国第六，公司客户数量增加，尤其蒙大拿州增长明显，人口增长推动经营现金流增长 [8] - 公司计划在2024 - 2028年投资25亿美元用于基础设施建设，预计到2028年，公司费率基数和每股收益将以4% - 6%的复合年增长率增长 [8] - 公司过去一年净利润和摊薄每股收益分别增长19%和14.38%，但股价表现未达相应水平，长期来看，股价应随公司增长而上涨 [11] 估值情况 - 根据Zacks Investment Research，西北能源集团远期市盈率为15.48，相对同行略有低估，对潜在投资者有一定吸引力 [12][13]