文章核心观点 - 公司在能源领域前景良好，尤其在天然气技术和液化天然气业务方面有优势，虽面临油价下跌等风险，但仍维持买入评级，目标价47.39美元/股 [2][3] 公司业务情况 - 工业与能源技术部门的天然气技术和液化天然气业务组合有优势，能满足全球天然气需求增长，管理层重申到2025年和2026年油服设备与工业能源技术部门利润率提升至20%的战略 [2] - 尽管全球钻机利用率下降，但公司在提高石油采收率以及海底和地面压力系统方面表现出色 [3] - 国内产量因陆地钻机使用减少而适度下降，运营商更注重提高石油采收率而非总钻井数量，低天然气价格也给干气生产带来压力，导致海恩斯维尔和马塞勒斯盆地部署的钻机减少 [6][9] - 美国钻机数量下降，加拿大钻机数量上升，可能是钻探兴趣转向艾伯塔 - 蒙大拿盆地，二叠纪盆地钻机数量下降可能是因企业采用了更好的钻探和开采计划 [10][11] 公司营收与项目 - 公司重新聚焦天然气技术和液化天然气等创收业务，2024年第二季度工业能源技术部门预订项目总计35亿美元，2024年上半年预订的64亿美元天然气技术订单为非液化天然气设备和服务，管理层预计到2030年非液化天然气的天然气技术业务总价值达100 - 120亿美元 [13] - 管理层预测到本十年末液化天然气需求将以中个位数增长，到2030年装机铭牌产能将达到8亿吨/年，未来三年全球液化天然气最终投资决策将达1亿吨/年，液化天然气市场长期能为公司带来售后市场服务和运营业务 [14] - 管理层预计到2040年天然气需求将以20%的速度增长，预计由液化天然气贸易供应，截至2024年第二季度，有5160万吨/年已签订固定合同，另有2020万吨/年正在谈判中 [16] 市场展望 - 未来几年，浮式生产储卸油装置市场将引领大部分陆上和海上市场，预计拉丁美洲、西非近海和中东地区的上游业务将增长，墨西哥湾的海上活动预计也将保持强劲 [53][54] 公司财务情况 - 预测到2025财年，公司2024财年调整后息税折旧摊销前利润为4.55美元，2025财年为4.96美元，这将得益于管理层的运营改进和成本削减措施，目标是到2025年和2026年分别将油服设备与工业能源技术部门的息税折旧摊销前利润率提高到20% [56] - 预计2024财年油服设备部门息税折旧摊销前利润为28亿美元，工业能源技术部门为19亿美元，2025财年油服设备部门息税折旧摊销前利润率达20%时，预计产生32亿美元息税折旧摊销前利润 [59] 风险与估值 - 牛市情况下，公司的组织优化举措可提高利润率和效率，推动现金生成和股东回报，股价可能随业绩指标提升而上涨；熊市情况下，油价下跌导致股价下降，若未实现2025年油服设备部门20%息税折旧摊销前利润率目标，股价可能下跌 [60][62] - 公司目前的企业价值与息税折旧摊销前利润倍数为8.91倍，2024年第二季度通过股息和股票回购计划向股东返还3.75亿美元，管理层计划将60 - 80%的自由现金流返还给股东，与同行相比有相对溢价，但认为该溢价合理 [63][64][65] - 基于内部模型和预测，认为公司股价有上涨空间，重申买入评级，目标价47.39美元/股，对应2025财年企业价值与息税折旧摊销前利润倍数为10.33倍 [66] 行业趋势 - 自2021年以来，公司股价跑赢标准普尔500指数54%，公司在非碳氢化合物领域有发展机会，如电气化和小型模块化反应堆涡轮机，预计2030年代后期小型模块化反应堆技术将发挥作用 [68] - 数据中心将推动电力传输，2020年代天然气将提供大部分电力，2030年代专用核电容量将接管，这两种能源都将使公司受益 [69]