文章核心观点 - 阿拉莫斯黄金公司更新三年生产和运营指引，纳入马吉诺矿收购及穆拉托斯区产量提升，资本指引也更新，公司产量增长且成本有望下降，未来自由现金流将增长 [1][2][3] 三年运营指引概述 产量方面 - 2024年现有业务（收购马吉诺矿前）产量指引增长4%，因拉亚基格兰德表现出色；2025和2026年（不包括马吉诺矿）产量指引与2024年1月发布的一致 [2] - 纳入马吉诺矿后，2024年综合产量指引增长13%，2025和2026年增长超20%，公司长期有能力将年产量提升至约90万盎司 [2][6] 成本方面 - 现有业务综合成本指引基本不变，2024年成本指引略有上升，2025和2026年无变化 [2] - 三年全维持成本（AISC）指引平均增长11%，因马吉诺矿成本较高，但仍远低于行业平均，且长期将下降 [2][6] 具体数据 |项目|2024年当前|2024年之前|2025年当前|2025年之前|2026年当前|2026年之前| |----|----|----|----|----|----|----| |黄金产量 - 不含马吉诺矿（千盎司）|510 - 540|485 - 525|470 - 510|470 - 510|520 - 560|520 - 560| |综合黄金产量（千盎司）|550 - 590|485 - 525|575 - 625|470 - 510|630 - 680|520 - 560| |总现金成本 - 不含马吉诺矿（美元/盎司）|840 - 890|825 - 875|700 - 800|700 - 800|675 - 775|675 - 775| |综合总现金成本（美元/盎司）|890 - 940|825 - 875|775 - 875|700 - 800|750 - 850|675 - 775| |全维持成本 - 不含马吉诺矿（美元/盎司）|1150 - 1200|1125 - 1175|1050 - 1150|1050 - 1150|975 - 1075|975 - 1075| |综合全维持成本（美元/盎司）|1250 - 1300|1125 - 1175|1175 - 1275|1050 - 1150|1100 - 1200|975 - 1075| [5] 三年资本指引概述 资本支出变化 - 2025和2026年资本支出增加，因纳入马吉诺矿、PDA项目开发及3+期扩建资本更新 [8] - 2024年资本指引范围小幅增至3.3 - 3.75亿美元，因7月起纳入马吉诺矿，且岛金项目资本节省 [8] 具体数据 |项目|2024年当前（百万美元）|2024年之前（百万美元）|2025年当前（百万美元）|2025年之前（百万美元）|2026年当前（百万美元）|2026年之前（百万美元）| |----|----|----|----|----|----|----| |维持和增长资本（运营矿山，不含勘探和林恩湖）|325 - 365|325 - 365|310 - 350|310 - 350|175 - 200|175 - 200| |新增PDA项目| - |20| - | - |90 - 95| - | |新增马吉诺矿|35 - 40|55 - 60| - | - |55 - 60| - | |3+期扩建变更|(30)|40 - 45| - | - |25 - 35| - | |总资本（运营矿山，不含勘探和林恩湖）|330 - 375|325 - 365|425 - 475|310 - 350|345 - 390|175 - 200| [7] 2024年指引 产量 - 预计2024年黄金产量在55 - 59万盎司，较1月指引增长13%，因纳入马吉诺矿及穆拉托斯区产量提升 [12] - 马吉诺矿2024年下半年预计产金4 - 5万盎司，三季度受改造影响产量略低于二季度，四季度及2025年产量有望提升 [13] - 穆拉托斯区因拉亚基格兰德上半年表现出色，产量指引提高15%至18.5 - 19.5万盎司 [13] 成本 - AISC指引较之前增长11%，主要因马吉诺矿成本较高 [14] - 扬 - 戴维森矿AISC指引提高4%，因一季度成本上升及股价上涨致股票薪酬重估 [14] 资本 - 2024年资本指引较之前增长2%，因纳入马吉诺矿，但岛金项目资本节省 [15] - 马吉诺矿下半年资本支出包括剥离、设备租赁及磨机优化工作 [15] 2024 - 2026年运营矿山指引 产量 - 2025年产量指引较之前增长22%，马吉诺矿全年生产且磨矿率提高，岛金矿将通过马吉诺矿磨机加工矿石 [18] - 2026年产量指引增长21%至63 - 68万盎司，较2024年之前指引增长30%，因纳入马吉诺矿及岛金3+期扩建完成 [19] 成本 - 2025和2026年AISC指引分别增长11%和12%，因马吉诺矿成本较高，但2026年有望降至1100 - 1200美元/盎司，长期将低于1100美元/盎司 [20] 资本 - 2025和2026年资本支出较之前上调，因PDA项目建设、马吉诺矿相关资本、电网连接及3+期扩建资本增加 [21] 3+期扩建资本更新 资本变化 - 3+期扩建初始资本估计增加约4000万美元至7.96亿美元，较2022年上半年增长5% [22] - 增加原因包括通胀、项目范围变化，部分被马吉诺矿收购协同效应和加元走弱抵消 [22] 具体变化 - 马吉诺矿磨机扩建增加4000万美元，以处理更多矿石 [22] - 通胀导致资本增加9000万美元，2022 - 2026年平均每年通胀5% [22] - 项目范围变化增加3000万美元，包括破碎设施搬迁、行政楼建设和新运输道路建设 [23] - 协同效应使资本减少9000万美元，岛金矿磨机扩建取消 [23] - 加元走弱使资本减少3000万美元 [23] 进展情况 - 截至2024年6月30日，已花费3.81亿美元，占更新后初始资本估计的48%，扩建预计2026年上半年完成，剩余资本4.15亿美元 [24] 假设条件 - 2024 - 2026年生产预测、运营成本和资本估计基于美元/加元汇率0.75:1和墨西哥比索/美元汇率17:1，PDA项目资本基于汇率18:1 [25] - 2025和2026年成本假设基于2024年投入成本，未考虑通胀，未来可能更新 [25] 即将到来的催化剂 - 2024年四季度进行伯恩特木材和林克伍德研究（林恩湖卫星矿床） [10] - 2025年2月进行2024年末矿产储量和资源更新 [10] - 2025年年中发布岛金矿区矿山寿命计划 [10] - 2025年四季度进行岛金矿区扩建研究 [10] - 持续进行岛金矿区、穆拉托斯区和扬 - 戴维森矿勘探更新 [10] 公司简介 - 阿拉莫斯是加拿大中级黄金生产商，在北美有三个运营项目，还有多个增长项目，员工超2400人，致力于可持续发展，股票在多伦多证券交易所和纽约证券交易所交易 [27][28]