文章核心观点 - 公司的贷款增长预计将低于去年水平,但仍将保持中个位数的增长 [2][3][4][5] - 净利差将在今年下半年进一步扩大,但明年将面临下行压力 [7][8] - 由于费用和拨备支出低于预期,公司2024年和2025年的盈利预测已被上调 [9][10][11] - 公司面临的主要风险是自然灾害,但整体风险较低 [12] - 根据估值分析,公司目前股价存在小幅上涨空间,因此被评级为买入 [13] 贷款增长 - 公司2022年二季度贷款组合增长0.7%(年化2.7%),增速不错 [3] - 管理层对贷款增长持乐观态度,预计今年将实现中个位数的增长 [3] - 但当地经济活动下滑和失业率上升,将限制贷款增长 [4][5] - 预计未来每季度贷款将增长1%,与此前预测基本一致 [5] 净利差 - 净利差在今年二季度环比增加6个基点,管理层认为已触底反弹 [7] - 但随着未来降息,净利差将面临下行压力,200个基点降息可能导致净利息收入下降1.95% [7][8] - 预计下半年净利差将上升8个基点,明年将下降4个基点 [8] 盈利预测 - 费用和拨备支出低于预期,2024年和2025年每股收益预测已分别上调至1.83美元和1.89美元 [9][10][11] - 主要是由于减少了对拨备和营业费用的预测 [10] - 相比之前的预测,每股收益预测已大幅上调 [10] 风险因素 - 自然灾害是公司最大的风险,尤其是在飓风季节 [12] - 证券投资组合存在大额未实现亏损,但预计将在降息后逆转 [12] - 贷款组合和存款业务的风险较低 [12] 评级与估值 - 根据同行平均市净率和市盈率,公司目标价为21.3美元,较当前价格有7.9%的上涨空间 [13] - 加上3.2%的股息收益率,总预期收益率为11.1% [13] - 因此将公司评级从持有上调为买入 [13]