文章核心观点 - 公司业务组合优化、承保表现出色、费用降低和资本回报持续，有望提升ROE，接近丘博长期平均水平，股票值得买入，未来16 - 22个月有67%上涨空间 [11] 业务组合 - 剥离Corebridge Financial后，公司业务组合与丘博相似 [1] - 业务多元化，产品和地域组合平衡 [2] - 与丘博相比，公司商业财产险和意外险、商业专业险和金融险占比分别为36%和34%，丘博为43%和12%；个人意外险和健康险、个人险占比分别为14%和16%，丘博为19%和19%；其他业务占比公司为0%，丘博为7% [4] - 公司出售再保险和作物风险服务业务，70%投资组合为商业财产险和专业险，丘博为55% [4] 承保表现 - 公司近4个季度全球商业险综合比率平均为86.8%，事故年综合比率平均为83%，丘博全球商业财产险综合比率估计约为83.9%，未披露事故年综合比率，公司商业承保表现可能与丘博相当 [4] 费用降低 - 剥离非核心资产精简承保重点，预计减少约3亿美元行政费用，综合费用降低1.3% [5] - 2024年费用率预计约为31%，未来3年有望降至28%，丘博近年平均为27%，2024年预计维持该水平 [5] - 费用率降至27% - 28%可使综合比率降低3%以上，推动股本回报率永久提高 [6] 股票回购 - 公司市值466亿美元，预计在当前及未来5个季度（2024年7月1日至2025年12月31日）回购73亿美元股票，占市值16% [7] - 假设股价不涨，因费用和股数减少，2026年市盈率将达6倍，预计承保优势和增长将推动股价长期突破 [7] 目标价格 - 公司目标价为120美元，预计未来16 - 22个月实现，是预期每股收益约9.62美元的12.5倍，丘博当前远期市盈率为13.5倍 [8] 战略结论 - 公司有望提升ROE接近丘博长期平均水平，股票值得买入，未来16 - 22个月有67%上涨空间 [11]