文章核心观点 - 公司认为GLP - 1药物递送将成BD未来重要增长驱动力，收购爱德华兹生命科学重症监护产品组对股东增值，重申“买入”评级，目标股价265美元/股 [1] GLP - 1药物递送 - GLP - 1药物因对2型糖尿病和其他代谢紊乱有效而快速增长，FMIBlog预测2024 - 2034年复合年增长率11.7%，2034年达720亿美元 [2] - BD预填充注射器和自我注射系统可用于GLP - 1药物递送，公司在预填充注射器市场份额高，参与多项GLP - 1疗法临床试验，已签署40份GLP - 1生物仿制药协议 [3] - BD预计到2030年GLP - 1递送业务至少贡献10亿美元收入，有望推动整体收入额外增长3%，还与药企合作下一代GLP - 1项目 [3] 收购爱德华兹生命科学重症监护产品组 - BD以42亿美元收购该产品组以拓展智能互联护理解决方案，重症监护业务利润率高、增长快，收购可加速整体收入增长并扩大利润率 [4] - 收购可增强BD在重症监护室监测和人工智能临床决策方面的技术，公司计划用10亿美元现金和32亿美元新债融资，预计收购完成后净债务杠杆为3倍 [4] 近期业绩与展望 - 公司2024财年第三季度有机收入增长5.2%，调整后每股收益增长22.6%，略微下调2024财年有机收入指引，上调每股收益指引 [5] - 预计医疗部门收入增长6%，主要来自销量增长；生命科学部门因疫情高基数影响消退，预计近期增长5%；介入部门预计增长7% [5] - 预计公司有机收入增长6%，假设继续实施并购战略，将5%的收入用于收购，贡献2%的总增长 [6] 估值 - 预计公司近期总营收增长8%，假设年度利润率扩张500个基点，通过DCF模型计算，加权平均资本成本（WACC）为8.7%，得出每股公允价值为265美元 [7][14][15] 关键风险 - 本季度公司在中国市场增长疲软，因整体医疗市场低迷，中国制药和生物技术市场面临资金紧张和终端消费疲软挑战，中国区收入按固定汇率计算同比下降8.0% [16] 结论 - GLP - 1药物递送市场因公司在预填充注射器和自我注射系统的市场地位，未来几年可为其提供额外增长，重申“买入”评级，目标股价265美元/股 [18]