文章核心观点 - 二手车电商零售商Carvana从激进增长转向运营效率和成本削减策略成效显著，股价大幅上涨，但投资者需结合基本面决定操作，新投资者可等待更好切入点，已投资者可继续持有 [1][2][13] 公司股价表现 - 2024年至今Carvana股价飙升165%，轻松跑赢汽车轮胎卡车行业及同行，市值增加超100亿美元 [1] 公司三步计划进展 - 公司三步计划旨在实现正调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）、提高单位调整后EBITDA并最终回归增长，助力公司在2022年濒临破产后实现惊人转变 [4] - 2023年第二季度公司实现正调整后EBITDA，通过开发专有软件、优化物流和将第三方服务内包等举措降低成本、提高盈利能力 [5] - 上一季度调整后EBITDA达3.55亿美元，利润率升至10.4%，为美国上市汽车零售商中最高，预计2024年调整后EBITDA在10 - 12亿美元，较去年3.39亿美元大幅增长 [6] 公司盈利指标情况 - 降低零售翻新和运输成本推动单位调整后总毛利润增长，2024年第二季度该指标为7344美元，同比增长4.4%，环比增长8% [7] - 2024年上半年公司产生4.15亿美元自由现金流，略高于去年同期3.93亿美元 [7] 公司销售情况 - 尽管面临高利率等经济逆风，2024年第二季度零售销量仍增长33%，随着美联储可能降息，二手车需求或进一步提升，公司预计2024年第三季度零售销量环比增长，全年零售销量同比增长 [8] 公司存在的问题 - 截至2024年6月30日，公司长期债务达54.3亿美元，现金及现金等价物仅5.42亿美元，债务资本比率为0.98，高于行业的0.57，高杠杆限制公司把握增长机会的灵活性 [10] - 公司股票远期12个月销售倍数为1.97，高于行业及5年中位数，股票似乎被高估 [11] 投资建议 - 鉴于2024年股价大幅上涨且当前估值缺乏吸引力，新投资者此时买入可能已晚，公司长期前景依然强劲，平均经纪推荐评级为2.46（1 - 5为强力买入到强力卖出），19个评级中有12个建议持有 [13] - 已投资者可继续持有股票，新投资者可等待更有吸引力的切入点以获取丰厚回报 [14]