公司概况 - Allbirds是一家全球生活方式品牌，主要设计和销售鞋类和服装，由前新西兰足球运动员Tim Brown和工程师Joey Zwillinger共同创立 [2] - 公司主要通过数字渠道销售，同时在美国和其他国家拥有并运营43家实体零售店 [2] - 2023年，公司在美国的营收为1.911亿美元，总营收为2.541亿美元，较2022年的2.298亿美元和2.978亿美元有所下降 [2] - 公司所有9名董事和高管持有85.5%的B类普通股，新任CEO Joe Vernachio的持股比例不到1% [2] 财务表现与挑战 - 公司营收同比下降26.8%，主要原因是单位销量下降和管理层转向全价销售策略 [5] - 国际销售额下降24%，主要由于公司从直接面向消费者（DTC）模式转向分销商模式，预计年营收将减少1500万至1800万美元 [7] - 2024年第二季度，营销费用占总营收的22.8%，较2023年同期的17.8%有所增加，表明当前产品需求可能较低 [7] - 公司关闭了14家表现不佳的美国零售店，导致300万美元的现金支出 [6] 产品与市场竞争 - 公司产品组合相对停滞，2024年上半年仅推出三款新产品：Wool Runner 2、Tree Runner Go和Canvas Piper [6] - 尽管有新产品如Tree Glider和新材料（如灯芯绒和防水设计）的推出，但这些产品与竞争对手相比并无显著差异化 [6] - 鞋类市场竞争激烈，品牌如Nike、Adidas以及新兴的DTC品牌Rothy's和Veja都在提供类似的环境友好型产品 [6] 财务改善与展望 - 2024年第二季度，公司毛利率提升至50.5%，较2023年同期的42.8%有所改善，主要得益于运费和关税成本下降、库存减记减少以及生产转移至新工厂带来的成本节约 [8] - 销售、一般及行政费用（SG&A）下降至3360万美元，较2023年同期的4620万美元显著改善 [8] - 公司库存同比下降42%，进一步推动了毛利率的提升 [8] - 2024年第二季度净亏损为1910万美元，较2023年同期的2890万美元有所收窄 [8] - 公司拥有8720万美元的现金及现金等价物，且无未偿还的5000万美元循环信贷额度，为未来新产品推出提供了资金灵活性 [8] 股价与估值 - 公司进行了1/20的反向股票分割，以符合纳斯达克每股1美元的最低股价要求，自9月4日起生效 [8] - 自2021年11月在纳斯达克上市以来，公司股价持续下跌，尽管近期有所反弹，但整体趋势仍为下行 [10] - 公司市销率比消费 discretionary行业中位数低50%，比其5年平均水平低60%，市净率比行业中位数低65%，比其5年平均水平低30% [11] 总结 - 尽管公司面临营收下降、竞争压力和国际化战略挑战等不利因素，但其毛利率改善、SG&A费用减少以及强劲的现金状况为未来提供了积极信号 [12] - 公司未来产品发布如Tree Glider的成功可能推动增长，但目前缺乏显著差异化因素，短期内难以实现逆转 [12]