投资观点 - 公司股票自上次推荐以来上涨38.5% 显示出强劲的市场表现 [1] - 公司在网络安全领域具有独特地位 特别是在防火墙支出方面 [1] - 新推出的Unified SASE和SecOps产品线分别实现45%和18%的管道增长 90%的账单来自现有客户 [1] - 预计2025年防火墙市场将迎来更新周期 公司有望从中受益 [1] - 公司计划通过收购Lacework和Next DLP扩大在GGNAT和DLP市场的份额 [1] 财务表现 - 公司本季度实现创纪录的35%运营利润率 同比增长820个基点 [2] - 毛利率达到81.5% 同比增长360个基点 [2] - 总收入14.3亿美元 同比增长10.9% 超出预期2.31% [2] - 服务收入9.82亿美元 同比增长20% 占总收入68.5% [2] - 非GAAP每股收益0.57美元 同比增长50% 超出预期39.02% [2] 产品收入 - 产品收入4.519亿美元 同比下降4.4% 但好于预期 [2] - 产品毛利率66% 同比增长259个基点 [2] - 软件许可收入同比增长26% 占产品收入比例达到两位数 [2] - 软件许可和服务收入同比增长32% 年化收入超过8亿美元 [2] 收购影响 - 收购Lacework和Next DLP预计将增加Q3账单0.5个百分点 全年增加1/3个百分点 [3] - 收购将增加Q3和全年收入1个和1.5个百分点 [3] - 收购将降低Q3和全年毛利率不到0.5个百分点 [3] - 收购将降低Q3和全年运营利润率3个和1.5个百分点 [3] 估值分析 - 公司市值569.8亿美元 企业价值537.1亿美元 [4] - 过去52周股价上涨17.31% 贝塔值为1.0 [4] - 2024年市盈率37.4倍 显著低于同行平均196.9倍 [4] - 企业价值/销售额比率9.5倍 略高于同行平均8.2倍 [4] 未来展望 - 公司计划进一步投资销售和营销以扩大市场份额 [5] - 大中企业客户占Unified SASE和SecOps解决方案的86%和82% [5] - AI驱动的SecOps占本季度总账单的10% [5] - 预计FY25年AI安全将推动收入增长 [5]